袁继恩 济南广盛源生物科技有限公司

引言

作为我国高新技术产业的主要发展动力，科技型中小企业的发展质量直接决定着我国经济水平的发展。但就目前来看，我国科技型中小企业在进行融资时仍旧面临着众多的问题，导致许多科技型中小企业的自身发展受阻，自身技术价值无法得到充分的发挥。在科技型中小企业的整个生命周期中，不同的阶段会存在着不同的风险，而科技型中小企业为了应对不同阶段内的不同风险，选择不同的融资方式。本文从商业银行的角度出发，对如何通过科技型中小企业的内外部经营数据，对其融资风险进行准确识别进行研究，从而降低商业银行在为科技型中小企业提供融资服务时的不必要经济损失。

一、科技型中小企业在不同阶段面临的不同风险与采取的不同融资方式

在商业银行向科技型中小企业提供融资服务的过程中，相关的融资研究人员需要根据科技型中小企业当前所处的发展周期，以及当前发展周期中存在的主要风险特征，制定合适的融资策略。通常情况下，可以根据不同的发展特点与经营方式将科技型中下企业的生命周期分为五个阶段，本文对这五个阶段内科技型中小企业所面临的主要风险进行详细介绍。

（一）种子期

作为科技型中小企业的技术与资本的酝酿阶段，种子期的中小企业虽然具有一定的技术专利或知识产权，但却缺乏将技术专利投入到生产中的能力，因此企业在这一阶段中也就不存在盈利。据相关的市场数据统计显示，由于种子期内的风险巨大，因此有超过七成的科技型中小企业在种子期便宣布创业失败，在这一阶段中，市场风险与技术产品风险是科技型中小企业主要面临的风险。由于种子期是科技型中小企业的发展初始阶段，因此此时的企业融资能力有限，缺乏广泛的融资渠道，企业主要是依靠自身筹资的方式进行融资，很难获得间接融资或直接融资。只有少部分科技型中小企业可以通过厂房租赁、设备及实验仪器的租赁等融资性租赁获得间接融资资金。

（二）初创期

在初创期，科技型中小企业已经开始进行产品的生产与技术的转换，此时企业需要大量的资金用于土地的租购、厂房及生产设备的租购、原材料的获取等，因此初创期的科技型中小企业对于资金的需求明显增加。而在这一阶段中，科技型中小企业主要面临财务风险与市场风险等。在初创期阶段中，由于科技型中小企业的财务管理能力有限、资金储备量少，再加上这一阶段的科技型中小企业能够享受到的融资帮扶政策有限，从而导致企业常常出现财务危机。

在初创期阶段，科技型中小企业主要是通过创新性科技贷款与技术担保进行资金的筹募，但企业所需的资金与企业可供抵押的资产往往不成正比。但随着我国知识产权及信用担保体系的不断发展，越来越多的外部金融机构开始针对科技型中小企业的知识产权股权进行资金支持，并有越来越多的科技担保公司愿意为科技型中小企业提供担保服务。此外，科技型中小企业在初创期进行融资时也可以通过天使基金、创业投资引导基金、政府基金等方式获得企业所需的资金。

（三）成长期

1.萌芽成长期

这一时期的科技型中小企业已经具备了一定的生产能力，并且形成了一定规模的产品市场，虽然已经能够取得经济效益，但与前期的投入相比，此时的科技型中小企业仍旧处于亏损状态，企业对于产品销售渠道、生产设备更新、新产品的设计与开发等仍旧有着大量的需求。虽然萌芽成长期的科技型中小企业的技术风险已经几乎归零，但其仍旧面临着市场风险，对资金的需求量仍旧巨大，通常情况下，处于萌芽成长期的科技型中小企业主要依靠自筹资金与创投基金等方式进行融资。

2.加速成长期

加速成长期的科技型中小企业已经具备了一定的核心能力，并且对自身的企业发展有了详细的规划，所面临的市场风险与经营风险也在逐步降低，并且此时企业所生产的产品已经在消费者群体中具有了一定的知名度，但此时科技型中小企业为了进一步提高自身的经济利润，仍旧需要大量的资金用于扩大生产规模与拓展市场。因此这一阶段的科技型中小企业仍旧对融资有着较大的需求，通常情况下，加速成长期的科技型中小企业通过向信贷机构申请贷款的方式进行间接融资，而贷款的种类包括抵押与担保贷款、科技贷款等。

