王力

固定收益類理财产品，最大的优势就是本金和收益较有保障。这意味着，在低通胀时期，它们可以保障投资者的财富和收益，一定程度上还可以对抗资产大幅波动的风险。

低通胀

最新的5月居民消费价格指数CPI同比上涨0.2%，继续处在1%以下的低通胀状态。

众所周知，CPI是一个物价指数，从这个数据上能看出，人民生活的经济压力是大还是小。如果CPI数据很高，意味着物价上涨得多。例如同样的一瓶水，上个月卖5元，这个月卖6元，掐指一算，价格涨了20%，瞬间拉低了幸福感，也陡然增加了家庭的经济压力。当然，国家的CPI指数并不是由一瓶水的价格就决定的，它还包括了食品、房产、交通、服装等价格。

不过，CPI也不是越低越好。如果CPI持续出现负值，可能意味着经济进入了通缩时期。由于物价是下降的，晚一点消费，反而更省钱，由此产生的结果是人们失去了消费的欲望，使得经济低迷，老百姓收入减少，失业人口增加。通缩是比通胀更加可怕的经济现象。

CPI的持续上涨速度低于预期或出现下降的情况，就会被认为是出现了低通胀。那这是不是意味着物价没怎么涨，所以幸福感就高呢？不一定，因为通胀低意味着收入增长慢，经济不处在景气周期，存在失业风险。

最好的情况是通货温和上涨，这既有利于经济发展，也有利于老百姓的收入增长。发达国家通常把通货膨胀率的指标定在2%左右，我国则定在3%左右。

如今，我国的通胀率低于1%，距离3%的温和通胀还有一些距离，说明我国的经济还没有完全从疫情的影响中恢复过来。在低通胀背景下，我们在理财时一定要谨慎，避免因经济波动而蒙受巨大的损失，固定收益产品应该是现阶段比较理性的选择。

为什么是固收类产品

固定收益产品是指投资者在购买时就能确定未来收益的金融产品，主要包括银行理财产品和债券基金，这类产品的特点是风险相对较低，收益相对稳定。

低通胀时代，虽然利率水平普遍偏低，无风险或低风险的理财产品收益率也会下降，但是由于通胀率也较低，因此固定收益类产品的实际收益率并不一定低。例如余额宝，近期7天年化收益率在2%上下，而今年5月的通胀水平是0.2%，购买余额宝的实际年化收益率是1.8%。去年，通胀率为2%，余额宝的年化收益率也在2%左右，实际年化收益率接近0。显然，今年投资余额宝，实际收益比去年高。当然，和权益类投资相比，固定收益产品的收益率较低，风险也低很多。即便出现亏损，多数产品的亏损幅度也不大，像股票型基金那样动辄亏损30%以上的现象不太多见。

去年，银行理财产品和债券基金出现过较大面积的亏损，导致了投资者对它们敬而远之。实际上，固定收益类产品主要投资的是银行储蓄、国债、企业债等产品，其中债券产品的价格与市场利率反向运行——当市场利率上升时，债券的价格就会下跌，导致理财产品和债券基金出现亏损。去年11月，因疫情防控政策优化，机构普遍认为经济将出现复苏，大量资金从债券市场流出，进入实体经济，使得债券的收益率上行，价格下跌，所以银行理财产品和债券基金大面积亏损。

今年，实体经济的复苏不如预期。4月的PMI指数为49.2，跌破50的荣枯线;5月，PMI指数超预期地降低到了48.8，低于4月的数值，表明经济复苏的基础仍不稳固。在这样的背景下，市场利率很难上行，甚至还可能会小幅下行。近期银行纷纷降低存款利率，MLF、LPR等利率也出现下调，这对固收类产品是利好消息。因为市场利率下行，固定收益类产品的收益率也随着下行，进而推升债券价格，为投资者带来额外的资本收益。

从今年前5个月的情况看，银行理财和纯债基金表现良好。截至6月中旬，731只短期纯债基金中，仅有1只今年内的收益率为负，在2500余只中长期纯债基金中有13只出现亏损。银行理财产品方面，诸如非标债权类、混合债券类和纯债固收类，今年以来出现亏损的产品占比分别为0.97%、1.7%、0.44%。这些产品的中位数年化收益率在3.5%～4%，高于银行存款利率。

需要提醒的是，由于有效需求不足，债券存在违约风险。在选择固定收益类产品时，一定要关注产品的信用等级和违约风险。低通胀背景下，一些企业和机构可能面临经营困难和偿债压力，导致信用风险上升。因此，我们可以优先选择投资国债、AAA级企业债为主的基金，避免损失本金。

与此同时，我们要关注产品的流动性和期限。低通胀时期，市场预期可能发生变化，导致利率波动。因此，投资者应该选择流动性较好的产品，以便及时调整投资组合，抓住机会或规避风险;此外，还要关注产品的费用，尽量减少不必要的支出，以提高实际收益率，应优先选择费用较低的产品。

持有现金的投资者，更容易在低通胀时期获得正向的收益。持有其他资产的投资者，例如房产、汽车等，可能面临资产贬值的风险，因为这些资产的价格可能会出现较大的波动。因此，增加固定收益类产品的理财比重，可以帮助避免或减少家庭资产贬值的风险。

总而言之，在低通胀背景下，固定收益产品是一种重要的投资工具，它不仅可以为投资者提供稳定的实际收益，还可以降低资产贬值风险;但与此同时要注意固定收益类产品的缺点和风险。因此，在选择和配置固定收益产品时，要根据自己的风险偏好确定投资目标，结合市场情况进行综合分析和判断，才能达到最优化的投资效果。