摘 要：以2015—2019年中国A股上市公司10 772个观测值为样本，实证研究公司股权性质、内部控制与企业财务绩效的关系。研究发现，企业加强内部控制能够明显改善企业财务绩效。公司股权制性质能显著反向调节内部控制对企业财务绩效的影響，即在非国有企业中，企业加强自身内控建设，有助于财务绩效的提高，此现象在国有企业中却没有明显表现。

关键词：企业；内部控制；股权性质；财务绩效

中图分类号：F275        文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2022）36-0116-03

收稿日期：2021-07-12

作者简介：葛婷（1995-），女，江苏沭阳人，硕士研究生，从事会计学研究。

引言

随着市场经济不断进步发展，企业的代理成本也由于经营权与所有权的分离而产生，阻碍了企业进一步的发展。代理问题不仅出现在股东与经营者之间，在公司内部多个层次间也都有代理问题，随之产生代理成本[1]。对于企业治理机制的更新以及内部控制制度的建设，能够有效缓解代理问题，从而降低代理成本。企业应积极探索适合本企业的内部控制制度，协调监督管理过程，保障企业的长远发展。我国国有企业内部组织结构以及风险防范体系，在实行内部控制中信息的真实性，内控环境、内控力度较非国有企业存在许多不同的地方。我国上市公司实施的内部控制能否有助于提高企业财务绩效，实现股东财富最大化呢？以及我国企业控股股东的性质对内部控制的效果有怎样的影响？这是本文试图研究并解释的问题。

一、文献综述

（一）内部控制

有研究表示内部控制存在缺陷的因素，内部控制对财务报告质量，市场反应以及资本成本的影响。Doyle & Jeffrey（2007）[2]研究内部控制弱点的决定性因素，发现在公司规模较小，存续时间短且财务实力不强的公司中，内部控制问题更严重，每个公司也因自己存在重大弱点的不同而造成内控缺陷的决定性因素也不同。Goh & Beng Wee（2011）[3]研究内部控制与财务报告质量的关系，发现当企业越重视内部控制，即内部控制质量越高，其财务报告的质量也越好。Ashbaugh-skaife（2009）[4]认为，萨班斯—奥克斯利法案（SOX）要求对内部控制有效性进行管理评估和独立审计，发现对其他风险因素进行控制后，存在内部控制缺陷的公司本身具有较高的风险和权益成本。

（二）内部控制对财务绩效的影响

Doyle etal.（2007）[5]研究至少存在一个重大弱点的公司，检查了应计费用质量与内部控制之间的关系，发现上市公司中披露内部控制存在缺陷其企业绩效会较差。林钟高等（2007）[6]发现，在中国上市公司中，越重视企业内部控制建设其企业价值越高。查剑秋等（2009）[7]采用调查问卷的方式研究得出，企业拥有良好的战略内部控制，通过影响执行绩效最终能够提高企业价值。李万福等（2011）[8]发现，企业拥有较高的内部控制质量能够控制其投资问题，通过改善投资效率，有助于提高企业的绩效。

（三）股权性质

关于控股股东性质对企业财务绩效的影响，目前仍然没有一致的结论。彭艳[9]选取相关上市公司进行实证研究，对股权按性质进行划分研究不同的股权性质对企业经营绩效的影响，发现国有股对企业绩效存在消极影响，法人股对企业绩效存在积极影响。在研究股权性质对企业创新绩效的相关研究中，也存在国有企业对创新绩效的抑制作用。但在相关体制改革过程中，梁燕娇[10]对出版传媒业上市公司并进行相关实证研究发现，国有控股的企业其经营绩效更好。

二、理论分析与研究假设

2008年颁布的《企业内部控制基本规范》中提出了企业内部控制的目标，为了提高企业经营的效率与效果，实现战略发展目标，要合理保证相关目标的实现。根据这一目标，完善的内部控制能够保障企业目标的实现，因而会促进企业经济效益的提高。据此，本文提出以下假设。

H1：企业内部控制质量与企业财务绩效正相关

不同的企业因为其股权分离程度不同，企业代理方式以及集权模式的不同。由此其产生的内部控制相关的问题也不同。虽然国有企业和非国有企业都在不同程度上加强了自身内部控制建设，但由于国有企业的特殊性很可能导致企业的制度建设与约束停留于形式，无法发挥其实质性的作用。因此，本文提出以下假设。

H2：相对于国有企业，非国有企业内部控制质量对企业财务绩效的影响更显著。

三、变量选择与研究设计

（一）样本选择

选取全部A股上市公司作为研究对象，并剔除了金融保险类行业，ST公司的数据以及数据不完整的公司数据，最终得到10 772个样本。本文所有上市公司数据来源于国泰安CSMAR数据库。

（二）变量选择

1.被解释变量。企业财务绩效的衡量指标有盈利能力、营运能力、偿债能力以及抗风险能力，其中最基础的指标是盈利能力，对于衡量盈利能力的指标有总资产收益率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、每股收益、市盈率、每股净资产等。其中，总资产收益率是净利润与平均资产总额的比值，能够更全面反映企业的总体绩效。因此，本文采用总资产收益率（ROA）作为衡量企业财务绩效的变量。

