池佳静

摘要：相较于西方国家的期货期权市场，我国的期货期权市场起步较晚，但都发展迅速。目前仍存在相关法律制度滞后、监管标准不明确、交易品种少和市场风险不容忽视等不利因素。本文在对国内外关于期货期权市场的基本知识和发展历程进行概述的基础上，对我国期货期权市场的期货期权市场的发展历史和现状进行了阐述。指出了其法律法规和监管体系存在不足、交易制度不够完善、期货期权交易品种数量偏少等不足之处，并针对性地提出了完善相关立法体系和监管体系、完善交易所制度和丰富交易品类的建议。

关键词：期货期权;发展历程;对策建议

我国期货市场兴起于上世纪九十年代初，迄今为止已有20多年的发展历程。在这20多年的时间里，我国的期货市场经历了产生、整顿和发展的过程。目前，我国的期货交易所主要有上海交易所、郑州交易所和大连交易所三家。在金融业发展的过程中，我国的期货市场也日趋成熟。目前，我国期货市场已经比较规范理性，越来越朝着国际化的期货市场发展。相较于期货市场以及海外期權数十年的成熟发展，我国的期权市场起步较晚且仍处于起步阶段。2011年银行间市场开始参与外汇期权交易，2013年，我国首只场外期权诞生。随后，我国期权市场逐步发展，同时结合期货市场服务实体经济开辟了新的衍生工具。我国目前期货期权市场的发展状况是怎样的？在发展过程中存在哪些问题？针对这些不足又应该采取什么样的措施去解决？本文主要针对以上问题对我国期货期权的发展现状、存在的不足以及针对性提出对策建议几个方面进行探讨。

1.期货期权市场的发展历史和现状

期货市场的产生和发展源自于对实体经济的迫切需求。一般认为，期货交易最早产生于美国，1848年美国芝加哥期货交易所（CBOT）的成立，标志着期货交易的开始。20世纪90年代初，为了迎合市场化机制的建设，我国期货市场应运而生。

截至2020年5月，我国三家商品期货交易所和2家金融期货交易所已批准上市品种81个。在某种程度上来说，从商品期货到金融期货，从场内交易到场外交易，从境外市场到境内市场，中国期货市场进入了全面发展阶段。1993-2019年我期货市场成交额与成交量也逐年大幅度攀升。

世界上最早的期权交易起源于美国和欧洲市场，上世纪二三十年代，美国出现了期权自营商对看跌期权和看涨期权进行报价，开始了早期的场外期权交易。2011年银行间市场参与外汇期权交易，标志着我国期权市场开始起步，2013年，我国首只场外期权诞生，2015年，黄金实物期权和上证50ETF期权相继推出，标志着我国期权市场的逐步成型。2017年3月、4月豆粕期权、白糖期权分别在大连商品交易所和郑州商品交易所上市，填补了国内商品期货期权市场的空白，同时也给期货市场服务实体经济也开辟了一条新的道路，提供了新的衍生工具。

2. 当前我国期货期权市场中存在的问题

我国目前对期货期权市场的监管措施和基本制度不能完全适应我国期权期货市场的发展需求。主要在于法律法规和监管体系存在不足，交易制度存在不足，以及期货期权交易品种数量偏少等方面。

2.1法律法规和监管体系存在不足

美国采取多机构并行管理的政府监管体系，主要的监管机构是联邦商品期货交易管理委员会（CFTC）和联邦证券交易委员会（SEC），前者主要负责期货市场的监管，后者主要监管证券市场，商业银行作为场外期权的重要参与者会受到联邦储备委员会（FRB）和货币监理署（OCC）的严格监管。同时美国在期权交易方面采取的做市商制度，在增强市场流动性、提高价格稳定性方面发挥了重要作用。国际互换和衍生品协会（ISDA）制订了主协议、信用支持文件、交易定义文件等一系列标准化协议，降低了期货期权的交易成本。我国期货期权市场起步较晚，发展时间短、经验少，相关法律法规还有待完善，相应的政府和法律监管还需要变革。

2.2交易制度不够完善

与发达国家相比，我国的期货期权市场交易起步较晚，在交易制度上存在很大缺陷。与美国的期货交易相比，国内的期货交易时间只有工作日的日间4小时，如果遇到国际形势或突发时间影响，其隔夜风险非常巨大。以黄金期货为例，隔夜跳空现象非常频繁，让很多投资者难以适从。我国的期权市场在进行交易时，对投资者的资金和资历都有较高的条件限制，仅能通过银行间市场进行操作，且只允许全额交割。这类制度在一定程度上限制了市场规模和产品流动性。

3.政策建议

要完善我国的期货期权制度，就要规范立法，建立符合中国国情的监管制度，同时迎合市场发展现状，增加适合不同消费者需求的期货期权种类。

3.1 完善相关立法体系和监管体系

一方面，要建立协同监管体制，针对期权期货市场的不同领域，建议不同适应条件的监管标准。在金融发展委员会的支持下，整合证监会和银保监会的监管力量，建立合法合理的监管制度。另一方面，要强化行业自我监管。期货和期权市场都具有技术专业性、参与主体多样性和风险复杂性等特点。期货和期权协会是行业发展中的重要组织，要做好行业约束，健全行业监管措施。

3.2 完善交易所制度

要完善市场交易制度，做好自律管理。期货和期权交易所是对期货期权交易进行维护的重要机构，在交易品种、准入标准、合约内容监管等方面发挥着重要的作用。期货和期权交易所在很大程度上能决定着其市场的发展状况，交易所要完善保证金制度、结算制度，提高风险防范能力。