张素华

俄乌是世界上最重要的生产国、净出口国。俄罗斯在全球占有25%（2700万吨）化肥的供应，无论是由钾肥或者是有天然气练的肥料都着有举足轻重的角色。乌克兰也是“欧洲粮仓”，在俄乌冲突下，双方无法顺利对外进行出售。经过联合国和多国的共同努力下，终于促使俄乌达成协议。

7月土耳其、俄罗斯、乌克兰和联合国代表就从黑海港口外运农产品问题签署一揽子协议解决全球粮食危机。其中包括有关“推进俄罗斯粮食和化肥出口的备忘录”确保俄罗斯食品和化肥顺畅进入全球市场、不受制裁影响。俄罗斯逐渐恢复国际市场化肥供给。

2022年欧洲北溪一号天然气供应持续紧张。天然气不仅是电力来源，更是化学肥料的重要原料，欧洲化肥业于是受到重创，产能大减七成。取而代之的是北美化肥生产商;当中两大化肥巨头CF工业（CF）和美盛 （MOS）更加成为今年初的甜心股票。随着俄罗斯逐漸恢复化肥供给，供给量已接近正常水准，销往巴西、印度和中美洲。

国际化肥价格近期回落，Green Market北美化价格指数在今年2022 年 3 月创下历史新高 1270后，现在回落跌幅达30%。

俄外交八月中旬部称，先前西方的制裁导致700到800万吨俄罗斯化肥和原材料滞留在转运站，这就差不多等于全球产量8%，这是一个庞大的数目！如果这些供应顺利推给世界的话，对现行高价的化肥价格有很大的压力，建议投资者可以考虑看空这个板块。

美盛是美国最大的钾肥和磷肥生产商。CF工业是一家美国氨、尿素和硝酸铵农业肥料制造商和分销商。CF工业公司比美盛表现不佳，这间公司今年尿素价格高高踞可以抵消高天然气价格成本。但现在甚至未来 6 个月，天然气的价格应该会高位而尿素价很可能下降，这就会对公司下半年的盈利和利润率受到压缩，亦会影响估值倍数。

虽然眼看俄罗斯乌克兰粮食出口改善，但是能源方面，欧盟和德国仍然拔剑弩张。既然粮食出和化肥出口关于人道危机不应该受到制裁，那么欧洲寒冬下的能源供应也可被视为人道危机吗？大家拭目以待。