耿艳萍，胡亚敏 （江苏师范大学 商学院，江苏 徐州 221100）

0 引 言

随着电子商务平台的迅速发展、直播带货的火热，以及新冠疫情对人们消费习惯的影响，使快递行业在经济社会发展中作用日益凸显。

2020 年，快递服务企业业务量为833.6 亿件，同比增长31.2%；快递业务收入为8 795.4 亿元，同比增长17.3%。快递行业迅速蓬勃发展的同时，一些快递公司却面临单价下降、成本上涨等问题，造成市场空间小、净利率低等局面，丧失竞争优势，发展遇到瓶颈。2020 年起，极兔、众邮、丰网等新的快递公司逆势入场，并通过低价竞争的方式抢占市场，加剧了快递行业的市场竞争。

2017 年2 月24 日，顺丰控股在A 股上市。2020 年，顺丰控股市场占有率为9.76%，快递业务量同比增长68.46%，远大于31.2%的行业整体增速，快递业务收入占全行业收入16.4%。顺丰控股是快递行业龙头企业且发展迅速。以顺丰为样本，从战略角度分析其财务经营状况，分析其发展优势和劣势，对促进企业的迅速发展有着重要意义。

1 哈佛分析框架简介

传统的财务分析方法仅对企业的财务数据进行分析，据此作出的投资决策与判断往往具有一定的误导性，哈佛分析框架结合定性分析和定量分析，对企业的绩效进行评价，可以全面深入地分析企业的发展方向。哈佛分析框架具体构成如图1 所示。

图1 哈佛分析框架流程介绍

2 哈佛框架下顺丰速运发展能力分析

2.1 战略分析

2.1.1 宏观环境分析——PEST 分析

政治环境分析。2020 年，中央一号文件表明要加强物流体系建设。2020 年4 月，国家邮政局及工业和信息化部发布的《关于促进快递业与制造业深度融合发展的意见》，提出了促进快递业与制造业深度融合的要求。2021 年1 月，交通运输部发布的《关于服务构建新发展格局的指导意见》，提出了“现代交通物流体系加速完善”的发展目标。在积极的政策指导下，物流快递行业未来前景广阔。

经济环境分析。2020 年全国居民人均可支配收入32 189 元，同比增长4.7%；得益于有效的防疫措施，中国在全球疫情大环境背景下，率先实现复工复产，进出口贸易额持续增长，总额达32.2 万亿元，同比增长1.9%；同时，疫情背景下，全球外贸火爆以及线上消费趋势，使跨境电商行业得到快速增长，这均为我国的快递物流企业带来前所未有的发展机遇。

社会环境分析。一方面，新冠疫情影响人们的消费方式，使消费者逐渐向线上消费转移，同时，生鲜电商、直播电商发展迅速，成为快递行业发展动力。另一方面，农村市场等下沉市场将释放红利，给快递业务量的增长提供新动能。

技术环境分析。近年来，在大数据、人工智能、机器人以及物流地图的发展背景下，快递行业逐步从人力密集开始转向技术密集转变。无人机、大数据平台等快递物流科技产品逐步在快递各个流程投入运用，大大提高快递公司的运营效率，助力快递公司发展。

2.1.2 微观环境分析——SWOT 分析

本文基于SWOT 模型，对顺丰控股内部的优势和劣势以及外部的机会和威胁进行分析。

表1 顺丰控股SWOT 分析表

2.2 会计分析

近年来，快递公司信息化水平越来越高，而高水平的信息化背后，是快递公司巨大的固定资产投入与研发投入。基于顺丰控股重资产经营模式和重研发策略，本文选取固定资产和研发支出两个科目进行相应分析。

2.2.1 固定资产分析

由表2 可知，顺丰速运固定资产自2017 年逐年增长，但固定资产比重始终维持在20%左右，这说明固定资产增长速度与总资产增长速度保持一致，因此，固定资产的增长在合理范围内。2018 年以来，顺丰的固定资产周转率均大于6，高固定资产周转率说明顺丰对实物资产利用效率高，但重资产经营模式使其营运成本要高于其竞争对手，在价格方面不占优势。

表2 顺丰速运固定资产情况表

2.2.2 研发支出分析

由表3 可知，自2017 年，顺丰速运的研发人员数量占比与研发投入均逐年增加；研发投入占净利润比例2018～2020 年均在40%以上，顺丰控股不断增加研发投入，与2017 年相比，2020 年研发投入占净利润的比重增加至43.30%，研发投入的大幅度增加是因为顺丰积极建设各项智慧物流，以提高业务运作效率，助力企业价值升级，提高核心竞争力。

表3 顺丰速运研发投入情况表

2.2.3 会计分析小结

顺丰控股的重资产经营模式，短期来看，会使公司的营业成本较高而净利率低，在价格战中不具优势。但长期来看，会使公司的服务效率更具竞争优势和质量保障。

2.3 财务分析

2.3.1 盈利能力分析

由表4 可知，除2020 年，竞争对手受疫情影响较大外，其余各年销售净利率与净资产收益率基本均低于行业内其他竞争对手，因此，与竞争对手相比，顺丰的盈利能力较低。顺丰的销售净利率呈下降趋势，是因为快递企业间的价格战，以及逐渐提高的人力成本等导致了利润率的下降。净资产收益率在2018 年同比下降，是因为顺丰在新业务方面的大量投入，而后呈上升趋势，逐步赶上其他三家竞争对手。

