唐凌云

2019年5月，经银保监会批准，工银理财有限责任公司（以下简称“公司”）开业，从此站在新的起点，踏上了新的征程。一年来，公司强化党建引领，完善公司治理，加强核心能力建设，实现了稳健发展。

新起点  新征程

公司成立伊始，工商银行党委书记、董事长陈四清提出，“工银理财是工商银行大资管业务的核心平台和旗舰品牌，未来要打造成为驰名的工商银行资管品牌和全球资管行业中的靓丽‘名片”。根据工商银行的整体规划，公司的战略定位是集团的产品中心、轻资本的创收中心、客户经营的稳定器。公司聚焦市场同业第一目标，在没有划转总行传统存量资管产品的情况下，产品和业务持续稳定、快速增长，取得了扎实的经营业绩。在开业一年之际，公司理财产品¹发行规模和代客理财投资规模都突破万亿元，均较公司设立之初增长180%以上;代客理财产品规模和投资规模增速均居市场同业之首。公司按照监管政策要求，主动在“去通道、去嵌套”等领域先行先试，多项创新产品为业内首发，多项业务为业内首创。例如，首家遵循产品策略化管理理念并实施产品策略管理机制;首家以管理人身份获得银行间债券市场准入备案，并按照监管要求完成在全国银行间同业拆借中心开立交易账户;首家完成在上海证券交易所、深圳证券交易所、上海黄金交易所开户联网，并推出首款混合类科创优选、定增优选以及可直接投资上海黄金交易所现货合约的黄金联动理财产品;首家实现全部理财产品在公司自主开发的系统独立运行及开展投资运作管理。通过上述实践，公司发挥了“头雁”引领作用，为业内提供了有益的实践经验。今年上半年公司已累计为客户创造收益28.38亿元，凸显了核心竞争力。

公司近一年来的主要工作

（一）持续加强核心能力建设，做实自身发展

公司秉承客户至上和稳健发展的经营理念，深耕“大、全、强、优”的产品和服务，现已储备各类理财产品900多只，存续发行630多只;持续打造公司“4+3”产品，即在固定收益、权益、商品及金融衍生品、混合类四大类产品系列的基础上，打造“基础+创新+战略”的全谱系、全天候、全渠道产品管理能力;做优特色产品培育，发展另类资产、量化投资、跨境投资等业务。公司的理财产品包括公募产品、私募产品，有固定期限产品、无固定期限的短中长期产品，开放式产品、封闭式产品等。产品认购类型涵盖一元普惠型、高净值型、私人银行型、养老型等，可满足不同层级、不同风险承担能力、不同类型的个人和法人客户的需求。公司注重培育、提升专业化的投研管理能力，培养“正、专、实、谦、勤”的员工队伍。作为法人，公司独立、规范、高效、有序地运作，坚持建章立制先行，持续健全完善体制机制和流程，全方位地构建了公司治理、战略和传导、市场营销、产品管理、研究分析、投资交易、信用审查、风险管理、内控合规、系统运营、金融科技建设等各条线百余项制度规范，同步推进关键业务流程再造和优化。与此同时，公司始终践行“合规创造价值”理念，坚守风控合规经营底线，保持零风险暴露和产品净值的整体稳定。

（二）持续加强集团联动，做实协同发展

公司积极推动与工银集团在渠道销售、产品布局、项目推荐、风险管控、系统运营、考核评价、区域理财及境外发展等八个方面的协同经营和联动发展，将集团的全价值链优势、公司的专业投研能力和分行的客户营销优势更加有机地结合，充分发挥“1+1>2”的协同效应，服务包括工银集团在内的市场客户群，赋能工商银行“第一个人金融银行”“境内外汇业务首选银行”“服务国家区域发展”三大战略。

（三）发挥理财直接投融资功能，服务实体经济，支持“六稳”“六保”

理财直接投融资业务是服务实体经济的重要手段，与贷款、股票、债券、信托、基金、保险等金融产品共同构成了多层次的金融支持服务体系。发挥理财业务直接投融资工具功能，可以满足经济社会发展和人民日益增长的美好生活需要。公司落实党中央重要部署，为深化金融供给侧结构性改革发挥了积极作用，配合工银集团“春润”“春融”行动，支持实体经济稳定增长和“六稳”“六保”，支持与疫情防控、复工复产、扩大内需相关的重点项目和产业链修复等;围绕国家区域发展战略，积极布局投资粤港澳大湾区、长江经济带、京津冀地区、“一带一路”沿线国家和地区、雄安新区等重点区域，支持科技创新、消费内需促进、战略物资储备、新基建、新制造等领域发展。截至今年6月末，公司固定收益证券类投资、权益类投资和项目类投资占全部投资总额的比重超过70%，跨境类产品投资达100多亿元。

