陈茜

鑫信腾是一家专注于工业自动化和智能化设备研发、设计、生产和销售的高新技术企业。公司深耕智能制造装备领域多年，核心产品主要包括整机测试设备、模组测试设备、组包装设备以及线体自动化设备，主要应用于消费电子、汽车电子、新能源、半导体等领域，致力于帮助客户实现生产自动化、产线智能化以及“无人工厂”等产品制造环节的关键转型升级。

目前，鑫信腾正在申请创业板IPO。

头部客户稳定性有待提升

长期以来，鑫信腾凭借着优质的产品质量、领先的研发能力及高效的交付能力服务了众多国内外知名企业，客户包括小米、三星、苹果、华为、荣耀、VIVO、OPPO、亚马逊、联想、传音等全球知名消费电子领域品牌客户，闻泰科技、华勤技术、龙旗科技、天珑集团等头部ODM企业，以及比亚迪、富士康、伟创力、蓝思科技、光弘科技等大型EMS企业。

公司已与上述知名企业达成长期、良好、稳定的合作关系。凭借着多年的积累，公司目前已经成为消费电子ODM行业市场占有率排名前列的检测设备供应商。

2022年，鑫信腾的收入为3.77亿元，其中自动化检测设备收入为2.65亿元，占比为70.41%；自动化组包装设备收入为4697万元，占比为12.46%；设备配件及其他收入为6457万元，占比为17.13%。2022年，自动化检测设备是公司第一大产品。

鑫信腾所处行业中，上游行业产品包括光电元器件、气动元件、传动元件、钣金机加件、辅助设备等零部件，下游行业主要为消费电子行业内的ODM和EMS企业；终端客户范围较广，主要包括智能终端、智能穿戴设备、智能硬件等电子设备制造企业。

从终端客户来看，已经呈现出更为集中的市场格局。根据Counterpoint数据，2020年全球智能手机市场前五大品牌厂商的合计市场份额为71%，笔记本电脑市场前五大品牌厂商的合计市场份额为84%，平板电脑市场前五大品牌厂商的合计市场份额为78%。消费电子行业未来市场集中度会更高，市场份额将持续向头部品牌厂商倾斜。

从ODM和EMS端来看，也在不断出现强者恒强的局面。

市场研究机构Counterpoint发布了2022年全球ODM/IDH智能手机的出货情况。从ODM/IDH厂商的份额来看，龙旗、华勤、闻泰依旧保持着领先地位，共占据市场76%的份额，相较于2021年的70%有明显提升，市场进一步向头部厂商集中。从厂商排名中可以看到，2022年全球ODM/IDH智能手机出货排名前六的厂商分别为龙旗、华勤、闻泰、天珑移动、中诺通讯、MobiWire，市占率分别为28%、28%、19%、9%、5%、4%。

电子产品制造服务（EMS）业的市场也同样如此。2022年4月，全球权威研究机构MMI发布了《2021年全球EMS（电子制造服务）代工厂50强榜单》，鸿海精密工业（富士康）、和硕、纬创资通、捷普、伟创力等位居前列。根据NVR数据，2017-2021年，全球排名前十的EMS厂商收入占整个市场的比重呈现下降态势，但2021年的占比仍然有七成左右，行业集中度始终处于较高水平。

2020-2022年，鑫信腾的内销收入分别为3.01亿元、3.43亿元、3.58亿元，占比分别为93.1%、91.21%、94.95%。国内一直是公司的主要市场。

从客户来看，2020-2022年，鑫信腾对前三名客户的销售收入分别为1.88亿元、2.53亿元、1.66亿元，占比分别为57.98%、67%和43.94%，占比较高。

2022年，公司向前五大客户销售总额为1.66亿元，其中向龙旗科技销售4735万元，占比为12.56%；华勤技术销售3119万元，占比为8.27%；天珑集团销售2972万元，占比为7.88%；蓝思科技销售2924万元，占比为7.76%；光弘科技销售2814万元，占比为7.46%。公司向前五大客户主要销售的产品为单体自动化设备和线体自动化设备。

