盛曦　姚惠芳　邱浩雯

摘 要：在“互联网+”与新零售时代背景下，传统零售业逐渐抛弃重资产模式，转型轻资产模式以谋求企业价值最大化。以零售电商代表企业苏宁易购为研究对象，根据其轻资产模式的实施路径划分不同阶段，对其轻资产模式下的财务绩效进行分析，并得出轻资产模式对苏宁易购财务绩效产生积极影响的结论，以期为零售电商实践轻资产模式转型提供经验。

关键词：零售电商;苏宁易购;轻资产;财务绩效

中图分类号：F275        文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2022）13-0114-03

引言

新零售背景下，随着传统零售业利润率持续下滑，各零售企业逐渐暴露出产品同质化、服务质量低等问题，这些弊端阻碍了行业的持续健康发展，却也推动了零售企业向轻资产运营模式的转型升级。轻资产模式的本质是将资源更多地集中于价值链上附加值较高的两端，例如品牌文化、技术研发、客户关系，从而提高企业核心竞争力。苏宁易购作为我国零售业的行业领导者，在2013年极具前瞻性地提出了“电商+店商+零售服务商”的云商模式，转型O2O零售，并以此开启了苏宁易购的轻资产模式转型之路。

一、苏宁易购转型轻资产模式的实施路径

苏宁易购凭借其长期积累的品牌价值、客户资源、开放平台等轻资产，先后通过云商、售后回租和智慧零售三大模式，成功撬动并整合企业内外部优势资源，顺利转型轻资产模式。

（一）苏宁云商模式

苏宁董事长张近东在2013年创新性地提出了“电商+店商+零售服务商”的云商模式，同年，苏宁更名为苏宁云商，标志着O2O战略的正式成立。这一阶段，苏宁云商从粗放式的连锁扩张模式转为线上电商与线下实体店两线并行发展[1]，利用集中采购制度获取成本优势，将大量资金投入到品牌价值、客户关系和服务质量等轻资产上。同时，苏宁云商不断加大研发支出，提升大数据处理和云计算能力，增强企业竞争力。

（二）售后回租模式

苏宁易购作为典型的零售企业，前期为进行市场扩张而拥有较多的销售门店，这些门店不但加重了企业的运营成本负担，还使财务风险上升。为此苏宁易购在2014—2016年，先后三次对25家门店和6个物流基地等固定资产进行轻资产化运作，开启售后回租模式。这一举措不仅帮助苏宁易购实现了重资产的剥离[2]，以稳定价格取得经营权的同时获得约73.68亿元人民币的增值收益，还有效缓解了企业在轻资产转型过程中融资难的问题。

（三）智慧零售模式

2017年张近东提出“智慧零售”概念，随后苏宁易购发布智慧零售大开发战略，计划全面共享物流、数据和金融等商业资源，实现云管理，这也标志着苏宁易购进入“互联网+零售”时代。智慧零售模式借助大数据、物联网和人工智能等高新技术整合线上线下资源，打造“两大、一小、多专”的智慧零售体系，同时采集顾客信息，为顾客提供个性化产品，进行精准营销[3]。这样不仅减少了企业产品囤积的压力，也便于企业进行需求预测和供应链管理。

二、苏宁易购轻资产模式下的财务绩效分析

本文通过对苏宁易购转型轻资产模式过程中云商模式、售后回租模式以及智慧零售模式三个不同阶段各项财务指标的对比，分析轻资产模式对企业财务绩效的影响。

（一）偿债能力

偿债能力是反映企业偿还债务能力和财务灵活性的指标，本文选取流动比率、速动比率和资产负债比率来研究苏宁易购轻资产转型各阶段偿债能力的变化情况。

从表1可以看出，在2014—2018年，即售后回租和智慧零售阶段，苏宁易购不断减少销售门店等固定资产的持有量，并发展智慧零售减少存货数量，因此这两个阶段内流动比率逐年上升。虽然速动比率整体也呈上升趋势，但始终维持在1左右，说明苏宁易购的短期偿债能力有待加强。由于2013—2017年公司处于轻资产转型前期，筹资水平高，偿债压力大，导致资产负债率持续下降。2018年后转型开始步入正轨，资产负债率也开始回升，企业偿债能力略有提高。

（二）盈利能力

盈利能力能够反映企业在一定时期内的获利水平和资本积累能力，通常用销售毛利率、销售净利率和净资产收益率等指标来衡量。

从表2可以看出，苏宁易购的销售毛利率在2013—2019年各年间表现出略有提高后又出现下降的状态，但总体波动幅度较小，销售毛利率一直保持在15%左右。净资产收益率则在售后回租模式阶段出现下滑，然后又在2017年智慧零售阶段出现新一轮的大幅增长，并于2018年到达一个高点。出现这种状态的原因可能在于苏宁易购的一些长期投资前期需要大量资金投入，但随着项目的推进规模效益开始显现，净资产收益率也随之上升。由此可见，苏宁易购在轻资产转型的三个阶段，企业的盈利能力有所浮动，不过仍保持在一个稳定的水平。

