沐恩

节后市场值得期待

主持人：本周外围市场相对较强，但A股继续平淡！

袁月：节前的平淡很正常，毕竟只有三个交易日，外加临近长假，资金的交易情绪不高，甚至很多资金都已经“提前放假”。这也很直观地反映在量能上，持续缩量意味着大资金都在休息。而涨停板明显减少和连板个股的消失，也说明游资在观望中。个股跌多涨少、持续调整都是近期的常态，这让投资者的情绪比较失落。

不过，换个角度想，这也印证了目前处于调整尾声阶段的观点，因为之前也是如此。虽然假期的消息面还不确定，这会对节后开盘有一定影响，但无论怎样，反弹只会延迟而不会缺席，越是在失去信心的时候，反而机会在临近。对于投资者来说，依旧要保持独立思考，不要涨时看涨、跌时看跌，更不要跟着盲目恐慌性杀跌，目前还是寻找确定性最高的机会。

主持人：对于节后市场有哪些期待？

袁月：其实每次盘面调整都会带来更好的机会，尤其是中期逻辑通顺板块的投资机会，这种情况一年大概只有两次左右。今年第一次出现在3月份，当时是因为全球市场调整带来的。虽然目前的行情也比较弱，安全边际上看还是逊3月份，但对比之前，部分逻辑通顺确定性较高的板块也有一定幅度的调整，这就有一定优势。目前出现低估的机会比较难，但估值相对合理还是有可能的。

很多投资者更愿意在短期连续上涨甚至加速的时候追买，因为觉得当时听到的都是利好声音，k线形态也是漂亮的，而市场是看空的声音以及k线形态“难看”的时候，却又开始退缩。反复重复这个过程，结果可想而知。其实，核心还是在于没看懂公司基本面，也不了解估值。这也是我在“滚雪球策略”中反复给学员强调的，这种思维是一定要克服的。就目前市场而言，经过调整后，新能源板块、云计算、消费电子等都出现过安全边际较高的机会，这些都是需要重视的。

主持人：记得之前你说过困境反转，近期白酒板块中有一只个股遇到利空出现下跌，算不算这样的案例？

袁月：困境的企业很多，但能反转的很少，关键在于当前的困境影不影响企业的中期发展逻辑。换言之，困难是不是暂时的、企业能不能解决、最差结果是否可控、估值是否便宜、有没有替代者等。很多投资者容易产生的错觉是，公司所处的赛道不错，并且公司也有一定的知名度，看到下跌就觉得便宜，这些在一定程度上有帮助，但绝不是核心，更不能因此作为主要判断依据。

困境反转的核心

主持人：具体是怎样的，你再详细说说！

袁月：比如面临的困境，去年也有一家白酒企业，因为渠道问题导致终端销售不利，企业发现问题后采取了控货稳价清理库存，虽然短期业绩增速放缓甚至不增长了，但渠道问题也取得了一定成效，近期产品出现提价，通常提价也意味着对于终端销售的信心。这就说明公司的问题可控，是产品层面的问题，并且解决方案掌握在企业自己手里。

如果是非产品层面的问题甚至还涉及违法违规等，那显然主动权未必会掌握在企业手中，结果是不是可控、能不能解决、会持续多久就更不好判断了。对于资金来说，好的结果可以、差的也能接受，最厌恶的就是不确定性。

对于估值也并不是说跌多了就是便宜。要对比行业、同等级公司以及自身历史估值，这些是相对好计算的，一旦低了、便宜了，那是可以考虑的。当然，无论怎样，核心還是说要利用利空去捡“便宜货”，只有当前估值反映了这种悲观预期甚至放大了才可以，而不是刚下跌或者连续下跌后估值仍不具备优势，那就没必要了，还需要耐心等待观察。

至于替代者，这反映了行业的竞争格局，对于护城河较高的企业，市场宽容度也更高。虽然很多产品都不具备“独一份”的属性，但如果市占率较大或者竞争优势明显，消费者有着特殊情怀，这些都有利于企业走出困境。相反，如果行业内替代者较多，公司地位一般，遇到困境了即使最终能够解决，但在困境期内，也是逐步丢失市场的过程。所以，最终反不反转的意义都不大。