云飞扬

近期，在个股成交活跃的背景下，沪深两市日成交金额连续22个交易日站在万亿以上。不过，成交量大并不意味着市场只涨不跌。7月下旬以来，A股主要指数呈现出宽幅震荡格局，有别于之前一段时间的窄幅波动。（见图一）

图一：上证指数日K线形态技术分析

由图一可见，上证指数在高点连线位置遇到了较大压力。7月23日，上证5日、10日、20日、30日等4条常用均线在收盘价3550点附近聚合。之后，又随着大盘调整而向下发散。目前，上证指数均线系统较为离散。

指数下行过程中，支撑位会在哪里？这是投资者经常面临的问题。在此，以沪深300指数为例作简要分析。（见图二）

图二：沪深300指数日K线技术分析

单纯从技术指标考量，当前，沪深300指数布林三线几乎平行并向下倾斜，指数在中轨之下，短线有向下轨运行的可能。7月下旬，布林开口明显收窄，削弱了前后两个时间段走势的关联度，使得K线风格变化明显，几天的深幅急跌之后，市场人气受到打击，同时还构筑了一个较宽的波动区间。这种情况下，通常会在运行若干交易日后，再度回到下轨附近寻找支撑。

另外，由于短周期均线（5日、10日）在中长周期均线（30日、60日）的下方，要扭转这个局面，使均线系统重现多头排列，可能尚需时日。

与沪深300指数不同，上证50指数7月底至8月上旬并未出现5波小浪，大致是三个波段，似乎属于abc反弹。（见图三）

图三：上证50指数120分钟K线浪形分析

上证50指数和沪深300指数有着一些独特用途。之前的文章中，笔者曾分析过金融衍生品的价格发现功能，特别是上交所以及深交所的ETF期权。7月下旬，上证50ETF、沪深300ETF认沽期权有多个交易日出现时间价值为负的现象，之后不久，大盘探底回升。无独有偶，8月12日，有多个ETF认购期权的时间价值为负，行权价4.90至4.40元的沪深300ETF实值认购期权合约折价率都非常高，随之而来的是指数连续三天下跌。

除此之外，金融衍生品还有助于转移和分散现货市场的风险，削峰填谷，具有良好的减震作用。假如适时买入ETF认沽期权，那么期权合约价格上涨的收益可以抵消一部分现货端的短暂回撤，使总的资金收益曲线趋于平滑。

在中期浪形方面，今年2月18日以后的下跌中，A-5浪是延长浪。若对C浪中的5浪重新考量，则还存在一种可能的划分方法，即上证50指数的C-3是延长浪，也就是把7月下旬的急跌看作C-3-3浪，现在处于C-3-5浪尾声。待C-4浪反弹后，还有可能出现C-5浪调整，再回调震荡几周时间。（见图四）

图四：上证50指数日K线浪形分析

股市的热点总会不断转换，在持续万亿成交量的刺激下，8月18日券商板块异军突起，行情轮动到了权重股大金融板块。不过，要抓住每次短线机会決非易事，要对市场变化有足够的敏感度，并且提前布局。

证券的投资价值，需兼顾估值水平和未来成长，而量的积累、行情铺垫及起落转承都要时间。据报道，本周沪深两市有30家公司的限售股解禁，合计解禁市值约1300亿元，解禁股的抛售或是大盘上行压力的来源之一。

虽然A股整体韧性较好，但毕竟行情变幻莫测，风险无时不在。另外，金融市场多纸上富贵，在关注正向复利的同时，更要重视复利的反向效应。比如，科创板和创业板股票20%的涨跌停限制，相对于10%的限幅来说，在一定程度上放大了投机偏好，并可能带来意料之外的回撤。因此，个人投资者还须审慎分析，谨慎投资，充分做好风险管理。