杨慧琳，张德红

（黑龙江大学，哈尔滨 150080）

随着互联网行业的快速发展，交通服务行业的网约车运营企业逐年增加，滴滴出行在2012 年成立并逐渐发展壮大，先后并购了快的打车与考拉班车，成为目前中国网约车的领头羊，作为一站式出行平台，涵盖了多项出行业务。优步中国是美国硅谷的一家科技公司，成立于2010 年也是全球第一家即时的用车软件，公司的主要业务是以导航为主要运行程序，作为中介平台将司机与乘客联系起来，其创新使用“互联网交通大数据”的出行模式。

一、运营模式及并购动因

（一）运营模式

在“互联网+”快速发展的时代，滴滴出行与优步中国都抓住机遇迅速进入快车领域。从早期来看，其运营方式基本类似，但具体的补贴策略却不相同，具体如图1、图2 所示。

图1 滴滴出行与优步中国运营模式

图2 滴滴出行与优步中国的价格补贴策略

在激烈的市场竞争中，双方经过漫长的价格战之后均消耗了大量人力、物力及财力。为此，滴滴出行与优步中国通过多次商务谈判，于2016 年8 月1日达成最终共识，滴滴出行将优步中国在大陆的所有运营、客户资源揽入怀中，同时两者进行了股权置换。此外，双方的创始人都将加入对方董事会。这一并购标志着中国共享出行行业进入了新的发展阶段，也标志着两个企业之间的竞争就此结束。

（二）并购动因

1.吸收投融资困难

O2O 模式是一种新兴业务模式，滴滴出行基于此模式在线上拥有庞大客户群体，一定的规模和市场是O2O 盈利模式的基础条件。滴滴出行以用户为首，以“每单抽成+广告业务”为主要获利渠道。为了能在激烈的网约车市场占有较大的市场份额，无论是滴滴出行还是优步中国，都用巨额融资来进行价格补贴、首单满减以及学生优惠，来吸引大量的客户。但是在估值和市场份额上，两者之间也存在着较大的差距，其中合并前滴滴出行估值达到了280 亿美元，包括苹果、阿里巴巴集团和软银等大型企业都成为了滴滴出行的投资方；而优步中国的估值仅约70 亿美元，两者的估值相差悬殊。另外，从市场份额方面来看，滴滴出行用户覆盖率大约88.4%，而优步中国的用户覆盖率约为40%—45%。由此可见，优步中国的市场估值和市场份额均低于滴滴出行，但在拥有高额的市场估值下，双方均很难再吸收到巨额融资，这也加快了滴滴出行与优步中国的并购步伐。

2.消耗亏损数额巨大

并购前，滴滴出行与优步中国都面临着巨额亏损且都未实现盈利。仅在2015 年，优步中国的亏损额为67 亿元，而滴滴出行的亏损额竟达到了100亿元。除此之外，双方背后共同的投资者的利益目标并不是要对这种难分胜负且消耗巨大的竞争局面不断地进行长期投资。在多轮融资后，创业者的股权被多次稀释，因此，这也成为了滴滴出行并购优步中国的原因之一。

3.降低成本寻求发展

自网约车平台诞生之日起，各大公司都在打价格战，其中以滴滴出行和优步中国最为持久。长期以来，滴滴出行和优步中国都是相互竞争，以最大补贴争取更大的市场，导致营业初始还没获得利润就造成了巨大亏损，长此以往，形成了两败俱伤的局面。此外，随着互联网应用技术的不断发展，各大平台均想借用互联网之势分一杯羹，先后推出多款打车软件，这使得出行APP 的使用率已经达到相应高度。根据中国互联网络信息中心的数据显示，截至2015 年12 月，中国移动互联网用户总数约为6.88 亿，互联网普及率约为50.3%，而据滴滴出行数据，其注册用户已达到3 亿，除去滴滴出行这一市场份额大户，其他的美团打车、神州易行、优步中国等也各自拥有相对稳定的客户群体。由此，整个市场的增长势头开始下降，对于这些公司的高管来说，停止烧钱行为、保留自身价值、加强合作去寻找新的市场机遇才是最佳选择。

