吴玲

国内“共享出行第一股”要来了。但，不是滴滴，而是嘀嗒。

一直以来，千亿估值的滴滴出行上市传闻沸沸扬扬，没想到半路杀出个程咬金——嘀嗒出行近日正式向香港证券交易所递交招股书，拟在港交所挂牌上市。

这样一个共享出行领域的低调玩家，很多人甚至都没听过，更没用过。但它很可能抢在巨头滴滴之前，上桌喝口“热汤”。更耐人寻味的是，嘀嗒崛起之年，恰逢滴滴顺风车下架之秋，大有趁滴滴之危成功上位国内顺风车市场第一把交椅之嫌，并率先实现盈利。

尽管抢先滴滴一步，业内对这家公司的前景并不齐刷刷看好。仅凭现有的顺风车和出租车两大核心业务，“小而美”的嘀嗒能在资本市场一路顺风吗？

此外，面对稍有风吹草动就会掀起轩然大波的乘车安全问题，如“车主猥亵女乘客”“遭遇临时加价被车主砍伤手指”等恶性事件，以及平台审核监管开小差，让许多资质不符的黑车也能通过代办中介成功注册等乱象，嘀嗒又如何作答？

忧夜长梦多急于上市

10月12日，周一早高峰，支点财经记者原本想体验一把事先下载好的嘀嗒出行，但系统显示顺风车等待时间可能要15分钟甚至更久，一两块钱的价格优势根本不足以让人心动，也不如路边出租车扬招来得爽快。结果记者还是选择了滴滴快车，3分钟出发，价格适中。

记者注意到，在滴滴APP输入出发和目的地之后，车型选择比之前更为丰富：有特惠快车、快车、滴滴特快、东风出行、快的新出租、优享、礼橙专车、六座商务车、豪华车，而且优惠补贴力度很大，从2元到十几元不等。同时也有青菜拼车和顺风车可供选择。

途中，年轻健谈的司机还给记者提供了一个新选项：滴滴今年全新推出的“花小猪打车”，被网友们戏称是打车界的拼多多，欲触及更多的下沉市场。

和财大气粗的滴滴相比，嘀嗒招股书对未来的想象力实在不够丰满——“将继续发力主营业务，巩固顺风车行业的市场领导地位以及推动出租车行业的数字化转型”。那么嘀嗒为何选在此时上市？很可能是想在营收和市场份额都还不错的情况下趁热打铁，以免夜长梦多。

网经社电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾对支点财经记者表示，在大多数出行平台尚处于亏损时，嘀嗒出行率先实现盈利，并借助盈利优势以“共享出行第一股”的身份上市，有助于进一步扩大其品牌知名度，在市场竞争中获取主动地位。

另一方面也是因為“缺钱”。招股书显示，嘀嗒2019年全年经营性现金流近4亿元，2020上半年拥有1.3亿元经营性现金流，而滴滴账面同期现金流高达500亿元。

所以在这个节点IPO，或是嘀嗒最好的选择。

当然，敢和滴滴正面硬刚，嘀嗒也精心包装了一番：2019年嘀嗒在国内顺风车市场排名第一，市占率为66.5%，在出租车网约市场排名第二；2019年和2020年上半年，嘀嗒经调整利润净额分别约为1.72亿元和1.5亿元。

得益于通过信息服务费等方式形成收入，嘀嗒已经跑通了盈利模型。今年上半年，嘀嗒向顺风车车主和出租车司机提供的补贴和激励，占总收入的比例已下降至0.03%。而在2019年，这一比例是4.6%。

作为出行领域稀有的盈利选手，不得不说，嘀嗒能在滴滴出行和哈啰出行两大巨头的夹缝里活下来，有其聪明之处。

2012年，还是个打车主要靠招手的年代。滴滴、快的等无数网约车平台应运而生。

2014年，出行赛道酣战正欢：滴滴与快的进行着激烈的补贴大战，海外独角兽Uber正式攻入中国市场。同年，嘀嗒出行诞生。当时，站在嘀嗒面前的有上百个“前辈”，却没有一个大玩家在顺风车上死磕。避开主流竞争、专注差异化的嘀嗒成为这一赛道最大的捡漏者。

2015年2月，滴滴和快的合并，快速扩张业务线，上线顺风车功能。2018年8月，滴滴顺风车业务因几次事故多次整改，最终宣布下线，时长达435天。在此之前，滴滴顺风车几乎占据着85%以上的市场份额。

就在滴滴的程维和柳青黯然神伤的这一年多时间里，嘀嗒出行迅速崛起，从滴滴那里接管了绝大部分顺风车用户和司机，逐渐坐稳顺风车市场第一的宝座。

没有平台能绕过安全合规门槛

江山不易守。

嘀嗒出行在招股书中也坦承，在中国顺风车市场可能面临（其中包括）其他出行选择、相关监管规定及限制、安全及隐私问题所带来的挑战。

我们先从最受关注的顺风车安全问题谈起。“一个非常有未来感、非常sexy（性感）的场景。”这是滴滴顺风车事业部原总经理黄洁莉对顺风车的洞察。而在被免去总经理职务前，黄洁莉怎么也想不到，“sexy”的背面，是恶性犯罪频发。2018年接连有两位年轻女性因搭乘顺风车被杀害。

陈礼腾认为，顺风车作为嘀嗒出行的核心业务，安全、合规仍面临挑战，滴滴就是前车之鉴。随着监管部门对于顺风车管理逐步规范严格，嘀嗒将面临越来越大的运营风险和更高的合规成本。