2.解释变量。本文以公司股权性质（Equity Nature）与企业内部控制质量（Deficiency）作为解释变量。企业存在内部缺陷取1，否则取2。国有控股取1，其他情况取0。

3.控制变量。本文选取企业规模（Size）、资产负债率（Lev）、审计意见（Audit）作为控制变量，并对年度加以控制。企业规模采取年末总资产的自然对数表示，资产负债率是负债总额与资产总额的比值，审计意见中取标准无保留审计意见取1，否则取0。

（三）模型的建立

为了检验公司内部控制质量，股权性质对企业财务绩效的影响，构建以下模型：

ROA=β+b1Deficiency+b2Control+ε（1）

ROA=β+b1EquityNature+b2Control+ε（2）

ROA=β+b1Deficiency+b2EquityNature+b3Deficiency *EquityNature+b4Control+ε（3）

四、實证分析

（一）描述性统计

对主要变量进行描述性统计，可以得出ROA的最大值是0.669，最小值是-2.245，两个数值存在明显的差距，说明上市公司中各企业的财务绩效参差不齐。所有权结构的均值为0.402，说明40.2%的企业来源于国有企业，59.8%的企业来源于非国有企业。企业规模（Size）的最大值是28.64，最小值是15.98，平均值是22.41。审计意见类型的均值为0.964，说明96.4%的企业是标准无保留意见，剩余3.6%的企业是非标准无保留意见。

（二）相关系数分析

由表2可以看出，财务绩效指标ROA与内控质量显著正相关，与企业股权性质显著负相关，这初步验证了企业内部控制水平对财务绩效的影响。

（三）回归分析

为了检验公司内部控制对企业财务绩效的影响，对样本数据进行了回归分析，分析结果见表3列（1），以内控缺陷Deficiency代表内控质量，总资产报酬率（ROA）代表财务绩效，该模型分析结果显示公司内部控制质量与企业财务绩效在1%水平上显著正相关。这说明，公司内部控制质量越高，公司绩效就越好，即假设H1得到验证。

为了检验股权性质对财务绩效的影响，在基本回归模型的基础上，我们加入了内部控制质量与股权性质的交互项，在表3列（3）中体现。引入交互项后，内部控制质量与财务绩效的关系不变，而且引入的交互项系数的符号与内部控制相反，并且也具有显著性。这说明，国有企业对内部控制质量具有削弱的作用，即假设H2得到验证。

五、研究结论与启示

本文选择全部A股上市公司2015—2019年共10 772份数据样本，通过建立模型实证研究公司股权性质，内部控制与企业财务绩效的关系。研究结果表明，当企业重视并提高内部控制质量，其财务绩效水平也越高；相对于国有企业，非国有企业内部控制质量对企业财务绩效的影响更显著。

因此，相关企业要积极关注内部控制的建设，完善相应的控制环境，构建良好的企业战略目标体系。此外，相关政府部门、企业员工、社会各界人士等利益相关者也应对企业的发展进行监督，让企业能够自觉并完善相关措施，提高财务绩效，实现企业战略目标。

参考文献：

[1]  叶陈刚，裘丽，张立娟.公司治理结构、内部控制质量与企业财务绩效[J].审计研究，2016，（2）：104-112.

[2]  Doyle J.，Ge W.，McVay S.Determinants of weaknesses in internal control over financial reporting[J].Journal of Accounting and Economics，2007，（1-2）：193-223.

[3]  Goh，B.W.，& Li，D..Internal Controls and Conditional Conservatism.The Accounting Review，2011，（3）：975-1005.

[4]  Ashbaugh-Skaife H.，Collins D.W.，Kinney J.R.，W.R.，Lafond R..The Effect of SOX Internal Control Deficiencies on Firm Risk and Cost of Equity[J].Journal of Accounting Research，2009，（1）：1-43.

[5]  Doyle J.T.，Ge，W.，McVay S.Accruals Quality and Internal Control over Financial Reporting[J].The Accounting Review，2007，（5）：1141-1170.

[6]  林钟高，郑军，王书珍.内部控制与企业价值研究——来自沪深两市A股的经验分析[J].财经研究，2007，（4）：132-143.

[7]  查剑秋，张秋生，庄健.战略管理下的企业内控与企业价值关系实证研究[J].审计研究，2009，（1）：76-80.

[8]  李万福，林斌，宋璐.内部控制在公司投资中的角色：效率促进还是抑制？[J].管理世界，2011，（2）：81-99+188.

[9]  彭艳.上市公司股权性质与公司绩效研究[J].财会通讯：学术版，2007，（7）：7-9+13.

[10]  梁燕娇.出版传媒上市公司股权特征与性质对经营绩效的影响研究[J].国际商务财会，2014，（9）：27-30.