4.政府出台新规定

2016 年7 月27 日，中国七部委联合发布了《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》，对网约车平台的各个方面都作出了详细规定。在此基础上，各地也相继出台了网约车服务细则，提高了对网约车平台公司、车辆驾驶员的要求，并对其进行监督。优步中国作为刚刚进入中国市场不久的外来户，除了要保持企业正常经营，还需要适应新颁布的管理办法和各地具体的实施细则，这无疑加重了优步中国的经营负担。而滴滴出行作为本土企业，积极应对新政策，相对更容易适应的市场环境，这无意间又产生了差距，加快了滴滴出行与优步中国的并购。

二、并购风险与影响

（一）并购风险

企业的并购成功与否，很大程度上都取决于其并购风险是否合理并有效地被规避。在并购风险中最为重要的就是整合风险，它是指并购后的公司由于整合而出现并购不成功或无法正常经营的情况而导致并购失败的可能性，具体包括如下四种风险情况。

1.营运风险

滴滴出行在并购优步中国后，无法立刻结束止损模式，根据市场供求及运行机制中的需求法则，需求量与价格呈反比例，即产品价格上涨，需求量则会减少。此需求法则在滴滴出行来看，就是如果滴滴出行瞬间停止价格补贴，乘客与司机在没有任何红包补贴的情况下会选择不乘坐滴滴出行或者不再从事滴滴出行的专车、顺风车等业务，那么这种行为无疑会导致其市场份额巨幅下降。但如果继续进行价格补贴，滴滴出行还是处于亏损状态，如何实现盈利以及如何利用好前期的多轮融资，改变并购后还是价格战的局面，是滴滴出行应予考虑的问题。

2.企业管理制度风险

滴滴出行作为传统本土企业与优步中国这种总部在国外的企业，在文化以及管理上有着很大的差异，双方的经营理念与模式、组织架构等均需要调整。此次合并后，为了更好地进行整合，降低经营成本，滴滴出行面临着部门重组与裁撤等情况。这就要求加快重构组织框架，完善管理制度的步伐，明确企业目标文化，与此同时，在整合过程中发现，两家企业在现有的运营平台、管理体系上存在大量的重复，这将给企业在市场渠道、平台维护和研发成本、人力投入等多方面造成浪费。因此，滴滴出行应该尽可能地解决上述管理上的问题漏洞，降低整合风险。

3.人事风险

滴滴出行与优步中国并购后，优步中国不少员工加入了滴滴出行，同时滴滴出行的高层领导发生了较大的变动。但有相当一部分优步中国的员工因为公司情感、个人与经济等问题相继辞职，其中不乏高层管理者。首先，较大的人员流动以及出现这种大幅度离职的背景下，暴露的是滴滴出行还未完全调整好企业文化，以至于无法保持员工的忠诚度。其次，双方做过很长一段时间的竞争对手，并且发生过激烈的竞争，如果不能消除员工思想上和感情上的对峙心理，将会引发内部管理难题，不利于企业的发展。

4.法律风险

此次的并购在法律界也产生了很大的影响，具体争议点在于滴滴出行的并购行为是否构成垄断。根据中国《反垄断法》规定，经营者达成垄断协议、经营者滥用市场地位、经营者集中均属于垄断行为。首先，滴滴出行并未与优步中国达成垄断协议，所以并不涉及第一种垄断行为。其次，从《反垄断法》中关于市场支配地位的规定上看，滴滴出行与优步中国均具有市场支配地位，但没有证据表明其做出涉嫌“滥用市场支配地位”的行为，所以也不属于第二种垄断行为。但此次并购接受的反垄断调查与约谈都是滴滴出行与优步中国合并后所存在的法律风险，一旦达到了“经营者集中”的标准，那么其面临的将不仅是巨额罚款，可能还需要进行市场拆分，这将会造成滴滴出行的巨额损失。因此，在进行并购前，一定要谨慎考虑其整合后的隐患与风险，并加以防范。

