时子言

2022年以来，外部环境复杂多变、高通胀下化工原材料价格大幅上涨导致下游需求疲软等诸多不利因素干扰下，化工行业受到较大冲击，成本的不断抬升，使国内规模较小的化工企业不堪重负，具备一定规模的化工企业也多数呈现增收不增利的窘境。然而，工业杀菌剂领域龙头企业百傲化学（603360.SH）却顶住了外部壓力，以亮眼的经营业绩为2022年画上圆满句号。

4月29日，百傲化学对外发布2022年年度报告。报告期内，公司积极发挥主观能动性，在持续优化并改革营销体系的前提下，着力优化业务结构、压实安全环保责任，确保自身稳定经营，并依托在生产规模、技术研发、工艺水平、产品质量、安全环保、客户资源以及品牌影响力等方面长年积累的综合优势，取得卓著业绩。年报显示，2022年公司实现营业收入12.57亿元，同比增长24.88%，实现归母净利润4.03亿元，同比增长60.71%，收入规模与盈利水平实现双位数快增的同时，更双双创出历史新高。此外，公司2022年经营活动产生的现金流量净额达4.80亿元，同比增长237.90%，流动资金充裕且抗风险能力突出。整体来看，在外部环境扰动下，百傲化学用优秀经营数据证明了其强大经营韧性与龙头特质。

值得一提的是，百傲化学高度注重股东回报与投资者利益，持续致力于为股东创造价值。公司拟向全体股东每10股派发现金红利8.00元（含税），占当期归母净利润比例超50%，并将向全体股东每10股送红股4股。

工业杀菌剂收入持续增长拉动毛利率稳步提升

百傲化学主要从事异噻唑啉酮类工业杀菌剂原药剂的研发、生产和销售，在异噻唑啉酮类工业杀菌剂行业已深耕近20年。近年来，公司已发展成为亚洲最大的异噻唑啉酮类工业杀菌剂原药剂生产企业。

据了解，百傲化学产品主要分为工业杀菌剂和化工中间体。其中，公司生产的异噻唑啉酮是一种广谱、高效、低毒、非氧化性、环境友好型杀菌剂，该工业杀菌剂原药剂可分为CIT/MIT、MIT、OIT、DCOIT、BIT等几大系列产品，并广泛应用于油田注水、工业循环水、造纸等众多领域的杀菌、防腐、防霉。而丰富的产品矩阵也令百傲化学可以根据客户要求提供个性化定制产品，以满足不同行业领域客户的多样化杀菌剂需求。

此外，针对化工中间体领域，百傲化学参股公司沈阳百傲所生产的（F腈）主要用于合成工业杀菌剂苯并异噻唑啉酮（BIT）、分散染料中间体、沙坦类药物中间体等，该产品主要用于自身的产业链配套使用。

在收入端，2022年百傲化学核心产品工业杀菌剂共实现收入12.50亿元，同比增长25.56%。由于公司前期销售价格的上涨，进一步促进公司产品毛利率水平提升，2022年公司工业杀菌剂产品毛利率达55.69%，较2021年增加7.67个百分点，保持在较高水平，公司产品竞争力甚为突出。另据Choice数据显示，2020-2022年，公司高毛利率的工业杀菌剂产品销售收入已由7.42亿元攀升至12.50亿元，年均复合增速近30%，且收入占比稳居高位，产品结构不断优化。

综上，随着百傲化学产品体系日趋完善，高毛利率产品收入比例始终保持高位水平，同时伴随公司收入规模持续增长，规模效益正愈发显著，两方面因素共同促成公司毛利率增长。而从百傲化学的发展态势和行业空间来看，可以预见，上述两方面因素在后续一段时间内仍将发挥作用，其整体毛利率水平或将持续稳步提升。

持续加大研发投入夯实产品竞争优势深化产业链上下游业务协同发展

百傲化学产品力的不断提升，以及核心产品销售规模的持续增长，与其对技术工艺孜孜不倦的追求和强大研发体系紧密相关。自2011年起，公司连续被认定为高新技术企业，已拥有多项发明专利。通过长年在杀菌剂行业的发展积累与创新，公司已建立起符合行业发展和自身战略步调的完备研发体系。

为保持技术先进性，百傲化学近年来不断加大研发投入。2022年公司研发费用支出4713.57万元，同比增长17.75%。而近三年公司研发费用分别为2856.92万元、4003.17万元和4713.57万元，呈稳定增长态势，为高强度研发活动提供支撑。截至2022年底，公司研发人员共70人，占总人数的7.84%，强大的研发团队是技术工艺水平不断提升和产品创新升级的有力保障。

在完备研发体系与高强度研发投入加持下，目前百傲化学的异噻唑啉酮类工业杀菌剂原药剂的生产工艺已达行业领先水平，并熟练掌握了控制产品色度、稳定性等关键技术指标的核心技术，参与了水处理剂异噻唑啉酮衍生物的国家标准制定，产品质量可满足国内外客户高标准要求。