记者在中国裁判文书网上查询到，2018年10月29日晚，被害人张某在使用嘀嗒顺风车途中被司机猥亵。类似案件不止一起。

2019年1月，微博网友@欧巴毅飞爆料称，其乘坐嘀嗒顺风车前往广州白云机场准备回家过年，不料司机在行程快结束时恶意加价100元，后因要求未得到满足恼羞成怒，司机停车扔下乘客行李，并从驾驶位下拿出一把刀，最终导致乘客左手小拇指骨头被砍断。

今年9月，长春嘀嗒顺风车乘客因过路费问题与司机沟通未果，遭到殴打并被遗弃路边。嘀嗒客服对此表示，已将该司机账号关闭。仅此而已。

顺风车频频曝出的恶性事件表明，并不是其他平台管理得更好，只是当初滴滴名气太大，更引人关注。

那么，一旦嘀嗒顺风车出现重大违规行为，将会直接影响其90%的营收，嘀嗒是否做足了安全预案？毕竟，对于出行安全，平台除了加强监管、严厉打击外，也别无他方，毕竟，“人”才是未来顺风车平台最不可控的风险因素之一。

单从司机准入方面来看，就有漏洞可钻。同日晚高峰时，记者提前在嘀嗒APP下了顺风车的单，5分钟的接单时长差强人意。系统提示15分钟后即出发，而记者等待了20多分钟，期间嘀嗒服务器莫名“走失”了两次。

对于嘀嗒不够智能的系统，记者早已有所耳闻，但百闻不如一验。记者已经到家，该订单行程还在继续……直到看到了司机的终点是马路对面的一个小区，正如他说的那样：“送你真是太顺路了”。

这也是嘀嗒一直坚持的“真顺风”理念，即通过控制平台定价，避免出现以营利为目标的“黑车”。“顺风车没赚头，就是分摊一点油费。”这位车主说。

记者联想到早上那位滴滴快车司机，他也抱怨在嘀嗒平台上赚不到钱。以一单80元左右的顺风车为例，滴滴价格最高，而嘀嗒比哈啰还要低十几元。他告诉记者，有时候跑远一点，回程用嘀嗒接顺风车单子，还得来一把“几个平台同时接单”的“骚操作”——滴滴系统智能较完善，接了顺风单就不能取消，但嘀嗒可以“瞎跑单”，司机在滴滴顺风车接单后，可将嘀嗒订单取消。

从这个角度来看，司机和用户都很难对嘀嗒保持忠诚度。

当被问到注册嘀嗒顺风车需要哪些资质时，前述车主先是炫耀了自己近30年的驾龄及100%好评率，后无意间向记者透露了一个信息：资质不符也可以找中介代注。

記者在淘宝上搜索“嘀嗒”“顺风车”等关键词，看到很多代办业务的中介。其中一家标注“顺丰小车 嘀嗒 哈罗”的商品月销量达1684单，还有买家评论“技术很厉害，当天过了”。记者进一步了解到，花两三百块钱，这些中介就能帮忙注册嘀嗒顺风车司机，只需提供身份证、行驶证、驾驶证和车辆照片，驾龄不够、超龄车、车型不符等，都不是问题。

大佬纷争，出行市场难存“小而美”

除却安全因素，嘀嗒自身的业务局限及滴滴等对手在顺风车领域的发力，也让资本不断发问：出行市场会相信“小而美”吗？

在中国四轮出行市场（出租车扬招、出租车网约、网约车、顺风车），属顺风车最为小众。招股书显示，嘀嗒APP注册用户总数为1.8亿人，认证私家车主980万名，与主流网约车平台相比差距不是一点点，毕竟滴滴在2019年中透露的注册用户数已达5.5亿人。

看看这拥挤不堪的出行赛道吧。

滴滴顺风车正在恢复元气，阿里对出行市场有绝对野心，已布局哈啰出行及高德聚合打车平台，美团也在以聚合打车的方式多次试探。此外还有首汽约车、曹操出行、T3出行、百度打车等对手。其中，上线顺风车业务的不在少数，嘀嗒可能很快遭到大佬的暴击。

陈礼腾认为，“小而美”模式利弊同存。嘀嗒单纯押注出租车与顺风车，属于轻资产运作模式，不用背负太大的财务压力。

脚步是轻盈了，但过于单一的业务使嘀嗒出行抗风险能力不足，也限制了其发展空间。据陈礼腾判断，基于市场竞争和定位，嘀嗒进军快车和专车的可能性与胜算都不大。所以未来嘀嗒的盈利增长点或在于出租车网约服务。

嘀嗒不和传统出租车抢业务，而是给它们带去订单，通过技术手段提高人车匹配效率，目前已为55个城市的近700家出租车公司提供服务。去年起，嘀嗒开始收取出租车服务费，不过，其出租车业务未实现盈利。

羽翼远远未丰，对手又来添堵。今年9月1日，滴滴宣布将旗下出租车业务升级为“快的新出租”，同时投入1亿元专项补贴，未来3年补贴10亿元。几乎同时，高德也宣布与北京多家出租车企业达成合作，上线车辆将超过3万辆。别忘了，刚刚过去的国庆长假，高德地图日均使用量超过1亿人次。

嘀嗒何以招架？也许上市融资之后，嘀嗒后续还有大招吧。