公司加大抗击疫情和服务民营企业力度。今年以来，在公司新增投资中，投向民营主体的投资占比提升至11%。特别是新冠肺炎疫情发生以来，公司与抗击疫情和保障民生领域相关的流动资金支持和项目投融资超过300亿元，这些资金精准用于疫情防控指挥部建设、医疗设施及医药采购、方舱医院建设、交通运输等方面。公司建立绿色服务通道、“居家购”“线上购”等配套服务机制，为疫情防控提供理财产品提前赎回服务，确保资金及时到位。公司累计发行“湖北优享”“武汉专享”等抗疫主题产品15只，规模为167亿元，并实行管理费、销售费让利等惠民服务措施。

（四）落实集团风控治理指引，深化全面风险管理

在公司党委的领导下，公司董事会、监事会和经营层切实履行风险治理职责，在日常经营管理中坚守风控合规经营底线，践行“合规创造价值”经营理念，强化高质量风控管理。搭建三道防线，推进风控合規系统平台建设，加强人员及行为管理，按照“日监测、周回顾、月分析、季报告”风控工作机制，全面落实工银集团“主动防、智能控、全面管”的管理要求。持续推进深化全面风险管理，立足银行理财子公司业务实际，重点聚焦经营中净值化管理所面临的市场风险以及投融资标的信用风险管理，持续提升对产品风险、交易对手风险、流动性风险及叠加风险的管理能力。在产品净值化管理过程中，以风险定价为根本原则，平衡好风险与收益的关系，将产品组合收益及风险充分反映到产品端和客户端。

（五）坚持不懈进行改革创新，破解“新产品发行难、股权投资难”问题

公司抓住经济发展和社会财富增长的机遇，克服银行理财转型阵痛和困扰，应对新冠肺炎疫情冲击。公司长期看好我国经济社会发展基本面，坚信我国经济发展具有强劲韧性以及科技创新转型发展前景可期，秉承“长期投资、价值投资”理念来布局资产配置，主动把握权益市场投资机会。公司凭借勤勉尽责的投资管理服务及投资者认可的业绩回报，履行稳定市场信心、稳定投资者预期的社会责任担当。一年来，公司通过不懈探索、开拓创新，扎实稳健地推进各项业务，较好地解决了落实资管新规过程中业界普遍反映的“新产品发行难、股权投资难”问题。公司在权益投资领域构建公司股票库，夯实投研能力;密切跟踪市场变化，合理控制风险敞口;建立包括主板、科创板在内的多市场投资能力，并逐步构建主动型、被动型、绝对收益型、相对收益型等投资交易策略，持续打造投资业绩，积累投资管理经验。在公司各类理财产品中，1～5年期产品和中长期限权益类、项目类资产的增长幅度均在公司各类产品规模整体增长幅度的中位数以上，在单一策略和混合策略投资组合协调发展方面均实现了快速、稳定增长，其中中长期投资规模增长相对更大，并重点投向科技创新、消费内需、战略物资储备、新基建、新制造等国家重点发展领域。

（六）发挥理财子公司参与建设养老体系第二、第三支柱²优势，更好地履行社会责任

随着我国老龄人口占比的不断提升，国内养老金体系三大支柱供给及发展不平衡问题越来越突出。公司从成立开始就将第三支柱养老型理财产品投研储备作为公司战略性产品策略布局的重要组成部分。养老型理财产品体现的是一种基于信任关系的跨時间周期的价值交换，其基本特征是通过让渡当期购买力来换取未来的购买力。一般来说，理财子公司难以激发投资者对此产品的主动购买需求，因此除依靠税收优惠政策拉动需求外，应更注重在产品设计及投资运作方面提供更多便利，为投资者带来更多的参与感与获得感，提升其参与的积极性。例如，产品设计具备更清晰、透明的账户逻辑;实现场景化的营销宣传;丰富产品类型，有针对性地创设养老产业特有的目标日期策略型产品和目标风险策略型产品，吸引投资者购买等。

