文 艳

(西南交通大学希望学院，四川 成都 610400)

1 引言

2022年9月20日，工业和信息化部举办的“新时代工业和信息化发展”系列主题新闻发布会披露,从2012～2021年，我国电子信息制造业增加值年均增速达11.6%，营业收入从7万亿元增长至14.1万亿元，在工业中的营业收入占比已连续9年保持第1，利润总额达8283亿元(https://www.time-weekly.com/post/296069)。随着数智时代的到来，设备智能化、行业智造化趋势日益加剧，电子信息制造业迎来了发展的黄金时代；同时，制造业的升级换代，国家对信息产业的重视，也推动了电子信息制造业快速发展。

作为资金密集、技术密集、人才密集的产业，电子信息制造业呈现出行业规模大幅提升，行业内部结构不断优化，国际化水平不断提高，技术创新能力显著增强的发展趋势[1]。但产业开发能力不高，技术创新效率低下，核心技术受制于人、产业仍处于价值链中低端、加工贸易投入比重高、研发资金投入强度较低、资源配置较分散等问题仍然制约着电子信息制造业的发展[2]，而“宅经济”使得社会对电子信息产品需求大幅增加[3]，新技术的出现所带动的需求增长共同推动了电子信息制造业的发展。如何利用好电子信息制造业发展的利好改善制约因素，既需要从宏观上探究行业发展的内在动力[4～6]，也需要利用企业经营中的财务数据对企业经营效益进行评价的微观研究以发现企业经营中的问题[7～15]，从而为企业经营发展出谋划策，以推动企业行业健康成长[16～20]。

相较于行业发展的宏观研究而言，利用微观企业经营数据分析企业经营效益，能准确反映企业经营现状，发现企业经营中的问题，从而为企业经营发展出谋划策，以推动行业企业健康成长。基于这样的思路，本文以A公司为例，利用因子分析法对企业经营效益进行评价，从而发现其经营过程中存在的问题，并提出了相应的政策建议。

2 基于因子分析的A公司经营效益评价

2.1 A公司概况

A公司于1999年5月份成立，是闪存盘的发明者,全球闪存应用领域产品与解决方案提供商。公司主要研发、生产和销售闪存盘、移动硬盘、固态硬盘、存储卡等，以及相关专利运营；公司主要通过NAND FLASH固态存储、DRAM动态存储、嵌入式存储和移动存储产品的研发、生产、销售获得收入，并通过全球专利诉讼、专利海关保护和协商谈判获取专利授权许可收入。A公司经过10余年的快速发展，于2010年在A股创业板成功上市，被称为“中国移动存储第一股”。

2.2 企业经营效益计算方法构建

2.2.1 样本选取及数据来源

本文在对A公司经营效益评价时，以2010年以前上市且没有数据缺失的15家电子信息制造业上市公司(包含A公司)2011～2020年10年的年度报告数据作为分析样本。分别从盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力4个方面选出13个财务指标利用 SPSS28.0因子分析法来得出企业经营效益的计算公式，再代入A公司的数据，从而得出A公司的企业经营效益。

2.2.2 企业经营效益评价指标

根据数据的可得性、代表性、科学性原则，本文选取以下13个指标进行企业经营效益评价分析(表1)。

2.2.3 可行性检验

在经济生活中，因子分析广泛应用于各个领域，能够最大程度的降低变量数量，但做因子分析需要满足一定条件。因此在对数据进行因子分析分析前，必须先对数据进行可行性检验，以检验变量数值是否能够进行因子分析。本文用 KMO和巴特利检验进行验证，若是数值大于0.5则表示变量适合做因子分析(表2)。

表1 企业经营效益评价指标

从表2可以看出，可行性检验分析表示KMO值为0.631，大于0.5；巴特利特球形度检验的近似卡方数为 2396.726，数值越大越适合做因子分析；显著性值为0，小于0.005，在显著性水平值之下，3种指标皆通过显著性水平的检验，可以进行因子分析。

