摘 要：如今的时代我们称之为知识经济时代，在这个时代，知识性资源是企业发展的主要驱动力，也就是我们所说的智力资本。本文以制造业上市公司数据为研究样本，利用净资产收益率这一指标来对企业绩效进行量化衡量，以制造业上市公司2016年-2020年的数据为样本，构建智力资本与企业绩效的结构方程模型。最后，提出了相关建议，总结了不足之处，并展望了未来的研究方向。

关键词：智力资本;制造业企业;企业绩效

一、前言

企业获取并且能够合理地利用所拥有战略资源是企业在竞争激烈的商业环境中保持竞争优势的重要内容，通过资源的合理利用来提高企业的绩效。Bayraktaroglu 等（2019）认为企业获得可信度高的竞争优势、实现高水平绩效来源于企业所拥有的战略资源，其资源是稀缺、不可替代、不可模仿的。王智宁等（2014）研究指出，知识经济时代，智力资本是企业价值创造最重要的战略资源。如今，我们已经进入了知识经济时代。经济类型也从传统制造业转变为科技智能。企业的价值创造不再只依靠物质资源，而是依靠科技创新、知识和技术，即智力资本成为企业价值创造的驱动因素（张萍等，2015）。创新是企业发展的核心竞争力。《中国制造2025》中曾明确指出了应该将智能制造作为目前的主攻方向，以期实现中国从制造大国转变为制造强国的目标。学术界目前的关注也同样聚焦于智力资本影响企业绩效的机制。中国正处于经济转型期，充满挑战和机遇。企业要想在市场上实现长期发展，就必须创造自己的核心竞争优势，重视智力资本的开发。

二、文献综述

在学术界，学者们普遍认为，Galbrainth于1969年提出智力资本的概念，是最早开始的关于智力资本的相关研究。Galbrainth认为，智力资本属于动态资本的一种，其本质是一种智力性活动。此后，国内外学者的广泛开展对智力资本概念的讨论。智力资本这一概念，从提出发展到现今，经历了双因素论到多因素论的关于其构成要素的演变历程Edvinsson（1997）将智力资本划分为人力资本、结构资本，正式提出了智力资本二元说概念。现今已有文献普遍认为，人力资本、结构资本以及关系资本这三个要素构成了智力资本（WICI，2016;黄世忠，2020）。姜洋等（2021）将新能源企业作为研究对象，选取制造业上市公司 2015年-2019 年的数据，利用资产收益率和托宾 Q 值量化企业绩效，并对新能源行业样本公司的相关数据进行检验，最后得出了智力资本正向影响企业绩效这一结论。李井林等（2020）通过对 2007年-2017 年中国沪深交易所 A 股主板上市公司进行实证检验发现，企业智力资本及其构成要素（人力资本、结构资本和关系资本）对于企业绩效的促进作用在企业发展的不同时期效用不同：企业成长期和成熟期智力资本对企业的影响比衰退期更明显;段言，徐慧娟（2020）以 2015年—2018 年我国制造业上市公司数据为样本，以研发投入为中介变量，以股权集中度和高管股权激励为调节变量，研究智力资本和企业经营绩效二者的相关关系，其结果是两者呈现出显著正相关关系，企业的性质会对二者的关系产生抑制作用。非国有企业情境下，研发投入起到了中介作用;非国有企业情境下，股权集中度具有负向的调节功能。

在梳理了国内外相关文献后，本文发现多数学者对于力资本各要素对企业绩效有着显著的正向影响这一观点持支持态度。本文将行业聚焦于制造业，以行业上市公司数据为样本进行实证研究，以期丰富现有研究领域内容，同时希望能够为企业寻求长远发展提供方向。

三、研究设计

1.研究假设

（1） 智力资本与企业绩效

知识、智力、物质资源等资源的供给是企业良好经营和发展的基础。在物质经济时代，大多数传统制造业都是资源密集型或劳动密集型属性，这些制造业企业仍然以物质资源为基础，以智力资本促进企业发展。目前，我国正处于制造业转型升级阶段，即将从传统的低端劳动密集型制造业转向以工业机器人和智能汽车为代表的个性化高端制造业。这不仅可以解决产能过剩问题，还可以改善传统制造业即低端制造业的现状。随着科学技术水平的日益显著。