公司的优势在于始终秉承客户至上和稳健发展的经营理念，统筹强化相关理财产品的“安全性、收益性、长期性”。一是注重培养投资者接受养老型理财产品的习惯。二是养老型理财产品的研发应以解决问题为导向。我们认真学习、借鉴公募养老基金中的基金（FOF）、养老型保险和其他银行理财子公司的好经验，明确公司养老型理财产品的发展定位，寻求差异化发展，充分发挥银行系理财产品回撤率低、绝对收益相对稳定的优势，在现有的“固收+产品”的基础上，完善大类资产配置，向目标日期、目标风险策略转型，实现养老资金的保值增值，既提供标准化的养老型产品，又围绕投资者年龄、家庭财富结构、收入状态来设计各具特色的养老目标风险产品系列，满足更多投资者个性化的养老投资需求。三是产品设计要满足“适度回报、定期定投、本金安全”的基本要求。养老投资的本质需求是为了保证退休后的购买力水平，养老型理财产品的购买方式、业绩比较基准、申购开发频率等应符合我国国情和养老需求客户的收入和风险承受能力。下一步，我们将持续推进银行理财子公司、公募基金、商业保险机构成为第三支柱个人养老产品的供应主体，这也是国有金融企业履行社会责任的重要体现。

关于相关类别理财产品的思考及建议

当前，个别机构对现金管理类理财产品的认识存在误区：一是不能客观评价现金管理类理财产品;二是个别资管机构片面追求业务增量，对现金管理类理财产品较为倚赖。

现金管理类理财产品是资管机构和银行理财子公司基于实体经济和客户需求发行的产品。按照相关监管规定，现金管理类理财产品消除了“资金池化”运作方式，募集资金按照公开披露信息及与客户约定的用途使用。在税收政策与公募基金有所差异的情况下，要使购买此类理财产品的客户取得与投资其他理财产品基本相同或更高的业绩回报，则意味着作为投资管理人的银行理财子公司需要让利。突如其来的新冠肺炎疫情加剧了全球经济、社会发展的不确定性风险，产业链修复、就业和收入预期受到很大冲击，银行理财产品也面临收益率总体下滑的挑战。在此背景下，现金管理类理财产品很好地平衡了流动性、安全性需要，其增长较快具有内在合理性。

现金管理类理财产品也较好地体现了金融支持实体经济发展的意图。例如，在疫情防控期间，对于客户的现金管理类理财产品需求，公司采取特事特办、急事急办的方式解决，为疫情防控企业开辟绿色通道，提供理财产品提前赎回服务，及时解决客户临时性的大额资金周转需求。

对于个别资管机构片面追求业务增量、较为倚赖现金管理类理财产品的现象，我们有以下几点建议：第一，防范此类机构将其作为蛮干冲量、粗放式增长的工具，防范因投资组合管理不到位出现结构失衡风险以及累积流动性风险;第二，在现金管理类理财产品的投资久期、投资范围方面，建议出台相关支持政策，从而充分发挥银行理财产品稳定市场、服务实体经济的功能。第三，按照实质重于形式的原则明确理财资金配置业务适用的会计准则和估值方法。对于与客户约定有确定封闭期且投资固定收益类资产的产品，建议适用成本估值法，防止此类理财产品在存续期内因采取市值核算法导致净值变动，进而对投资者心理和市场稳定带来不必要的冲击。

未来发展展望

公司已率先迈出了转型发展的重要一步。站在新的起点，我们既满怀信心，又心存敬畏。银行理财转型发展是大势所趋，但未来的路还很长，困难和挑战还很多。一方面，公司将认真贯彻、落实我国金融业扩大开放相关政策精神，按照监管要求和工商银行的统一部署，积极有序地推进“引进来”和“走出去”;另一方面，公司要打造资管行业百年老店，使之基业长青。我们深知，只有继续攻坚克难，为之不懈努力和奋斗，才能行稳致远。我们将始终不忘初心，坚定信念，相信经过几代工银理财人的努力，美好的愿景终将实现。

注：

1.文中理财产品是指符合资管新规要求的理财产品。

2.我国目前的养老体系由“三大支柱”组成：第一支柱为基本养老保险，第二支柱为补充养老保险，第三支柱为个人养老金。

作者：工银理财有限责任公司总裁

责任编辑：廖雯雯  印颖