表2 KMO和巴特利检验

可行性检验通过之后，就需要对这13个指标进行公因子方差分析，提取公共因子，看其对因子的依附程度(表3)。

表3 公因子方差

从表3可以看出，这13个指标的提取数都大于0.5，代表其依附程度都很高，说明这13个指标的信息可以被提取到公共因子中，这样就可以完整科学的得出各指标数据能够反映出的特性。用这13个指标可以进行因子分析。

2.2.4 构造因子变量

本文利用主成分分析法提取公共因子，设定提取条件为特征值大于1。具体结果如表4所示。

表4所见，13个因子中有4个因子特征值是大于1的，所以这4个便是被提取出来的主因子。这4个主成分因子的累积贡献率超过81.409%，接下来这4个主因子将会代表13个指标进行分析。

表4 总方差解释

5 成分得分

由表5可得，F1与流动比率X10、速动比率X11、资产负债率X12、现金比率X13具有较强的相关性，因此主因子F1命名为偿债能力因子；F2与总资产收益率X1、净资产收益率X2、营业利润率X3具有较强相关性，因此主因子F2命名为盈利能力因子；F3与应收账款周转率X4、存货周转率X5、流动资产周转率X6、总资产周转率X7具有较强的相关性，因此主因子F3命名为营运能力因子；F4与总资产增长率X8、营业收入增长率X9具有较强的相关性，因此主因子F4命名为发展能力因子。

表5 旋转后的成分矩阵

采用回归法估计因子得分系数，各项指标的成份得分系数矩阵如表6所示。

表6 成分得分系数矩阵

根据上面的成分得分系数矩阵得出的4个主因子带入上述X1～X13的值，从而得出具体的计算公式：

F1=-0.013X1-0.062X2+0.008X3+0.09X40.082X5-0.075X6-0.063X7+0.011X8+0.038X9+0.271X10+0.272X11-0.2X12+0.245X13

F2=0.357X1+0.36X2+0.336X3+0.072X4-0.052X5+0.013X6+0.025X7-0.131X8+0.006X9-0.022X10-0.027X11-0.028X12-0.045X13

F3=0.023X1+0.025X2-0.003X3+0.303X4+0.282X5+0.311X6+0.341X7-0.076X8-0.021X9+0.055X10+0.059X11+0.059X12+0.027X13

F4=-0.029X1-0.042X2-0.107X30-0.101X4+0.008X5+0.013X6-0.055X7+0.6698X8+0.532X9-0.004X10-0.004X11-0.045X12+0.034X13

2.2.6 企业经营效益综合指标构建

由这4个主成分因子的权重来相加计算得出企业经营效益，它们的权重则是由各自的方差贡献率除以总方差贡献率而来的，企业经营效益F的计算公式就是4个主成分因子的权重再分别乘以上面得出的得分F1～F4之和。具体公式如下:

=0.375188964F1+0.270975057F2

+0.24281935F3+0.111016629F4。

这个F就是因子分析法最后得出的企业经营效益，它利用上面的流程把13个指标合到4个主成分因子F1、F2、F3、F4中，然后F1、F2、F3、F4与相应的权重乘积相加就得出企业经营效益得分。在下面分析中我们就可以代入A公司的数据以得出F的数值来进行分析。

2.2.7 A公司企业经营效益状况

A公司2011～2020年的得分情况统计如表7所示。

表7 A公司得分及排名情况统计

由表7可知，企业经营效益F在2011～2020年呈现倒U型变化，2011～2017年逐年波动上升，在2017年达到最大值，随后2018～2020年逐年下降。F1偿债能力因子在2014年达到顶点，在2014年以前逐年波动上升，2014年之后逐年下降。F2盈利能力因子呈现逐年向好的态势转变，在2018年之前均为负向影响，2013年为最低值，在此之后逐年上升，但2019年开始正向影响并达到最高值后又开始下降。F3营运能力因子呈现出倒V字型变动，2014年及以前呈现负向影响但不断优化且该状态持续到2017年达到最大值，其后开始下降。F4发展能力因子呈现波动变化状态，仅2015、2016、2017年较好，其余年份均在0附近徘徊。

