吴新竹

近年来，伴随着中国大陆厂商的强劲扩张，韩国面板厂的盈利空间受到挤压，自2016年起不得不收缩LCD业务，将业务重心转向OLED;2016年、2019年和2022年，韩企陆续关闭或转移生产线，不断释放出市场份额。国内高世代线的生产效率更高，多重因素影响下，行业的供需形态呈周期性波动。三星于2022年6月完全退出LCD市场，LGD将于2023年停止生产液晶电视面板。考虑到面板制造业的重资产属性，新玩家难以进入，LCD行业的集中度将进一步提升。

此轮LCD面板的价格下跌始于2021年下半年，2022年年中，所有尺寸的电视面板价格均跌至2019年最低点以下，三季度末仍未完全停止。有消息称液晶电视面板价格全线低于现金成本，面板厂生产动力不足，减产幅度达历史新高;10月上旬电视面板出现止跌迹象。液晶下行周期给显示用玻璃以及驱动芯片厂商带来营收困扰，下游电视生产商则伺机而动，把握盈利机会。

历史上，液晶面板的下游需求来自笔记本电脑、智能手机和平板電脑等消费电子产品，电视屏幕的大型化以及对清晰度的更高追求促使面板产线不断迭代升级。早在10年以前，全球TFT-LCD产能主要集中在韩国，其次是中国台湾及大陆地区，2013年，大尺寸面板出货量的49%为韩国的LG和三星，中国台湾地区的群创和友达光电市占率约为30.6%，日本夏普的市占率约为7.1%，大陆的京东方和华星光电占比约11.2%。行业资本开支在2011-2012年低谷期下降了一半，新制程和新技术成为各厂商探索的方向，例如4K、曲面LCD、氧化物背板、铜制程和AMOLED等，使得TFT-LCD的产能在2014年出现短暂的供不应求，价格上行。

随着中国大陆面板厂商8.5代线的逐步投产，面板供需紧平衡在2015年被打破，LCD价格显著下滑，而大陆面板厂商的扩产步伐丝毫没有减慢，斥巨资建设10.5代线。日韩厂商眼见利润将受到蚕食，三星与LGD等不得不降低预期，开始关停或转移产线，三星位于韩国国内的8条面板产线拟只保留汤井工厂一半的7代线、2条8代线与位于中国苏州的8代线;LGD位于韩国的11条面板产线拟停产3条，P4和P5产线拟转型生产OLED面板。同时中国台湾的友达和群创在2013年之后未再扩产，专注于生产IT液晶屏的6代、7代线，避开了大屏电视市场。由此导致全球LCD产能在2016年现短期收缩，再次供不应求。

面板价格于2016年四季度回升，受涨价影响，韩国厂商放缓了产能退出的步伐，而中国产线大规模放量。2017年，华星光电8.5代线产能稼动率和产品综合良率保持高位，京东方合肥鑫晟8.5代、福州8.5代、合肥10.5代TFT-LCD生产线项目以及成都6代LTPS/AMOLED项目相继投产，而大尺寸液晶面板需求较为稳定，呈现显著的供过于求，导致面板价格持续下行，自2017年6月起进入下行区间直至2019年年底，韩国厂商不得不开启新一轮的产能出清计划。

2017年，行业竞争格局扭转，中国大陆产能占比达到33%，与韩国32%的市占率基本持平。值得一提的是，11代线对65寸、75寸面板的切割效率为94%，而韩国的7代线切割效率在53%-72%，代线降维打击使得韩国面板失去成本竞争优势。三星最初宣布于2019年4月起分阶段关闭L8-1产线，预计在7月完全关闭L8-1，转为QD-OLED面板;LGD计划于2019-2020年先后将两条8.5代线转为生产OLED电视面板。据统计，2016-2019年间，全球累计退出7条6代及以上的高世代线。

LCD价格经历了两年半的低迷后渐渐筑底，随着新冠疫情产生的居家办公需求以及大尺寸超高清电视的崛起，LCD面板价格自2020年进入上行周期，叠加上游原材料供应短缺，2021年年中价格达到阶段性高位。

另一方面，国内厂商的高世代产线继续扩张。2021年，TCL华星收购苏州三星8.5代产线60%产权及配套模组厂，京东方的武汉10.5代线产能开始爬坡;下半年，LCD面板价格冲高后快速回落，下行周期一直延续至2022年三季度末。韩国面板厂商纷纷关闭或收缩LCD业务，三星于2022年6月完全退出LCD市场，LGD将于2023年停止生产液晶电视面板，将业务重心转向OLED。

