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争取2025年完成上市君乐宝的上市之路不会好走

2022-08-25嘉林

中国食品 2022年15期
关键词:羊奶粉君乐宝羊奶

⊙ 嘉林

君乐宝终于要上市了。7月4日,君乐宝乳业集团副总裁仲岩在接受《石家庄日报》采访时透露,2025年,君乐宝力争销售额达到500亿元,“(君乐宝)已经正式启动IPO(首次公开募股)上市项目,争取在2025年完成上市”。

与此同时,君乐宝还高调进军羊奶粉市场,推出了售价高达500元左右(800g)的纯羊奶粉品牌“臻唯爱”。在以“要做就做领头羊”为主题的发布会上,君乐宝乳业集团副总裁兼奶粉事业部总经理刘森淼宣称,“(君乐宝)立志成为奶粉行业的领头羊。”

过去几年,君乐宝的奶粉业务增速喜人,“牛羊并举”战略确实可能进一步提升君乐宝的估值,但从具体市场以及财务数据来看,君乐宝的上市之路,或许并不会走得一帆风顺。

依靠低价策略君乐宝跨入“百亿俱乐部”

虽然君乐宝此前曾委身于三鹿、蒙牛等一线乳企,但是伴随着品牌独立,君乐宝也确实创造了不俗的业绩神话。

官方资料显示,2017年,君乐宝营收为102亿元,正式跨入中国乳业“百亿俱乐部”。2021年,君乐宝营收203亿元。四年时间,业绩近乎翻倍。这种傲人的增速,或许正是君乐宝提出2025年销售额达500亿元目标的原因。

君乐宝之所以营收能达到百亿元以上,跟它的“低价”策略不无关系。以奶粉业务为例,记者在君乐宝京东自营旗舰店看到,大部分婴幼儿配方奶粉的价格在每听一二百元左右,其中3段乐铂幼儿配方奶粉售价为150.2元/听(808克),3段乐纯幼儿配方奶粉售价为159元/听(800克)。反观其他品牌的婴幼儿奶粉,价格均在每罐300元左右,远高于君乐宝奶粉。

高性价比的产品固然可以赢得消费者的追捧,但反过来却也严重影响了君乐宝的财务数据。

结合君乐宝委身于蒙牛时期的财报来看,2018年,君乐宝对蒙牛的收入贡献为13.62%,高于9.58%的利润贡献。净利润方面,2017年和2018年,君乐宝的净利率分别仅为2.5%和 3.2%。

为此,蒙牛总裁卢敏放曾公开表示,蒙牛毛利下降,主要是受君乐宝拖累。2019年上半年,如果剔除君乐宝的影响,蒙牛的毛利率可以做到同比持平。蒙牛财务总监郭伟昌也表示:“未来收购标的的利润率必须高于君乐宝,这是我们的原则。”

酸奶和奶粉业务腹背受敌借助羊奶粉寻找业务增量

君乐宝拓宽羊奶业务,固然是为了找到新增长点,打破奶粉价格上限,给资本市场以信心,但更重要的,想必也与其酸奶、奶粉等主营业务持续承压有一定关系。

君乐宝酸奶业务面临的挑战是,奶源为核心、冷链为半径的运营模式,决定了其作为地方乳企,很难向外扩张。

头豹研究院数据显示,伊利、蒙牛瓜分了中国40%的奶源。君乐宝奶源自给率仅为50%,不及天润、三元等地方乳企们。

尼尔森数据显示,2021年上半年,中国常温纯奶的销售额同比增长20.1%,而低温奶的销售额同比增长25.0%。天猫数据显示,2020年,常温奶同比增长50%,而低温奶销量同比增长了150%。低温奶的巨大前景,不光让伊利、蒙牛等乳企巨头持续“加仓”,也吸引卡士、简爱等新势力玩家入局。

一方面不具备奶源优势,另一方面各方势力纷纷围剿,君乐宝的酸奶业务持续承压。华经产业研究院数据显示,2020年,君乐宝酸奶市占率仅为7.2%,不光不及伊利的零头,还同比下跌了1.3%。

至于奶粉业务,随着整体市场红利收缩,以美赞臣为代表的高端奶粉企业也开始试图入侵君乐宝瞄准的“下沉”腹地。2021年财务会上,美赞臣表示:“对于美赞臣来说,下沉到低线城市非常重要。我们现在就为这个业务找到了一个买家春华资本。随着时间的推移,这将帮助我们释放该业务的潜力。”

也正因此,君乐宝希望借助羊奶粉跳出巨头们的围剿,找到新的业务增量。

羊奶粉业务没有突出优势上市前需尽快解决两大产品问题

从趋势来看,君乐宝瞄准的羊奶粉赛道确实具备一定的发展空间。前瞻产业研究院数据显示,2021年,中国羊奶粉市场规模为111亿元左右,2026年预计达到200亿元左右,占婴幼儿奶粉市场规模的比例也将从6%提升至8%。

不过,瞄上羊奶粉的不止君乐宝一家。早在2019年末,伊利就推出了首款羊奶粉产品“金领冠悠滋小羊”;2022年3月,伊利发布公告称,以超62亿港元的代价收购羊奶粉“领头羊”澳优,成为后者第一大股东。据了解,2021年,澳优配方羊奶粉营收33.48亿元,同比增长7.8%。自2018年以来,澳优的羊奶粉品牌佳贝艾特,已连续四年占据中国婴幼儿配方羊奶粉总进口量超六成的份额。

乳企的核心竞争力是奶源,在羊奶粉市场,奶源卡脖子的问题也更加严重。

据了解,奶山羊或绵羊的每胎泌乳期仅为8-9个月,平均泌乳量只有500-600公斤/年。作为对比,乳牛的泌乳期在300天左右,平均泌乳量为6000-7000公斤/年。再加上乳羊适合放养,这更增加了乳羊羊奶规模化生产的难度。

目前,陕西省奶山羊存栏和羊奶产量分别占到全国的40%和55%以上,这为陕西省本土羊奶企业红星美羚、御宝和百跃提供了奶源支持,从而对君乐宝形成降维打击。

在羊奶市场上,一方面伊利已经和澳优强强联手;另一方面君乐宝在奶源上又不及红星美羚、御宝等陕西本土乳企,这让君乐宝的羊奶粉业务变得越发没有想象力。

就算君乐宝可以在2025年达到“500亿”的目标,但如果不解决低价困局以及新增长极没有想象力的问题,即使成功登陆资本市场,君乐宝的股价表现或许也不会太亮眼。

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