智力资本三元理论如今在学术界广泛应用且三元理论的研究已经相对完善，因而本文运用三元理论来衡量智力资本及其三个构成要素。

企业绩效是指企业在一定时期内实现经营目标、市场目标、财务目标和成长目标的程度。本文将通过采用资产收益率（ROA）来进行对企业绩效的计量。

综上所述，提出本文研究的第一个假设，即：

H1：智力资本与企业绩效呈正相关关系。

（2） 智力资本各维度与企业绩效

①人力资本维度

企业获取竞争优势、保持竞争力的重要途径及体现之一便是人力资本，其对企业绩效的影响自是不言而喻的。人力资本质量越高，其对于制造业企业的影响就越大，其影响主要表现为促进企业创新、降低产品成本、提供优质服务、提高客户满意等。

根据以上论述，本文提出第二个假设，即：

H2：人力资本与企业绩效呈正相关关系。

②结构资本

结构资本是企业的无形资产，一般指企业的组织结构、文化及内部制度，贯穿于企业经营管理的全过程。组织结构清晰合理，会有利于企业内部上下级间的沟通;组织文化对于企业员工的影响是潜移默化的，组织文化的员工认同感越高，企业越是具有凝聚力，起到激励员工的作用;内部控制制度能夠纠正企业存在的问题，识别潜在的危机，充分发挥人力资本的力量，这相当于是企业的自我诊断制度，从而不断提高企业的经营管理水平。结构资本必然会对企业的经营管理产生影响，这种影响最终会转化为对企业绩效的影响。

根据以上论述，本文提出第三个假设，即：

H3：结构资本与企业绩效呈正相关关系。

③关系资本

关系资本包括于企业相关的政府、客户、供应商、金融机构、政府等部门，这些利益相关者会影响企业的经营及管理工作，进而对企业绩效产生影响。另外从消费者角度来看，企业要保证营业收入就要努力满足消费需求、扩大客户数量。再者，企业如果能够与供应商建立稳定的伙伴关系，就能够降低企业进行采购的成本。企业若要获得充足的资金支持就要与银行等金融机构建立良好的关系。

根据以上论述，本文提出第四个假设，即：

H4：关系资本与企业绩效呈正相关关系。

2.样本选择与数据来源

本文选取126家制造业概念上市公司，聚焦制造业，排除金融企业以及*st、st和数据丢失严重的企业，最终得到了35家样本公司，以此来作为本文的研究对象。制造企业的绩效指标来自国泰安资源数据库。智力资本的相关指标测度通过对上市公司年报进行手工排序获得。样本数据收集的时间范围为所选企业2016年至2020年的财务数据。经过分类，最终共获得140个样本。

3.方程及模型设定

本文的结构模型是基于前文所提到的理论基础进行构建，结合本文假设对其进行完善，用来研究智力资本及其三个构成要素与企业绩效之间的影响关系。方程设定如下：

y=A1log（HCE）+A2log（SCE）+A3log（RCE）+C

4.变量定义

（1） 被解释变量是企业绩效（CFP）

伯纳丁（1984）在研究绩效管理时，认为“绩效应当被界定成履行岗位职责的成果输出，因为这些与履行岗位职责相关的成果输出对于企业战略目标达成、客户价值满足及运营资本的增值有着重要的促进作用及非常紧密的联系”。我国绩效管理专家刘旭涛教授（2012）认为，绩效这一指标能够代表工作的全过程，是个人、单个组织或是某个项目的整体工作表现。对企业绩效的计量，学术界已经有较多成熟的方法，本文研究的净资产收益率（ROE）来进行对企业绩效的计量，这是目前国内外学者在进行相关研究时经常采用的指标。ROE指净资产收益率，又称股东权益报酬率，一向被看作是计量企业盈利能力的重要指标，能够反映企业资产的盈利能力、股东权益收益水平，可以用来衡量公司自有资本的运用效率，计算公式如下：