2022年前三个季度，消费电子表现低迷，全球智能手机市场的销量分别下滑了11%、9%和9%，全球电脑出货量分别下降5%、22%和15%，研究机构预计全年平板电脑出货量将下降8%;上半年全球电视出货量同比下降7.8%，出货面积同比下降5.4%。据观察，2022年，由于通货膨胀和原材料价格上涨，液晶面板工厂开工率持续下降，4-7月分别为87%、83%、73%和70%，普通液晶面板厂商已经无法盈利;即使稼动率急速下降，短期内销售价格也没有恢复至正常水平，供给过剩、需求不振与库存过高三重因素叠加在一起，所有尺寸的电视面板价格均跌至历史最低值，预计2023年之前不会出现价格回升。

WitsView数据显示，9月下旬，32寸、43寸、55寸和65寸LCD电视面板的价格分别为26美元、47美元、80美元和106美元，与前月相比降幅在3.6%-7.8%，显示器价格降幅在1.2%-3.9%，笔记本显示器降价幅度为0.4%-3.5%，上述尺寸的价格在2022年6月便已跌至2019年最低点以下。

据调查，2022年6月，国内LCD面板行业的整体产能利用率为70%，月环比下降8%，跌至近10年新低;7月的产能整体利用率为66%，月环比下降4%;8月受极端高温天气带来的电力短缺影响，产线稼动率受到冲击。全球面板厂商2022年三季度产能利用率仅为62%，四季度暂无调升计划，或将持续徘徊在65%以下。

价格方面，10月上旬电视面板出现止跌迹象。液晶电视面板价格全线低于现金成本，面板厂生产动力不足，减产幅度达到历史新高。

LCD的价格下行对面板厂商的业绩造成冲击。2022年上半年，京东方实现营业收入916.10亿元，同比下降15.66%;扣非净利润42.39亿元，同比下降64.12%;销售毛利率由上年同期的31.26%下降至18.68%，公司第二季度计提了31.72亿元资产减值损失，单季利润总额为6.27亿元，不及所得税费用，净利润为-1217万元。TCL科技披露，2022年前三季度，TCL华星预计实现销售面积3331万平方米，同比增長17%，车载、商用显示等非TV类业务收入占比持续提升。

电视厂商成为LCD面板价格下跌的直接受益者，海信视像2022年第三季度扣非净利润预计与上年同期相比增加155.05%-175.05%。据Omdia，品牌厂开始加单储备电视面板库存，三星已上调第四季度液晶电视面板采购量，回补库存，采购量增幅近二成;由于电视面板价格来到历史新低，整机厂开始购入储存面板库存，为迎接第四季度销售旺季以及2023年终端需求的回归，国内市场对“双十一”促销仍抱有期待，陆续开始增加备货。

华西证券预测，中小尺寸面板价格已经触底，大尺寸的跌幅也将明显收窄，尽管目前品牌库存仍处于较高水位，但考虑到目前的高库存一方面也源于较低的出货量，一旦市场好转，库存有望迅速降至安全水位以下;四季度面板出货量仍将会较原先计划大幅减少，整体面板价格具备非常强的支撑，在最新的缩产信号下，叠加“双十一”及世界杯赛事催化，整体面板价格有望迎来周期底部;长期来看，国际形势影响下需求仍呈现弱趋势，存在面板厂商稼动率互相之间以及与品牌商库存之间的博弈。

与电视厂商对面板周期的反应不同，面板配套材料及显示驱动芯片所受影响则大致呈正相关。

2022年上半年，彩虹股份的液晶面板业务受到市场需求持续萎缩等因素影响，产品价格持续下探，营业收入同比下降49.81%。据爱集微，第二季度，全球显示面板驱动芯片DDIC降价幅度约在2%-8%，第三季度降幅或将扩大至4%-15%，驱动芯片大厂奇景光电下修第二季度营收目标，相关厂商的盈利能力或将面临挑战。

国产化程度不高的显示材料行业并未受到负面影响，偏光片及液晶材料公司的营收依然保持正增长。此外，Mini LED背光技术能够改善TFT-LCD的显示效果，这种新产品处于快速增长期;据预测，2022年，应用在大尺寸IT产品的Mini LED背光出货量达1380万片，同比增长86%，应用在电视的Mini LED背光货量有望冲击460万台，车载Mini LED背光产品将从2023年开始规模出货。