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监管出手调降万能险利率

2024-01-24丁艳杨芮

财经 2024年2期
关键词:人身险利差万能

丁艳 杨芮

恰逢险企“开门红”的时间节点,“开门红”中占比不小的万能险产品将进行结算利率的全面调降。

1月9日,据多方获悉,根据监管部门最新窗口指导要求,今年1月-5月的万能险账户结算利率不得高于4%,6月以后应进一步压降至3.8%。一位知情人士透露,部分规模较大以及风险处置机构需压降至不超过3.5%,针对过往历史投资收益率表现不佳的公司还将有进一步要求。

某保险公司人士表示,该公司万能险结算利率调整公告计划将于2024年1月底发出。

万能险的全面调降此前已有端倪。一位知情人士透露,2023年12月,相关监管部门曾召集人身险业总精算师在厦门召开会议,提出保险公司应该根据宏观环境变化及公司发展可持续性,考虑万能险和分红险收益率和结算利率真实合理,建议各险企在1月初、2月初两个时间点采取行动。

万能险结算利率调降前,寿险业产品的调整已不断在进行。为应对人身险在投资端的压力,监管部门着力推行两大政策来降低负债端成本:一是将保险产品预定利率从3.5%调降至3%,以防范利差损风险;二是以“报行合一”为入口,通过设定渠道佣金费用的上限,防范费差损风险。

随着银行存款利率和寿险预定利率的下调,此前多家保险公司即纷纷调低万能险产品结算利率。根据此前业内数据的不完全统计,截至2023三季度末,1871款万能险结算利率的平均值为3.52%,相比去年底下降31个基点。

从目前险企已公布的2023年10月万能险结算利率来看,超七成万能险账户结算利率已降至4%以下,普遍利率在3%至3.5%,而根据三季末的数据统计,仍有6%左右的产品结算利率超过4.5%,而2023年前三季度寿险行业的综合投资收益率仅为2.7%。

多位业内人士认为,当前的综合投资收益率水平已无法覆盖负债端成本,此次万能险结算利率的调降目的仍是在于防范利差损,也是监管降低寿险业负债端成本的举措之一。

泰康资产管理有限责任公司总经理兼首席执行官段国圣近日在“2023年四季度保险资金运用形势分析会”上分析,中国经济正逐步转向高质量发展,资本市场环境发生新变化。保险行业和保险资管行业在利率、信用和权益投资方面均面临较大考验,资产配置难度显著上升。

市场环境的变化也是双刃剑。段国圣认为,利率下行的环境有利于储蓄型产品销售,推动行业保费收入增速回升;而成本收益匹配压力下,监管机构引导预定利率下调、推动渠道费用“报行合一”,也有助于行业负债综合成本的下行。

作为可灵活缴纳保费、可调整保险保障水平、兼有保障和投资功能的保险产品,万能险曾以“保底3%、历史结算利率6%”的业绩创下过高保费规模的辉煌战绩。

随着市场利率下行,高利率万能险的发展加剧了险企的经营风险,一位业内人士透露,此前监管部门已做过几次窗口指导,把万能账户的结算利率限制在5%以内。后续自2023年8月1日起,监管规定万能险最低保证利率不能高于2%。

近年来,随着市场利率的逐步下调,万能账户的结算利率也开始逐步下调。此次,监管再度进行窗口指导,要求保险公司1月-5月的万能险账户结算利率不得高于4%,6月以后应进一步压降至3.8%,部分规模较大以及风险处置机构需压降至不超过3.5%。

为何監管要再度调降万能险结算利率?

据精算视觉咨询创始人牟剑群(Alex)表示,监管部门认为,现在市场上很多结算利率动辄就是4%以上的万能险,这对于很多保险公司而言,不仅赚不到利润,反而还有可能是公司在“倒贴钱”。

由此,他亦提醒投资者,第一,保险公司万能账户的利率水平不是一成不变的;第二,在选择万能账户时,需观察保险公司过往的投资收益表现,以防利率下降速度太快而被“套”在保底利率上。

值得关注的是,当前正值保险业2024年“开门红”,今年开门红期间,保险公司亦按照往年做法,用高结算利率的万能账户,去促成主险增额终身寿险和年金险的销售,而这些万能账户的结算利率大多已超过保险公司实际的负担能力。

