文/王鹏飞

我国物流运输企业金融资产投资规模与日俱增，适度的金融资产投资可以优化资产结构、增强企业发展能力，过度的金融资产投资则会挤压主营业务投入，造成企业资产错配，影响企业可持续发展能力，优化金融资产结构提升投资效率是物流运输企业高质量发展的必由之路。本文在理论分析的基础上对物流运输企业金融资产投资现状进行分析，并以2010-2022年A股上市物流公司为样本，实证检验了金融资产投资对企业发展的影响，研究结果显示适度金融化可以促进企业发展，过度金融化则会阻碍企业发展。根据研究结论结合存在的问题为我国物流运输企业提升金融资产投资效率提供了建议，以期为物流运输企业合理配置金融资产，提升投资效率提供一定参考。

一、问题的提出

近年来，我国经济步入转型期，产业结构发生重大变化，物流运输产业面临的劳动力成本上升，行业竞争加剧，市场需求疲软等问题日渐突出。金融产业却伴随着产业结构调整快速发展，金融业利润率远高于物流产业，部分物流企业开始进入金融市场大量购买金融资产。金融资产配置行为是一把双刃剑，一方面适度购买金融资产会产生蓄水池效应，提高资金流动性、扩宽融资渠道缓解融资约束压力，为企业高质量发展提供资金支持；另一方面过度购买金融资产会产生资源侵占效应，挤压企业主营业务投资降低企业可持续发展能力，阻碍企业高质量发展（刘立夫和杜金岷，2021）。物流运输企业具有资金投入量大、投资回报周期长、行业竞争激烈的特点，融资难、融资贵一直是困扰物流运输企业高质量发展的难题，金融资产投资的规模和结构存在一定问题，难以完全发挥蓄水池效应缓解融资问题，提升企业金融资产投资效率对促进物流运输企业高质量发展具有一定现实意义。

二、金融资产投资现状

我国物流运输企业金融资产投资具有规模大，增长快，结构比例不平衡的特点。根据国泰安数据分析可知我国共有物流业上市公司46家，2010年金融资产规模为27252494834.89元，2022年则达到了453967833012.15元，金融资产占总资产的比例则由2010年的22.67%增加至2022年的25.76%，物流运输企业金融资产投资规模大幅扩张，金融化程度不断加深，金融资产投资对企业的发展越发重要。金融资产按照持有期限可以分为短期金融资产和长期金融资产，短期资产具有流动性强，市场波动小和收益率较高的特点，对企业发展的正向效用更明显;长期资产具有交易风险高、市场波动大、变现难度大的特点，对企业发展的负向效用更明显。我国物流上市公司长期金融资产增长速度高于短期金融资产，投资性房地产等长期资产会对企业发展造成隐患，生产经营中应适当降低长期金融资产比例。

三、金融资产投资的影响

为更准确探究物流运输企业金融资产投资对企业发展的影响，本文借鉴许静（2022）的研究方法以2010—2022年中国物流运输上市公司年度数据为研究样本，参考冯明（2022）的研究使用经济增加值（EVA）来衡量企业发展，并对年份和个体效应控制后进行实证分析。结果显示企业金融化与经济增加值的系数为0.077在5%的水平上显著，说明我国物流运输企业金融资产投资整体上促进了企业发展。为检验EVA和Fin之间是否存在更为复杂的非线性关系，在基准模型中加入了核心解释变量的二次方，检验结果显示企业金融资产规模低于阈值时购买金融资产对企业高质量发展具有正向影响，当金融资产规模超过阈值时正向效用会转变为负向效用，通过替换变量和加入解释变量三次方等方法进行稳健性检验后研究结论依然成立。

四、金融资产投资优化策略

根据理论分析和实证检验结果，物流运输企业应合理配置金融资产，放大适度金融化的正面影响，抑制过度金融化的负面影响。物流运输企业作为金融资产投资的主体参与者可以采取以下措施提升金融资产投资效率。一是要立足主营业务，调整金融资产结构，明确基础设置和服务能力才是企业核心竞争力，正确认识金融投资与企业发展的关系，发挥适度金融化对企业高质量发展的正面作用。在配置金融资产时适当减少投资性房地产等高风险的长期投资，避免交易市场剧烈波动影响企业正常运营。二是要完善内部治理水平，抑制管理层短视行为，通过合理的监督与激励体系提升管理层对主营业务的重视程度，适当增加管理层持股比例，使管理层会进行投资决策时考虑企业长远发展，提升资产利用效率。三是应优化人才选聘制度，加强金融知识教育，适当加大对具有金融背景人才的引进，加强高管的金融知识培训，利用其丰富的金融知识配置优质金融资产优化资产结构，扩展融资渠道降低外部融资成本，提升金融资产投资效率。