（二）并购影响

1.对滴滴出行的影响

首先，并购扩大了滴滴出行的市场份额，又提高了行业进入门槛，随后滴滴出行便不断进行业务整合与创新，开始着手研究市场的渗透率，即立足于现有产品，不断加强创新研究，充分开发其市场潜力并制定相应的发展战略。其次，并购后的客户信息、技术的共享，使得滴滴出行摇身变成了出行服务行业的“龙头”，相较于其他企业来说，占据大量市场份额使得其占有了极大的优势。最后，并购极大地改善了其发展前景，在吸收巨额融资之后，加速上市步伐。另外，双方的强强联合更好地满足了客户需求，提高了客户出行舒适度，同时推进与海内外伙伴开展深入合作，打开新世界的大门，推进全球业务的开展。

2.对优步中国的影响

首先，经历了企业合并后，优步中国完成了中国市场上的资金回笼。在被并购之前，优步中国耗用了大量资金进行价格补贴，在中国市场就亏损了超过20 亿美元，尽管为打开中国市场付出了巨大的代价，但结果仍然没有完全打开中国市场取得较多市场份额，可能在中国法治社会的大环境下，优步中国并不能完全适应中国的市场准入法则以及法律体系。在这种情况下，选择与滴滴出行握手言和是其最佳选择。其次，优步中国停止继续面临中国市场巨额亏损的局面，有利于其转战其他国家市场，并按照自己的定位生产出更多关于“共享经济”的服务产品，从而帮助其进行公开募股。

3.对专车司机及出租车司机的影响

首先，对于专车司机来说，并购后的最大缺点就是选择性减少。并购前，司机可以安装滴滴出行与优步中国两个APP，享有选择权，在并购后，滴滴出行成为了龙头企业，专车司机选择余地减少，其收入自然也会受到滴滴出行策略、规定的影响。其次，对于出租车司机来说，出租车与滴滴专车、顺风车等都属于替代品，随着两家企业的强强联合，出租车行业将面临一个全新的、规模更大的、资金更多的、市场份额更大的竞争对手。同时，这些对手的出现也会逐渐削弱出租车的市场地位，使其竞争更加剧烈，加速出租车行业的衰落。滴滴出行的强大虽加剧了竞争，但也促使了规范网约车政策的颁布，变相地帮助出租车行业打击黑车等一些违法运营车辆。

三、结论与对策

针对上述风险，企业若想并购首先要明确自身的经营状况，结合企业外部与内部环境条件，制定好战略目标，这是对企业全部经营活动进行的根本性和长远性的规划与指导。具体战略目标包括财务预算目标与非财务预算目标。

从财务目标角度分析，合理的预算价格、是否要进行价格补贴、补贴的力度如何都是作为并购方应该考虑的问题。滴滴出行在此次并购后谨慎使用价格补贴政策，引导客户逐渐回归到正常价格区间以此来获利。虽然这种行为可能会降低客户忠诚度，但是却大大提高了企业利润。同时，对于并购后并购方企业的融资能力也要进行分析判断，被并购企业是否存在巨额亏损，并购方是否有能力为其偿还，并购方的信誉是否会受到并购行为的影响等都需要并购双方谨慎考虑。这些都是影响企业营运风险的重要因素。

从非财务目标角度分析，并购双方企业的管理制度、人员分配、客户忠诚度等因素的差异会为并购行为带来风险，滴滴出行在这些方面的整合上有很大的优势。滴滴出行与优步中国合并后，拥有了两家公司的技术与数据支持，使其服务质量与效率大幅度上升，这不仅为业务创新做了铺垫，而且还占领了更多的市场份额。经过一年半的磨合，滴滴出行迅速研发新产品并完成了“打造中国最大出行平台”的战略目标。公司通过对技术、流量、服务三个方面进行探索，创造出新型营销模式，试图将网约车的成熟经验以及管理模式应用到出租车体系中，逐渐完善服务模块，提高服务质量，加快网约车走向国际化的进程。