一位中型险企产品方面人士表示,当前开门红主力产品搭售的万能险产品中,部分大型、中型保险公司中仍有结算利率4.5%左右的产品。

同时,一位头部外资保险公司代理人表示,如果参照执行,公司开门红“年金+万能险账户”销售将会受到影响,目前公司万能险账户结算利率为4.5%。

据“13精”数据库统计,截至2023年三季度末,市场上纳入统计的1871款万能险产品,结算利率的平均值为3.52%(9月当月平均值),相比2022年底下降31个基点。其中,大型保险公司的平均结算利率3.80%,中小型险企的平均结算利率为3.47%。

上述数据还显示,2023年12月纳入统计的922款产品中,有85款产品的结算利率超过4%,其中最高的一款来自长生人寿的“鑫享益两全保险(万能型)”,当月结算率为4.65%;当月万能险结算利率超过4%的机构还有汇丰人寿、安联人寿、友邦人寿、国泰人寿、大家人寿、中宏人寿、太保寿险、生命人寿、中英人寿、北大方正人寿、平安寿险、人保寿险、中华联合人寿、交银人寿。此外,结算利率超过3.8%的产品数量合计259款;超过3.5%的合计350款。

资料来源:根据公告整理。制表:张玲

随着市场利率下行和投资承压,“利差损”问题一直被行业关注。

《中国保险业风险评估报告2023》中曾指出,人身险行业转型仍处于攻坚克难阶段,其中特别提及利差损风险持续积累,近年长期利率中枢趋势性下移,人身险资产端收益率下移速度快于负债端成本下调节奏,利差逐年收窄,尤其是2022年资本市场震荡对权益类资产收益造成较大冲击,利差损风险更需加以关注。

百年保险资管党委书记、董事长杨峻近日在第十四届中国金融发展论坛上表示,通常对险资而言,固收的票息和一定的久期策略,基本上能够覆盖负债的成本。但现在处于低增长、低通胀、宽货币的宏观环境中,加之短期可能有一定的利率反弹,影响了险资传统配置策略的有效性。

在杨峻看来,低利率环境给保险资产配置带来极大压力。目前,中国传统险平均资产久期约7年、负债久期约16年,久期缺口较大,放大了利差损,多数中小寿险公司面临经营亏损压力。

万能险结算利率水平与险企的投资收益水平密切相关,尽管万能险结算利率在持续走低,但是仍然高于保险资金的年化收益率。根据国家金融监管总局的数据显示,2023年三季度,保险资金的年化财务收益率为2.92%,年化综合收益率为3.28%;三季度,人身险公司年化财务收益率为2.93%,年化综合收益率为3.32%。

从2023年前三季度上市险企投资业绩来看,严峻投资市场环境下业绩普遍承压,投资收益率基本不高于4%。中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险总投资收益率分别为2.81%、3.70%、2.40%、2.30%。

为应对利差损问题,监管曾多次打出“组合拳”。2023年7月31日,监管部门通过窗口指導,将寿险公司3.5%预定利率产品下调至3.0%;2023年8月1日起,监管规定万能险最低保证利率不能高于2%。此前,万能险产品的保证利率在1.75%-3%之间,但这并不意味着行业的利差损风险就消失了。

一位中型险企高层认为,当前宏观经济面临更多不确定性因素,权益类市场单边下跌,债券市场收益率中枢持续快速下降,非标类资产荒。“这种环境下,险企本应收缩负债业务规模,但整个行业在3.5%定价利率临近终结的时候反而冲刺规模,由此加大了资产端配置难度,进一步恶化经营状况,同时加剧利差损风险。”

利差损风险曾让保险行业记忆犹新,1999年定价利率的调整曾导致寿险行业出现巨额亏损。

造成利差损有两方面的原因,一方面是预定利率偏高,另一方面则是投资收益偏低。回望全球人身险市场,美国在20世纪80年代末、日本在20世纪90年代末,都曾面临利差损问题,甚至出现人身险公司倒闭现象。1970年左右,美国寿险业竞争激烈,为提高竞争力,险企销售大量高负债成本、低利润产品。

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