3 结论与建议

3.1 结论

从2011～2020年A公司的各能力因子权重来看：偿债能力、盈利能力、营运能力因子在经营效益中所占比重大于发展能力因子，说明A公司经营效益的改善主要靠偿债能力、盈利能力及营运能力的提高。进一步分析这四个能力因子，不难发现除了偿债能力各年均大于1；而盈利能力较弱，在2011～2018均小于1，仅仅在2019、2020年大于1 ，但仍然很低；营运能力从2011～2014年小于0，到2015年以后大于零并逐年增加，但2017年后又开始下降；发展能力仅在2015、2016、2017、2019、2020年大于0，其余年份均小于0。

而导致这种情况的主要原因则主要是由于以下原因。

3.1.1 企业流动资产比例较高，债务融资比重较低

A公司所从事行业更新换代快、生命周期短，使其需要进行大量的研发投入以保持技术领先和产品的竞争优势，而这就需要大量流动资产存在。同时公司所处行业市场竞争日趋激烈，其闪存产品及原材料芯片随着市场供需关系的变化而出现的供应和价格上的波动情况持续，致使公司库存商品及原材料较多。在公司经营过程中，在资金来源方面A公司更多的使用权益资本而非债务资本，致使债资比较低。这两者共同作用，使得A公司偿债能力较强，导致其盈利能力较弱，营运能力有待进一步提高。

3.1.2 资金利用率不高，利润水平较低

A公司的闪存应用及移动存储产品在行业内具有一定的领先优势地位，但公司所处行业市场竞争日趋激烈，竞争者有依靠降低产品销售价格来取得市场份额的趋势，致使A公司利润率降低。而投资项目选择不当，致使项目无法进行下去，从而使资金大量闲置；对于闲置资金，A公司选择购买短期银行保本理财产品，这进一步导致其利润率降低。

3.1.3 资产周转不灵，资产管理水平较差

A公司资金管理不尽合理，致使资金大量闲置；而为了应对价格波动，原材料和库存商品一致保留在高位，致使资产周转速度较低。

3.1.4 企业竞争优势不足，发展能力欠佳

A公司虽然在处于行业中领先地位，但由于自主研发严重不足、研发方向不明确、创新技术开发项目不足，其产品竞争优势逐渐减弱，进一步导致其利润率减低，致使其发展速度减缓、发展前景不足。

3.2 建议

根据以上问题，A公司应从以下方面加以改进，以推动A公司经营效益提升。

3.2.1 提高管理水平，优化资产结构

A公司应携手国内头部存储上游厂商，夯实公司与上游的合作生态资源，以应对日益复杂的上游供应关系。同时进一步稳定国内传统渠道销售网络，加强新兴渠道、行业客户的服务和支持，加深与各大电商销售平台的合作，尝试和探索更多新兴的销售渠道的合作，以确保实现多维度的品牌宣传和产品销售，同时加大对海外电商和海外渠道销售通路的开发拓展，进一步提高品牌的全球影响力。另一方面，加强对债务资本使用，进一步优化资产结构。

3.2.2 提高资金利用率，提高利润水平

A公司应拥抱设备智能化、行业智造化趋势，抓住AI智能行业对存储产品需求加大的市场机会，继续在闪存应用、动态存储应用及移动存储领域开展主营业务，并根据市场情况和公司的具体条件开展与主营业务密切相关的其它业务。从而提高资金利用率，提高利润水平。

3.2.3 提高资产管理水平，加快资产周转速度

A公司应积极拓展新兴市场和新客户，深挖市场需求，通过技术创新拓展产品应用领域，进一步加强产品供应链管理，优化生产流程，降低生产成本，加强存货管理，合理安排期间费用投入，控制公司的总体运营成本，从而加快资产周转速度。

3.2.4 加大研发投入，保持公司企业技术优势，进一步提升产品竞争优势

A公司应加大研发资金投入，可通过引入更多技术人才等方式，多途径地提升研发技术创新能力，力争在自主创新、行业领先有新的突破，保持公司企业技术优势，进一步提升产品竞争优势。