文／张聪明

“郑百文”（郑州百文股份有限公司的简称）的前身是一个国有百货文化用品批发站。1996年4月，经中国证监会批准，成为郑州市的第一家上市企业， 也是河南省首家商业股票上市企业。据称：1986～1996年的十年间，其收入增长45倍，利润增长36倍，1996年实现销售收入41亿元，全员劳动生产率470万元。按照“郑百文”公布的数字，1997 年其主营规模和资产收益率在沪深上市商业企业中排名第一，是国内上市企业100强之一。可是，1999 年以来却濒临关门歇业，有效资产不足6亿元，而亏损超过15亿元，拖欠银行债务高达25亿元。为什么会是这样？原因固然是多方面的，但归根结底和某些现行的特定制度有关。

一、制度和欺骗──“郑百文”与监管部门

“郑百文”为了达到上市募集资金的目的，硬是把亏损做成盈利报上去，最后蒙混过关。公司几度组建专门作假账班子，把各种指标准备得一应俱全。“郑百文”变亏为“赢”的法宝是让厂家以欠商品返利的形式给“郑百文”打欠条，然后以应收账的名目做成盈利入账（所打欠条只供“郑百文”做账用，不作还款依据，以防止法律纠纷）。显然，“郑百文”的作假行为是现存的制度安排下的理性行为，是最大化行为。这种制度安排撮其要者，一是存在一个证监会，它对上市公司有一些要求。想上市又不够要求，于是作假，要命的是这种作假行为在“郑百文”的预期中成本远远小于收益。在证监会和“郑百文”之间信息严重不对称，“郑百文”有大量私人信息，有信息优势；……