ROE= 销售净利率×资产周转率×权益乘数

（2） 解释变量

①人力资本。人力资本是通过员工的教育水平来衡量的。员工的受教育程度反映了員工的知识、技能和经验，也在一定程度上反映了员工的个人能力。

②结构性资本。结构资本的测度本文选用管理费用率这一指标，其计算方法是管理费用/主营业务收入，反映企业的管理效率。

③关系资本。本文选取销售费用率来进行对企业关系资本这一维度的量化，销售费用率反映了企业销售过程中的费用占主营业务收入的比例。

四、实证分析

1.描述性分析

本文研究选取35家制造业上市公司，共140个样本。现对解释变量和被解释变量进行描述性分析，具体内容见下表2。可以看出，（1） 在智力资本的构成要素中，标准差最大的是人力资本，其最小值与最大值的差距较大，说明人力资本不同企业之间存在较大差异，还有进一步开发利用的空间。（2） 在企业绩效指标中，ROE标准差较大，说明制造业企业的绩效参差不齐，这可能是由于智力资本与投资支出的差异造成的。

2.相关性分析

（1） OLS参数估计

基于模型设计，运用数理模型分析，可以得到回归结果，继而可得到回归方程：

ROE=0.322503log（HCE）+1.58753log（SCE）+0.06912log（RCE）-2.50505

（2） 模型的检验

①显著性检验

F统计量数值极大，这表明模型通过了总体的显著性检验，模型中的三个解释变量均会对企业绩效产生影响。而且这三个解释变量的系数相加>1，因此假设1：H1：智力资本与企业绩效间存在正相关关系成立。T统计量绝对值>1，这表明模型通过了各个变量的显著性检验，即三个解释变量均对企业绩效有影响，且变量的相关系数均大于0，因此本文研究的假设2、假设3以及假设4，均是成立的。

②自相关检验

从模型的结果可以知，Durbin-Watson值为1.847642，1.5

③拟合优度检验

模型和样本之间的拟合度R2越接近1，说明拟合度越好该模型越能代表样本观测值的趋势。经过模拟回归，该方程的R2 值约为0.7，说明模型与样本之间的拟合度较高。

五、结论与启示

1.研究结论

本文的主要结论是通过对智力资本于企业绩效进行实证检验得出的，选取制造业上市企业数据为样本。结论具体内容如下：

（1） 智力资本对企业绩效有正向影响，智力资本的三个构成要素也与企业绩效显著相关。（2） 结构资本对企业绩效的影响最大。结构资本对于企业的影响是多方面的，尤其是会对企业的绩效产生重要影响。公司能否发展壮大，其起到至关重要的作用，因而企业要重视对于结构资本的投入和规划，再者，企业也不能忽略人力资本和关系资本对企业绩效的影响。

2.研究启示

前文的研究结论能够为制造业企业更好地发展提供借鉴意义，因此本文提出以下建议：（1） 加大对智力资本的投资，选择能够发挥智力资本价值的方式，因为智力资本属于企业内部的异质性战略资源，能够增强企业可持续发展的竞争力。（2） 企业应加大人才投入，合理设计岗位，开展扁平化管理，加强结构性资本建设，同时也要重视关系资本的开发利用。

3.不足与展望

由于本文的研究仅用净资产收益率，量化衡量企业绩效这一指标，因而不能够充分反映企业的经营绩效状况。本文希望能够在后续的研究当中，采用更多样化、更丰富、更加成熟的方法，来对研究中的指标进行量化处理，致力于更好地表现智力资本与企业绩效两者间的关系。再者希望能够在后续研究中选择合适的中介变量以及控制变量。对研究进行更详细的分析，使智力资本与企业绩效的关系研究能够更具信服力。

参考文献：

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作者简介：田心语（1998- ），女，汉族，河南南阳人，云南民族大学管理学院（会计学院）企业管理专业，硕士在读