中金公司：全面建設社会主义现代化国家新征程开启。《公报》尤其强调了创新在现代化建设全局中的核心地位，排名所有措施的首位。而对于科技发展方式，也不仅仅是引进国外科技，而更多强调了“自立自强”，与2035年远景目标的“关键核心技术实现重大突破，进入创新型国家前列”形成了呼应。《公报》多次强调了国内市场的广阔性，“中等收入群体显著扩大”，消费率预计将逐渐提升。区域协调发展和新型城镇化将带来新的改革红利，我们预计或将有利地促进要素的自由流动，降低城乡差异，提升全要素生产率。但是以国内大循环为主体绝不是“闭关锁国”，国际市场仍然也有较大的发展空间，双循环是相互促进的。我们预计国际商品、服务、技术、资本等都将受益于国内市场的进一步开放。

华泰证券：十四五期间，中国将继续高质量增长的指导思想，强化一系列与高质量增长相符的目标。这其中包括扩大国内市场并优化经济结构，提高创新能力与增加产业链的完整性和现代化水平，以及城乡区域发展更加协调等等。当前中国面临复杂的国际形势，国内发展进入新阶段，本质要求在全球经贸“交易成本”上升的环境下，削减对内交易成本，提高经济增长的效率。由此，建立更加完善的市场体制、加强城乡区域发展的协调性，以及更加合理地配置能源资源均是为这一根本目标而服务的。值得一提的是，高质量发展将更加注重“发展与安全”的平衡，对粮食安全、能源安全、国家安全均提出更高要求。农业基础设施建设及农业现代化技术培育将作为保障粮食安全的重要着力点。此外，防范和化解国防国家安全战略也将成为十四五发展期间的重要战略。

东北证券：从公报的指向来看，各类目标基本围绕“双循环”的大背景展开：“内循环”所导向的扩大消费、深化改革、环保，均在公报中有所提及，“扩大内需”作为目前的战略基点，主要强调与供给侧改革、创新驱动相结合;“深化改革”强调发挥市场在资源配臵中的决定性作用;环保方面尤其提到加快推动绿色低碳发展、提高资源利用效率，光伏风电等新能源仍是主要导向;“外循环”的基础，即科技创新和国防军工，是此次十四五以及2035年远景规划的重中之重，是应对世界“百年未有之大变局”的主要手段，对于跨境电商未有提及，但扩大内需背景下，免税和跨境电商的空间依然广阔。

图说

我国出口的强韧性成为今年经济亮点之一，超出几乎所有机构在上半年的预期。上半年全球贸易受到较大冲击，而我国出口二季度后迅速修复，以美元计价，今年第三季度出口同比增速均值为+8.9%，9月出口额同比增长近10%。这与全球贸易双位数的同比萎缩形成强烈对比。目前出口运价指数、港口吞吐量等高频指标大幅走强，综合一系列数据迹象判断，不排除今年4季度出口同比两位数增长的可能性。往前看，我们预计地产投资或有边际回撤，但Q4出口增长可能再上台阶，内需当中以汽车为代表的可选消费/体验式消费、制造业转型升级，以及服务业产业回补有望进一步推高总需求增速，整体增长结构更为均衡;我们对四季度的同比及环比总需求增长仍持乐观态度。

——摘自华泰证券宏观经济研究报告