王千千

摘 要：在政府颁布一系列鼓励制药行业发展的政策以及不断加剧的人口老龄化的背景下，国内制药行业市场的发展突飞猛进，市场的需求给了制药企业更大发展空间的同时也加剧了行业间的竞争。据国家有关部门的中国人均医疗保健消费统计显示，其数字已从2013年的912元上升到了1843元;国内医用制药行业市场的规模在近几年持续快速上升，2019年年复合年均增长率大约为6.4%。预计2021年，我国的药品制剂行业市场规模预期会进一步增加约635亿美元。近年来在市场竞争的推动下，制药企业在相应的市场环境下的日常经营活动中面临的财务风险也随之增加。因此，为了更好地适应竞争激烈的市场环境，本文从外部因素和内部因素分析制药企业可能存在的财务风险进行评价，并根据评价结果采取措施优化、调整同时提出相应的防范措施，以此帮助企业更好地降低财务管理带来的风险。

关键词：财务风险;制药企业;财务风险防范

随着经济及医疗需求增长，中国社会老龄化现象愈发严重、人民对健康观念的不断提升以及制药行业的发展日新月异。这些带来了当前激烈的市场竞争，在这样的背景下虽然制药公司获得了快速发展的机会，但是公司随着经济体制不断深化改革而面临着弱肉强食、优胜劣汰的局势且财务风险相对于制药这种千变万化的市场来说是客观事实且不可回避，公司在生产经营和产品创新中全面把握财务风险就成为公司持续且稳定运营的重要关注点。

一、财务风险概述

财务风险一般是指在每个企业各项财务活动中，因内外部环境变动造成其财务系统在运行时和其制定的目标发生偏离而产生一定损失的可能性。制药行业不但促进经济发展而且在保障和预防人民身体健康方面发挥着举足轻重的作用，但大部分制药企业缺少内部风险分析与管控的部门。

企业的财务风险涉及其经营活动的各项环节，在日常销售、筹集资金、投资等活动中都存在着一定风险。比如，时刻变化的宏观市场经济环境和不确定的市场供求关系都有几率为企业的筹资、投资造成负面的影响;而波动的汇率，也有一定的几率会引起企业外汇收入的下降，给企业的收入带来不确定性。

因此，企业有必要控制好自身的财务风险，为其营造一个更加安稳的经营环境，从而令企业能够持续地发展下去。

二、制药企业较其他行业企业主要风险成因

任何行业内的企业都會有面对企业的关键绩效指标（KPIs）不达预期的可能性，因此从行业层面来说哪个行业特别高或低是不科学的。具体到生物制药行业，由于研发投入大、周期长，结果具有高度不确定性的业务特点，较一般行业来说属于经营风险比较高。故财务管理者就要着力控制财务风险水平，从而保持总体风险在一个相对可控的范围内。制药企业主要风险成因如下：

1.外部因素

（1） 医药政策风险

医药行业较其他行业的需求比必须消费更稳定，容易建立稳定经济基础，利润率高。不过相比其他行业必需消费，它多了一个风险：政策风险。

我国医药制造业是需要投入很多成本且获利效果慢生产标准大幅提高的行业，所以相比于其他成本少获利快速的行业相比，医药制造业更易受到公司融资方式和信贷政策的影响。在产业标准大幅提高和市场竞争激烈的大环境情况下中难以获得政府扶持，虽然已对一些中小企业给予一些政策支持，但是总体来说医药制药行业的融资依旧受到信贷政策缩紧的影响。若国内始终维持较为严格的信贷政策，一定会对医药制造行业的日常生产经营以及资本运作、业务规模的扩张带来不利影响，甚至可能会扩大企业的财务风险。近年来，我国政府通过加强医保体系、医药企业对于医药的买手力度加强，这使得国内对于医药制造业的需求仍然处于持续增长状态，然而，近年来相关的政策密集地出台，其中相关政策的主要内容是围绕供给侧的改革和降价;供给侧结构性改革主要表现为对医疗保健药械的创新与存量仿制药物的致性评估，降价则由医院端（零加成）、渠道端（二票制）、产品端（全部或少数产品）和医药行业端（全部或少数产品）的多产品端（包括国家药价协议、带量采购等）的多产品端逐步推进。我国医药行业以内需为主，出口占比较小，外部环境影响较小。在这些政策条件影响下使得我国药品价格上涨的速度缓慢，在成本不变甚至可能投入大量研发费用的情形下，微薄的利润令国内制药行业的生存空间和未来发展进一步受到了打压。