虽然公司大客户较多，但在下游和终端客户市场份额越来越集中的大趋势下，鑫信腾与头部客户合作的稳定性以及未来能否有更多合作更加重要。

面临较大竞争压力

鑫信腾主要通过向消费电子等领域客户提供应用于检测、量测、包装、组装等关键生产环节的单体自动化设备、线体自动化设备及相关设备配件等产品，获取收入和利润。

在该领域中，规模优势至关重要，但与竞争对手相比鑫信腾并没有太多的优势。

华兴源创是国内领先的检测设备与整线检测系统解决方案提供商，主要从事平板显示及集成电路的检测设备研发、生产和销售，公司主要产品应用于LCD与OLED平板显示、集成电路、汽车电子等行业，2020-2022年的营业收入分别为16.78亿元、20.20亿元、23.2亿元，净利润分别为2.65亿元、3.14亿元、3.31亿元。截至2022年12月31日，華兴源创拥有730项专利，其中包含121项发明专利。

博众精工主要从事自动化设备、自动化柔性生产线、自动化关键零部件以及工装夹（治）具等产品的研发、设计、生产、销售及技术服务，产品和服务主要应用于消费电子、汽车、新能源等行业领域，2020-2022年的营业收入分别为25.97亿元、38.27亿元、48.12亿元，净利润分别为2.41亿元、1.95亿元、3.28亿元。截至2022年12月31日，博众精工拥有2356项专利，其中包含1036项发明专利。

燕麦科技是一家专注于自动化、智能化测试设备的研发、设计、生产和销售的高科技企业，以精密机械及电、光、声等领域多种测试技术为基础，结合自动控制、图像识别、深度学习算法等技术，开发出测试治具、自动化测试设备、智能化视觉检测设备等系列产品，2020-2022年的营业收入分别为3.5亿元、4.28亿元、3.18亿元，净利润分别为1.02亿元、1.21亿元、7968万元。截至2022年12月31日，燕麦科技拥有67项专利，其中包含10项发明专利。

虽然研发投入占营业收入的比例并不低，但无论是从规模还是从研发投入的转化角度来看，鑫信腾都不占优势。

博杰股份是一家专注于工业自动化设备与配件的研发、生产、销售及相关技术服务的高新技术企业，致力于为客户提供自动化测试和自动化组装一站式解决方案，公司产品主要应用于消费电子、汽车电子、医疗电子和工业电子等行业的电子产品性能测试及产品组装领域，2020-2022年的营业收入分别为13.76亿元、12.14亿元、12.17亿元，净利润分别为3.48亿元、2.54亿元、2亿元。截至2022年12月31日，博杰股份拥有国内专利688项，国外专利16项，软件著作权证书209项。

智信精密是以机器视觉及工业软件开发为核心，主要从事自动化设备、自动化线体及夹治具产品的研发、设计、生产、销售和相关技术服务，并为客户实现生产智能化提供软硬件一体化系统解决方案，2020-2022年的营业收入分别为3.99亿元、4.91亿元、5.47亿元，净利润分别为8182万元、9466万元、8902万元。截至2022年12月31日，智信精密拥有283项专利，其中包含20项发明专利。

和竞争对手相比，鑫信腾的规模相对较小。2020-2022年，鑫信腾主营业务收入分别为3.24亿元、3.78亿元和3.77亿元，净利润分别为2504万元、5298万元、5323万元。截至招股说明书上会稿签署日，公司共拥有专利161项（其中发明专利13项、实用新型专利125项、外观设计专利23项），软件著作权111项。

这些竞争对手不仅仅规模更大，而且基本都是上市公司，与竞争对手相比，鑫信腾规模较小。2020-2022年，公司研发支出分别为3605万元、4300万元和4394万元，占营业收入比例分别为11.11%、11.38%和11.66%。由于规模较小，公司虽然研发占比较高，但研发投入的金额不占优势。从研发转换的成果（专利数量）来看，公司同样有待提升。

综合来看，鑫信腾在同行业的竞争中面临较大压力。