表4 顺丰控股盈利能力及行业对比

2.3.2 营运能力分析

从表5 可以看出，2017～2020 年，顺丰的营运能力有所下降，并且存货周转率和应收账款周转率远低于其他三家竞争对手。自2017 年，存货周转率连续三年明显下降且远低于同行业内其他企业，这说明顺丰的存货流动性较差，资金的使用效率较低，存货管理能力有待提高。应收账款周转率的逐年下降是由于业务规模扩大，从而导致顺丰的应收账款大幅度增加。

表5 顺丰控股营运能力及行业对比

2.3.3 偿债能力分析

从表6 可以看出，顺丰控股的资产负债率基本维持在50%，在行业内处于较高水平，说明顺丰借债较多，财务风险较大。与其他三家公司相比，顺丰的流动比率较低，短期偿债能力较差，在2018 年下降到1.21，短期偿债压力较2017 年有所增加，2019 年流动比率回升，表明顺丰控股持有现金增加，流动性较好，短期偿债能力得到提高。

表6 顺丰控股偿债能力及行业对比

2.3.4 成长能力分析

由表7 可知，从2017 年起，顺丰的主营业务收入增长率始终在20%以上，呈稳定增长趋势，2020 年受疫情影响，顺丰的主营业务收入增长率在行业内占领先地位。与2017～2018 年不同，2019～2020 年顺丰的净资产增长率和净利润增长率在行业内处于较高水平，这是因为顺丰稳健的盈利能力取得的。从整体发展能力来看，2019～2020 年，净资产增长率均低于收入增长率，说明近两年主营业务收入的增长并不主要取决于资产投入的增加，照此趋势，顺丰具有较为良好的发展能力和可观的前景。

表7 顺丰控股成长能力及行业对比

2.3.5 财务分析小结

顺丰控股的盈利能力与竞争对手相比较低，且呈下降趋势。营运能力整体有所下降，并且应收账款周转率和存货周转率远低于其他三家竞争对手。由于顺丰的资产负债率在行业内处于较高水平，且流动比率处于较低水平，所以顺丰的偿债能力较弱。2019 年起，顺丰的成长能力逐渐处于行业内领先地位，有较强的发展能力。

2.4 前景分析

2.4.1 快递业务量有望实现增长

从国内业务来看，新冠疫情的催化使人们的消费习惯向线上转移，并且具有消费潜力的下沉市场或将持续释放红利；从国际业务来看，在全球疫情背景下，中国率先实现复工复产，进出口贸易额持续增长，疫情也使跨境电商业务得到快速增长，这均为顺丰的快递物流业务带来新的发展机遇。

2.4.2 降本增效有望取得新进展

一方面，顺丰的业务量高速增长，未来可释放规模红利；另一方面，顺丰不断优化运营模式，使得运营效率得到显著提升。同时，受益于顺丰持续在技术上的高投入，长期来看，可以降低顺丰的营销费用，可达到降本增效的目的。

3 提升顺丰快递发展能力的结论与建议

3.1 哈佛分析框架结论

综合前面的哈佛框架分析，从战略角度看，顺丰速运搭上政策和市场的快车，迎来了较好的发展机遇期，同时，激烈的市场竞争也给其发展带来了诸多挑战。从会计角度看，顺丰快递占领市场先机，进行长远布局，加大资本性投入与研发投入，使其具有长远的竞争优势。从财务角度看，顺丰速运短期较高的资本投入与研发投入使其短期绩效竞争优势不明显，但企业发展能力突出。政策的支持、市场的需求及产能利用率的提升及可视化科技的投入，顺丰速递具有较好地发展前景。

3.2 提升顺丰快递发展能力的建议

根据哈佛分析框架结果，顺丰速运的发展面临着良好地发展机会，也具有一定竞争优势，但同时，其发展也存在着一定的威胁与不足。顺丰快递可以从以下几方面提升其发展能力。

3.2.1 适应市场需求，完善服务体系

战略方面，顺丰控股在政策支持和良好的经济、社会背景下，有着新的发展机遇，但也面临竞争对手增加、价格战等外部威胁，顺丰应推出平价服务，积极切入中低端电商市场，满足市场需求，完善自身服务体系。

3.2.2 提高发展质量，保持财务稳健性

在会计方面，顺丰控股可以维持现有模式，不断提高企业核心竞争力。在财务方面，根据自身情况选择不同的筹资方式，提高股权融资比例，增强偿债能力以降低财务风险；同时，要加强成本管理，通过推动绿色物流建设、释放规模效益等途径降低成本，提高顺丰的利润空间，以增强盈利能力和营运能力。

3.2.3 抓住业务增长新机遇

顺丰控股发展前景良好。在国内市场方面，抓住生鲜电商、下沉市场等带来的新市场，扩大服务地域，布局偏远地区和不发达地区的运输网络，合理配置水陆空资源，提升运营效率；在国际市场方面，可以采取自营、合资或与其他公司合作等多样化方式，以最小的投入获得最大的效益，提升海外服务能力和效率。