同时我国于2009年新医疗改革开始提出“通过实行药品购销差别加价、设立药事服务等多种方式逐步改革或取消药品加成政策，同时采取适当调整医疗服务价格、增加政府投入、改革主付方式等措施完善公立医疗机构补偿机制”，开始逐步在全国范围内推行取消药品的加成，直至2017年，我国公立医院全面取消药品加成。药品加成取消以后，销售药品不再是医院的主要盈利手段之一，药品采购、院内流通、药品销售等一系列流程反而成为医院重大成本支出，所以医院将多出的成本项转移给药品流通企业和医药制造行业，也就在一定程度上加大了医药制造行业的成本和降低了销售价格。在研发需要大量成本与过渡时间的基础上，医药制造行业逐步趋向仿制药，医院收购同样药品的同时，原本研发的制药企业便不具有一定的价格优势，这进一步降低了制药企业的营业利润，不利于制药行业未来的研发和日常生产经营。

（2） 市场竞争风险

2021年5月11日我国第七次人口普查为14.12亿人，其中60岁及以上人口的比重较上期上升5.44个百分比点，人口老龄化程度进一步加深。同时0岁-14岁的人口比重上升1.35个百分比点，我国二胎生育政策调整取得了积极成效。因此，国内医药制造业的市场前景也越来越好。这使得会有较多的医疗外企进驻我国与本土企业抢夺原本不够国内企业瓜分的医药市场份额，这些外国制药企业同国内的相比，国外制药企业经济基础较为雄厚同时我国对外国投资企业给予一定的税务政策支持，因此，当外国制药企业进去我国市场后必然会对国内制药企业的发展产生压制作用，其经济基础、药品研发以及成本都较大于国内企业一定的差距，如若其医药的市场份额在这基础上削减，那么国内的医药企业境况更会每况愈下。

（3） 突发不可控因素风险（新冠疫情）

疫情防控期间，公众健康防护需求陡然增加，医疗机构用于抢救和维持生命的器械也会有所增加。如口罩这类产品，疫情发生后，出门必戴。这可能带动此类产品终端的零售药店销售额大幅增长，而疫情结束后，增速也会随之回落;同时经过这次的疫情，民众自我防护意识增强，会大量的储备感冒、抗病毒类药物，因此短时间内此类药品销售额会大幅增加，疫情过后销售额会逐渐回落平稳。

但医药行业需求本身是以刚需为主，医疗消费对应的是真实的临床需求，医疗行业的增长内核仍然是基于患者需求升级的技术进步。因疫情刺激所产生的需求最终会在疫情结束后回归平缓。

2.内部风险

（1） 资本结构不合理

资本组合结构性是指一个企业自身各项流动资本的整体价值结构组成及其之间相应的资本占比，是一个企业经过长期筹资资本组合的最终结果，因此企业的资本结构可以很好地反映其筹资风险。根据去年相应的统计数据分析统计，医药行业公司企业的同期资产负债率和同期带息资产负债率同其他医药行业公司相比均匀呈缓慢出现下降的变化趋势，而总体净资产流动报酬率和企业净资产流动收益率则逐步出现上升。由此我们可以充分看出，医药行业筹资企业虽然平均盈利成本呈上升下降趋势但盈利实则上却是完全建立在高筹资成本的企业筹资财务风险之上的，医药行业筹资企业并未很好地充分运用企业财务筹资杠杆，舍弃了成本筹资风险成本较低的债务性成本筹资，而只是选择了筹资成本较高的采用股权性成本筹资这种方式，无疑大了整个医药企业的平均成本融资风险成本。在我国医药行业各大企业的主要资本来源结构中，负债总额占比过高，会给其带来较高的企业财务管理风险;负债总额占比相对过低，则企业会需要承担远远超出他们实际负担负债能力的巨大资金来源使用管理成本。

（2） 存货周转率低

存货周转率一般用来反映企业内部存货的周转速度，可以看出存货的流动性和存货资金占用量是否合理，使得企业在确保可以持续经营的同时，有效提升其流动资金的利用率，提高其自身在短期内偿还欠款的能力，普遍来说，其正常值一般是3，通常越高越好。

制药行业企业的均值2018年-2020年分别为1.7、1.6、1.4，相比较近三年制药行业流动比率均值2.9、2.7、3.1，虽然行业均值流动比率高，但并不能说明制药企业有足够的流动资金能用于偿还欠款。结合存货周转率低、流动比率高的情况来看可能是存货堆积、应收账款数额增加以及待处理财产损失和待摊费用增加，而能够直接用于偿还所欠债款的现金和存货却较为短缺。说明制药企业偿还短期债务的流动资产保证程度可能较低。