（三）运营能力

就零售企業而言，存货的灵活性和固定资产管理效率对降低经营成本、提高资产利用率具有重要意义。因此，本文选取存货周转率、固定资产周转率和总资产周转率来评价苏宁易购轻资产模式下的运营能力。

从表3来看，2013—2018年存货周转率稳步上升，说明苏宁易购在转型轻资产模式后积极去库存，同时还加强了企业的库存管理能力和存货控制能力[4]。而固定资产周转率则表现出先下降后上升的态势，主要是因为前期投建项目开始投入使用，固定资产利用率提高。总资产周转率在2015年升至最高点后开始下降，说明苏宁易购的资产从投入到产出所需要的时间较长。此外，苏宁易购的总资产周转率始终在1.3左右，说明苏宁易购资本投资效益一般，运营能力有待加强。

（四）成长能力

成长能力是评价企业扩展经营能力和未来发展趋势的重要依据，本文选取主营业务收入增长率、净利润增长率和总资产增长率三项指标来评价苏宁易购轻资产模式下的成长能力。281C1894-11D8-4464-A7BE-27C7D0572966

根据表4中的数据可以发现，苏宁易购2013—2019年的主营业务收入增长率和净利润增长率的变化幅度都比较大，主要原因是苏宁易购实现O2O运营强化后，多线联动的方式促使企业销量上升，主营业务收入大幅增长。2013年净利润出现负增长则是由于转型轻资产模式需要在平台搭建、人才引进、广告营销等方面耗费大量资金。2014年和2017年净利润的两次飞速提升分别是由于苏宁易购出售了11家自有门店和特有的阿里巴巴的部分股份，两项操作令苏宁易购在当年获得巨额的资金流入，净利润也因此大幅提高。而总资产增长率在经历了2016年的大幅增长后回落到较为平缓的涨势。总体来说，苏宁易购的发展潜力较好。

三、财务视角下苏宁易购轻资产模式转型效果评价

苏宁易购在转型轻资产模式以来，企业现金流更加充足，资本结构更为合理，偿债能力、盈利能力、运营能力和成长能力四项指标均有所优化。轻资产模式下，苏宁易购线上平台建设和线下云店改造协同发展，加大廣告投入，通过提高品牌和产品附加值获得新的利润增长点，保证盈利能力的稳定。售后回租模式阶段对自有物业的几次轻资产化运作，不仅使苏宁易购净利润在2014年大幅增长，还有助于缓解企业在转型过程中的资金缺口问题，提高固定资产周转率[5]。苏宁易购在智慧零售阶段，围绕多元化布局进行股权投资，积极打造商业生态圈，增强企业竞争力与成长能力。因此，根据对苏宁易购2013—2019年财务绩效评价的结果，可以得出转型轻资产模式对企业财务绩效产生了积极影响的结论。除了转型效果值得肯定，这种盈利模式还能够为企业创造更多的价值，增强企业的软实力与可持续发展能力。

结语

新零售对传统零售业的盈利模式提出了更新更高的要求，因此转型轻资产模式成为零售企业发展的必由之路。苏宁易购所采取的云商营销、售后回租和智慧零售等轻资产策略，经证实有利于提高企业财务绩效，激发企业活性，推动实现企业价值最大化，为其他大型零售企业转型轻资产模式提供了良好的经验借鉴。但转型轻资产模式需要企业具有长期积累的软实力和巨额资金支持，并且转型周期较长，因此可能未必适用于规模较小的零售企业。

参考文献：

[1]  李原昕，周松涛.线上线下结合的电商超市新零售运营模式研究[J].电子商务，2020，（7）：38-39.

[2]  Xingkai Yu.The Impact of Asset-Light Strategy on CompaniesProfitability[J].Journal of Advances in Economics and Finance，2018，（2）.

[3]  于泽青.大数据时代的电子商务发展研究[J].全国流通经济，2020，（15）：26-27.

[4]  袁安鑫，周春应.我国B2C电子商务企业物流问题研究——以京东商城为例[J].物流工程与管理，2020，（5）：53-55.

[5]  濮丹枫，李登明.万科集团轻资产运营模式及其绩效分析[J].经济研究导刊，2018，（31）：104-106.

收稿日期：2021-03-29

作者简介：盛曦（1997-），女，江苏常州人，硕士，从事管理会计研究;姚惠芳（1968-），女，江苏苏州人，副教授，硕士生导师，从事管理科学与工程研究;邱浩雯（1997-），女，江苏盐城人，硕士，从事企业会计研究。281C1894-11D8-4464-A7BE-27C7D0572966