3.稳定成长期

在稳定成长期，科技型中小企业对自身的产品已经有了十分明确的定位，并且经过前几个阶段的积累，已经形成了较为完善的市场销售体系，企业的核心竞争力也相比于前几个阶段有所增强。此时企业需要较大规模的资金来维持这种持续发展的势头，此时科技型中小企业的主要融资方式为科技资本市场的投资，并通过三板市场、场外交易市场和私募股票市场等方式进行融资。在这一阶段中，一些商业银行可以为一部分实力较强、运营管理模式成熟、具备主板上市能力的科技型中小企业提供贷款，从而满足其对于流动资金的需求。

（四）成熟期

经过前几个阶段的摸爬滚打与积累，处于成熟期的科技型中小企业的市场风险已经完全归零，并且其生产的产品已经在市场中具有一定比例的占额，企业的生产更加规模化。但由于同期发展的其他科技型中小企业发展至今也已经具有较强的竞争力，因此这一阶段的科技型中小企业产品不再具有垄断性，企业的整体经济效益也更加趋于行业平均标准。在这一阶段，科技型中小企业的主要经营目标为提高自身的科技创新力、调整自身的发展战略。为企业向大型企业的发展奠定基础，因此这一阶段的科技型中小企业进行融资主要是通过商业银行所给予的大规模项目贷款与流动资金贷款。此外，在成熟期阶段，一些科技型中小企业可能会进行一系列的并购活动，从而提高扩大自身的经营规模，因此其具有较大的融资需求。

（五）衰退期

随着行业中同类型企业的不断发展壮大，科技型中小企业在生命周期的最后阶段将不再具有明显的竞争优势，产品的创新性与优势性将逐渐丧失，经济效益的增长将逐渐平缓。但竞争优势的衰退并不代表着科技型中小企业的破产，而是需要科技型中小企业对自身的发展重新作出规划，从而为迎接下一个生命周期的到来奠定扎实的基础。虽然步入衰退期的科技型中小企业已经积累了一定规模的资金储备，但要想更好、更稳定地开展下一生命周期，企业仍需要通过商业银行进行贷款，从而获取新产品的研发费用。

通过上述分析，我们可以了解到，处于生命周期不同阶段的科技型中小企业所面临的风险种类不同，并且不同阶段的科技型中小企业有着不同的发展目标，也就意味着有着不同的融资需求、具备着不同的融资条件。因此，商业银行在向处于不同生命周期的科技型中小企业提供融资服务时，需要对其进行有针对性的融资风险评估与融资能力评价，从而制定相应的融资策略。

二、融资风险评价识别方法

就目前来看，主要有两种被广泛应用于国际市场的信贷风险测量模型：第一种以信用评价模型为例的以评级为基础的模型方法；第二种为以违约损失模型为例的以资产为基础的模型方法。这两种模型被广泛地应用与借款企业违约概率的计算过程中，商业银行可以利用这两种方式对企业的违约风险与企业违约可能造成的损失进行判断与评估，从而为贷款风险控制措施的制定提供数据支持。

（一）信用评价模型

信用评价模型可以根据借款企业中可观察到的特征变量进行风险计算，并将债务人的信用风险通过数值的形式表示出来，从而依据不同的风险等级对借款企业进行分类，信用评价模型是一种被广泛应用的信用风险量化模型。对于个人客户而言，收入、资产、职业、居住地、年龄等都可以作为可观察到的特征变量；对于企业法人来说，现金流量、财务比率等可以作为其可观察到的特征变量。可观察特征变量的选择与其相应的权重确定是使用信用评价模型时的关键因素。

（二）违约损失模型

国际上违约损失模型中最为常见的几种类别包括Z-Score模型、Logistic模型和KMV模型等。在对融资风险进行评估时，主要通过违约损失模型的结果来进行判断，即违约代表存在风险损失，反之则不存在。