通过对生产工艺和制备技术的不断革新，公司的技术工艺优势得以不断扩大，在提高产品回收率、缩短反应时间、减少原材料消耗等方面取得了突出成果，且公司产品创新和质量控制方面在行业内已具备显著竞争优势。也正是质量方面的比较优势，成为百傲化学市场份额不断提升的重要原因。

另一方面，通过对产业链协同发展和配方产品未来增量空间的深刻理解，百傲化学在稳固工业杀菌剂原药剂主业基础上，探索性的向原药剂下游配方市场进行产业链延伸。目前公司已研发出配方产品50余种，其中在销售产品多达30余种。而良好的配方产品合作体验，可在更好满足客户个性化定制需求的同时，进一步拓展与客户的合作广度和深度，实现产业链上下游业务的协同发展。

持续优化产能布局夯实龙头地位加速全球化布局海外收入大增55.44%

近年来，为更好满足下游需求、优化产能结构，百傲化学始终在稳步推进产能布局，目前公司工业杀菌剂总产能已超4万吨/年。而继松木岛三期项目2021年投产后，公司核心产品产能得到充分提升。报告期内，百傲化学充分发挥规模效应，加速推动多元化布局，进一步稳定供应能力和规模效应优势。

优质产能的陆续释放，也体现在公司近几年的业绩增长上。据Choice数据显示，2020-2022年，公司营收由7.50亿元攀升至12.57亿元，年均复合增速高达29.48%，同期归母净利润则由2.22亿元攀升至4.03亿元，年均复合增速高达34.73%。

在加速推进产能布局的同时，百傲化学亦重视建立安全环保优势并积极履行社会责任。报告期内，公司三废排放均符合国家和地方环境质量标准和排放標准，并常年保持安全环保方面的高投入和硬件设施升级，有效夯实安全环保体系的标准化水平，使公司在化工行业安全环保形势日趋严峻形势下，体现出了出色的可持续发展能力。

得益于业内领先的规模优势、先进的技术工艺水平以及过硬的产品质量，“百傲”品牌知名度在全球范围得以不断提升，且全球化布局正不断推进。报告期内，公司与朗盛化学、奥沙达、特洛伊等从事杀菌防霉服务的国际化工巨头保持紧密合作，而优质的国际客户资源，也为公司全球化布局带来显著成效。2022年，公司海外收入达7.32亿元，同比大增55.44%，占总营收比重近60%，且毛利率较2021年增加5.92个百分点。下一步，公司表示，将继续提升其原药剂在全球市场的占有率，在此基础上进一步争夺市场定价权，巩固公司在异噻唑啉酮类工业杀菌剂原药剂生产销售领域的龙头地位。

异噻唑啉酮杀菌剂应用前景广阔百傲化学有望持续受益

从工业生产角度来看，近年来，微生物对工业生产和产品使用的负面影响已引起各方足够的认识与重视，这也进一步促进了工业杀菌剂行业的发展。

异噻唑啉酮作为一种工业杀菌剂，可通过破坏细菌与藻类蛋白质之间的键来起到杀生作用，其与微生物接触后，可迅速、不可逆地抑制其生长，导致微生物细胞死亡，因此对常见细菌、真菌、藻类等有很强抑制和杀灭作用。而由于异噻唑啉酮具有应用领域广阔、环境友好、配伍性强及性价比高等诸多特点，其已成为众多行业的一种主流非氧化性工业杀菌剂。

从产业角度来看，目前异噻唑啉酮类杀菌剂产能正持续向发展中国家转移，在我国加速淘汰落后产能背景下，原药剂生产领域的产能更多集中在以百傲化学为代表的少数龙头企业身上。随着工业杀菌剂应用领域的逐渐拓宽，以及向工业各领域的深层次渗透，海内外应用市场依然具备广阔开发空间。目前，百傲化学作为行业内头部企业，其在产能规模、研发创新能力、产品性能、品牌知名度、安全环保、客户资源、盈利能力等诸多方面已领先行业内竞争对手，未来，公司有望持续受益行业发展与自身全球化布局，进而抢占更多市场份额。

截至4月28日收盘，百傲化学的股息率达5.41%，在同类公司中处于较高水平。同时，从股息率来看，百傲化学的估值处于低位，在投资价值方面已颇具吸引力。

立足当下，着眼未来。对于后续经营发展，百傲化学表示，将继续加强研发投入，巩固产品质量竞争优势，深化与下游客户的合作，并依托产能规模优势，充分夯实公司在工业杀菌领域的龙头地位。同时，公司还将加速推进全球化布局，进一步寻求国际合作，特别是拓展与境外客户开展配方产品的合作空间，不断提升公司品牌在全球市场的知名度与影响力，使自身在国际化舞台中占据重要的一席之地