三、措施及解决方法

1.提升企业自我适应市场变动的能力

准确把控企业所处市场随之变化的需求。买方制药市场随着国家政策和市场格局变化也出现了明显的变化。自近代以来，制药领域市场化进程一直在快速发展，制药公司实力不断增强，相关市场体系也在日益完善，制药原材料等基础条件不再是难题，同时由于国内经济的高速增长，制药产品的种类明显增多，居民的用药需求获得满足，可以说有效解决了一直以来“短缺经济”的困扰，一些基础的制药产品已经出现生产能力供大于求的现象。因此，较强仿制药与原研药研发能力、销售能力及产品质量优势的制药企业将会更好的占据优势地位。

2.增强筹资风险控制的措施

资金结构的优化是企业实现价值最大化的关键，其中科学制定企业筹资策略是资本结构好坏的基础，企业既要避免因筹集资金过多而造成不必要资源浪费的同时使得企业自身负债过重，又要杜绝因资金过少阻碍其正常经营和后续发展。筹资期限分为长期和短期，制药企业要根据自身实际经营情况和当前市场前景选择适合自身发展的筹资期限，最大程度地降低筹资带来的风险。制药企业2019年和2020年的资产负债率行业均值分别为34.7%和33.2%，相比于其他制造行业其资产负债率偏高，给企业带来了很大的财务风险，同时制药企业的筹资方式主要是发行公司债、定增募资等，这几种筹资方式容易增加企业财务风险。制药企业可以通过商业信用、发行股票、吸收直接投资等渠道来筹集资金。

3.加大研发投入

对于制药行业来说，研发新药物是企业走出现有困境的方法之一。近年来，新药研发周期长、成本高，企业研发压力较大，制药行业创新研发能力大幅下降，研发动力的缺失所造成的财务风险问题愈发加剧。例如：十九大报告中提到的人民追求美好生活的需求、人民健康的需求。随着老龄化社会的到来、国务院深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新，深化医改优化资源配置保障人民健康，并自2015年以来为制药行业的发展提供了相应的政策支持。即使近年来许多企业也着手加大药品创新研发力度，但是由于资金、人才短缺、研发周期长等问题，其研发占比还不足以占据一定的市场地位。因此，为了企业的良性循环发展，企业应该加大成本投入，吸收优秀研发人才，增强企业的研发能力。

4.完善运营风险控制的管控

运营风险是指企业在日常运营活动中，因为外部环境的多变性以及其自身对环境的认知、适应能力的局限性，使得运营活动失败或者无法达成预期目标的可能性及其损失。对于制药企业来说运营资金是保障制药企业开展生产经营和未来发展活动的基础，为了提高资本增值水平，企业需要提高效率，例如减少对流动资金不必要的占用，提高资金周转速度和存货周转率等。制药企业可以通过根据自身企业发展情况及发展前景从而有效合理的管控营运资金，由于药品自身存在时限性和质量重要性两个特点，使得其易受到外部环境改变的影响，在其生产、加工、运输、存贮过程中很可能会对其药效产生影响，而根据国家规定药品一旦质量存在问题，就不再符合国家相关药物标准规定，并且因其原材料的特殊性也没有办法在进行重新加工改造成新的产品，这使得企业的生产成本增加，利润降低，增大企业财务风险发生的可能性。因此为了降低这种风险的发生，制药企业有必要设立相应营运风险成本預算部门，根据生产预算计算料工费、原材料采购预算以及可能发生的各种损失成本进行全方位的预算管理并严格把控制药企业的日常经营业务、存货及原材料的存储、经营结果以及现金流量的流入和流出等。

5.加强管理风险控制的措施

财务风险是固有存在的，但我们可以通过对风险的良性管理来获得或超越市场上的平均收益水平。这便需要管理者能够积极关注企业动态和市场、同行业、政策变动，预判可能会带来的财务风险，同时制药企业的管理者应该根据其自身企业特有的药品生产营销运营流程，准确、及时地发现各个环节中可能存在的问题及风险，全面监控企业资金使用的充分利用性。最后，避免管理者以及员工个人舞弊现象的发生，将其每项日常项目投资程序严格规范化。同时在执行制药投资项目方案时，管理者应坚持以利润最大化为行为目标，根据自己企业的特性适当调整和优化投资方案。

四、结论

因此，为了帮助财务管理者就要着力控制财务风险水平，从而保持总体风险在一个相对可控的范围内，本文通过运用对制药企业主要财务指标和其他财务指标进行分析，发现制药公司在债务、经营、利润方面有很多潜在的风险，由此对制药行业企业在今后的经营管理和未来发展方面提出了相应的解决措施和建议。

医药行业对维持社会稳定发展起到了一个重要的支撑作用。针对目前制药行业特有的财务风险，维持制药企业的稳定发展，制药企业需要在今后的发展中拓宽融资渠道、优化资本结构、提高投资决策的科学性、加大研发投入力度、加强应收账款的管理并且完善内部控制制度。

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