1.Z-Score模型

Z-Score模型的原理为对银行过去的贷款案例，通过数据统计中的辨别分析技术，进行统计分析，从而根据统计分析结果中最具代表性的部分，即最能够反映借款人财务状况的部分，设计出一个模型，实现对贷款风险度的划分，从而评估借款企业的信用风险。Z-Score模型中的分辨函数如下：

Z

X

X

X

X

X

商业银行通过使用Z-Score模型，可以实现对借款企业的资产规模、盈利能力及偿债能力等方面的了解，从而为商业银行提供一定的财务预警。通过Z-Score模型的实践结果可以看出，Z的值与财务危机的发生概率成反比，即Z的值越大，借款企业发生融资风险的可能性就越小，反之则越大。

2.KMV模型

KMV模型最早由KMV公司提出的一种对借款企业违约可能性进行评估的模型。在KMV模型中，认为融资风险受到借款企业的资产市场价值的直接影响，但这种方式只适用于特定负载的情况下，并且由于债务人的资产在市场上并不能真实地表现出来，因此其资产的市场价值也无法被直观、准确地预测。所以，KMV模型从另一个角度对银行的贷款问题进行分析，在考虑贷款归还问题时从借款企业法人的角度进行分析。

（三）融资能力评价方法

本文利用信用评价模型的方式对科技型中小企业融资能力进行评价，本文基于商业银行的视角，将科技型中小企业融资能力的评价指标划分为总目标层、准则层与判断层三个层次，其中科技型中小企业的融资能力为总目标层的评价因素。本文以准则层中的行业政策、经营能力、财务及还款能力、信用提升能力对科技型中小企业的融资能力进行评价。

1.行业政策

行业政策以科技型中小企业的技术先进性特征为主要指标，可以分为内部政策与外部政策两个方面，其中外部政策主要用于鼓励属于《战略性新型产业重点产品和服务指导目录》类支持行业的企业。

2.经营能力

在对科技型中小企业的融资能力进行评价时，经营能力是一项重要的影响因素，科技型中小企业的经营能力包括五个方面，分别是经营者素质、内部支持、技术特征、研发成果的产业转化度、商业模式的成熟度及持续性。其中经营者素质是指科技型中小企业的技术先进度与企业内部管理质量。内部支持是指科技型中小企业的股东是否可以为企业提供市场、资金、信誉等方面的支持，通常情况下，对内部支持的评价是从股东自身实力及股东持股比例两个方面。技术特征是指对科技型中小企业的技术来源、价值进行评判。研发成果的产业转化度是指对科技型中小企业产品的市场适应力与产品的销量进行评价。

3.财务及还款能力

在评估科技型中小企业的财务及还款能力时，本文选择的是内嵌现金流模式。所谓内嵌现金流模式，即在对科技型中小企业的基本还款来源进行全面考量的基础上，利用商业银行审批基本原理与公式进行计算。具体计算过程如下：科技型中小企业当年可用来还款的现金流=企业的经营性现金流+投资回报现金流+筹资获得现金流+（每月固定支出X12+每年投资分红+每年债务偿还支出）。在利用公式对科技型中小企业财务及还款能力进行计算时，首先需要掌握企业的各项报表、银行流水、合同及税务情况等基本信息。

4.信用提升能力

若借款企业的现金流情况不乐观，并且不具备较为乐观的发展前景，那么该科技型中小企业的授信方案应纳入强担保项下，该企业可以使用的抵押物，为商业银行认可的国有担保公司以及变现能力较好的物品。如果借款企业虽然现金流情况并不乐观，但具备较好的发展前景，那么商业银行可以适当介入弱担保。

结语

综上所述，对于科技型中小企业的融资风险评估与融资能力评价可以帮助商业银行更加全面、综合地对科技型中小企业融资能力进行考量，从而充分掌握科技型中小企业的融资条件，针对不同生命周期阶段、不同现金流健康情况的科技型中小企业制定不同的融资方案，减少商业银行所承担的融资风险，使商业银行能够充分享受科技型中小企业价值升值带来的经济效益。