贺天瑞

市场在3200点附近的拉锯战仍在持续，这个时间段其实并不适合进行过多的短线交易，我们应将注意力放在具有业绩增长潜力的个股上，进行中长线布局。特别是可以关注那些在新的经济形势下，具有国产替代效应的公司。

中船特气（688146）在特气国产替代方面的优势可以关注。公司是国内领先、世界前十的电子特气企业，致力于电子特种气体及三氟甲磺酸系列产品的研发、生产和销售。中船特气成立于2000年，经过二十多年的创新与积累，目前已是国内气体龙头企业，主要产品包括电子特种气体以及三氟甲磺酸系列，广泛应用于集成电路、显示面板、锂电新能源、医药、光纤等行业。

2022年受益于国家产业政策利好、下游客户需求增加以及主要产品产能和产量持续增加，公司实现营收19.56亿元，YOY 为12.9%；实现归母净利润3.83 亿元，YOY 为7.92%。未来，中船特气力争成为世界电子特种气体的主导力量。对于募投项目，公司专注于产品的扩产与研发，满足市场需求，进一步增加公司竞争力。

国产替代空间广阔

首先，国产替代将打开中船特气的成长空间，使得公司作为国内特气龙头加速放量。

由于晶圆厂持续扩产，未来三年国内电子特气需求将加速放量。根据华经研究院数据，中国电子特气市场将从2022年的189亿元增长至2024年的230亿元，CAGR高达10.31%，增速将显著高于全球电子特气市场。虽然国产电子特气行业目前处于加速放量阶段，但海外寡头仍占据我国电子特气市场主要份额，国产化仍有较大提升空间。

民生证券分析师方竞指出，目前特气全球产业的情况是，全球电子气体行业垄断现象严重，外资寡头市场份额高，后入者壁垒大。根据观研天下整理（XD），2021年，林德、液化空气、太阳日酸、空气化工四大国际巨头市场份额超过90%，后进入者，面临的壁垒较大。

而中国的电子特气企业均起步较晚，目前并不占优势。即使在大宗气体以及中低端产品方面中国企业的规模较大，但在高端气体尤其是特种气体方面，我国仍有较大差距。根据中商产业研究院，2020年海外寡头占据了我国86% 的电子特气市场份额，国产化仍有较大空间。其他公司，比如SKMaterials、关东电化、昭和电工、中船特气等虽然与四大巨头仍有差距，但是在细分领域仍有较大竞争力。

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海外寡头经过多年的研发积累，拥有着丰富的产品种类且规模庞大，这也形成了较强的竞争力并占据一定的市场份额。但根据国产气体目前的充足在研项目，以及龙头公司已实现部分气体的产能来看，国内公司仍有望在集成电路上用的电子气体中完成进一步国产化替代，实现多元化产品覆盖。随着国内需求的增加以及政策的保护，中国电子特气行业有望早日打破外资垄断。

技术实力领先形成了“护城河”

中船特气的核心优势还是在于技术实力上，公司坚持自主研发战略，巩固全球特气领先地位。公司持續加大研发投入，提升核心竞争力。目前公司有在研项目21个，重点研发多种电子特气新产品，扩展新赛道，已经进入小试和中试阶段的项目预计在未来几年内会有新的进展。

为什么在特气行业，技术和工艺水平成为了护城河？这是由行业本身的特性决定的：

不同行业产品工业存在差异，核心技术掌握难度大。特种气体生产工艺路线长，过程复杂，涉及合成、纯化、混合气配置、充装、分析检测、气瓶处理等。同时，电子特种气体种类繁多，生产过程中所需的合成条件（温度，催化剂等）、纯化工艺存在较大差异。在纯度方面，电子特气一般要求保持在5N以上。12英寸、90nm制程的IC制造技术则需要电子气体纯度保持在5N-6N以上。

而每当气体纯度提升一个N，或粒子、金属杂质含量降低一个数量级，都将提升工艺复杂度。因此，电子特种气体企业开发一种满足半导体工艺要求的气体产品市场需要长时间的研发积累，实现关键技术突破，并对工艺参数不断优化。

民生证券分析师方竞指出，中船特气独立研发的关键技术在多个领域有所突破，领跑业内产品质量。其主要特气产品三氟化氮、六氟化钨由于品质和稳定性广泛获得下游客户的青睐，产品产能位居全球前列。2022年公司总营收达到19.56亿元，特气占比超过90%，远超同行业公司在特气领域的收入规模。经过多年客户开发以及拓展后，公司凭借着产品的毛利率、质量及其市场份额得到了台积电、中芯国际、海力士等许多头部客户的青睐。

中船特气成立时间早，可追溯于2000年成立的七一八特气工程部。公司主要从事电子特种气体及三氟甲磺酸系列产品的研发、生产和销售，电子特气产品包括三氟化氮、六氟化钨，无机类气体氯化氢、氟化氢，混合气氦氮混气、氧氦混气等。

此外，公司基于电解氟化工艺研发了三氟甲磺酸系列产品，如三氟甲磺酸、三氟甲磺酸酐、三氟甲磺酸三甲基硅酯、双（三氟甲磺酰）亚胺锂、三氟甲磺酸锂等产品。相比于国内其他企业，中船特气提早布局丰富产品种类，有着较强的先发优势，现已经成为了国内电子特气的龙头企业，具备和全球范围内的行业龙头竞争的实力。从二级市场上来看，该股若随大盘下跌，则会给出较好的中长期布局位置。