张延陶

作为国内最大、最赚钱的龙头车企，尽管上汽集团有着充足的现金储备，但是合资品牌全线下滑、高端车型匮乏等问题仍需引起警惕。

颓势早于疫情

疫情来袭，作为国内车企龙头的上汽集团也未能在加剧的寒潮中独善其身。根据4月产销快报显示，2020年1-4月上汽集团累计实现汽车产量106.03万辆，同比下滑46.46%;销量109.66万辆，同比下滑44.89%。

这一产销数据延续了上汽集团一季度的表现。对于一季度的表现，上汽集团在公告中表示，新冠肺炎疫情的发展趋势是影响今年车市走向最重要的风险因素。

而据中汽协最新数据显示，今年一季度，汽车产销分别完成347.4万辆和367.2万辆，同比分别下降45.2%和42.4%。上汽1-4月的数据较一季度有所修正，但下滑速度仍高于整体行业均值。

在车企“国家队”的横向对比中，尽管集体减速，但是上汽集团的盈利状况仍优于大部分同业。扣非净利的同比变动中，上汽集团同比减少90.91%，优于一汽轿车的-1773.98%、广汽集团的-103.6%，以及北汽蓝谷的-2328.91%;但是落后于长安汽车的17.02%以及东风汽车的-60%。

与此同时，上汽集团的营收下滑远超同业，同比下滑48.35%。与上述几家上市车企相比，仅稍强于北汽集团的新能源上市资产北汽蓝谷。

诚然，疫情是无法预计的黑天鹅，但是上汽集团在2019年的表现也不尽如人意，上汽集团是否真的大而不强？

这不免让人联想到关于大众与丰田谁更强的争论上。丰田在2013年利润开始超过大众，此后尽管大众在销量上多次超过丰田称霸全球，但在利润上丰田一直遥遥领先。2019财年丰田净利润为2.1万亿日元，折合人民币为1368亿，而同期大众的净利润仅为140.29亿欧元，折合人民币为1075.9亿元。

显然，上汽集团承袭了合作伙伴大众的风格取向，盈利能力值得探究。数据显示，2019年上汽集团实现营收8433.24亿元，同比下降6.53%。实现归属于上市公司股东的净利润256.03亿元，同比下降28.9%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润215.81亿元，同比减少33.41%。这是上汽集团多年以来首次出现净利与扣非净利下滑。

根据财务数据显示，上汽集团2019年销售净利率为4.27%，已经连年下滑至历史最低值。而与此同时，存货周转天数却趋势性上涨，达到28.1。而同期，作为国内最大的民营车企，吉利汽车的这组数据分别为8.48%、20.22。

这说明，上汽集团这些年车越来越难卖，钱越来越难赚。虽然上汽贵为国内最大车企，但实际上赚钱能力并不强大。

更为严峻的是，上汽集团的销售净利率与存货周转天数在2020年一季度已经分别达到1.42%、51.59。

中汽協方面预计，2020年二季度，中国汽车市场会有较大的复苏，但难以恢复到去年同期水平。值得注意的是，上汽集团拥有巨额的现金储备，截至2019年底，上汽集团经营活动流入现金为7533亿，现金储备充足。但是梳理近年来上汽集团的现金收入比可以发现，2015-2018年分别为117%、122%、119%、117%，而2019年这一比率降至91%。

合资困局

在中国车市快速发展的30年，没有人会忽略大众汽车所带来的影响。南北大众更是常年领跑中国汽车市场，贡献巨额销量。虽然同父异母，但是上汽大众与一汽大众的暗自较量多年以来也是人们关注的焦点。

2019年，南北大众的格局悄然发生了变化。

上汽大众2019年累计销量200.2万辆，同比下降3.1%;一汽大众2019年销量213万辆，同比增长3.8%。在保持了多年领先后，上汽大众在2019年被一汽大众反超。来到2020年，随着疫情在中国逐渐被控制，各行各业都开始复工复产，汽车行业出现回暖迹象。

但是数据显示，一汽大众4月累计终端销售（含进口车）为16.57万辆，同比增长9.9%。而根据上汽集团公布的4月产销数据显示，上汽大众4月销量为12.01万辆，同比下滑16.1%。

南北大众南辕北辙的格局正在加深。

相较于上汽大众的品牌矩阵，一汽大众有奥迪品牌在豪华车细分市场占据前三的市场份额。而上汽奥迪尽管早已是司马昭之心，但奈何受困于经销商及其他客观原因的限制，迟迟无法最终落地。

尽管上汽大众不乏畅销车，但是始终无法在豪华车细分市场分一杯羹，在如今豪华车细分市场稳进的格局下，上汽大众心有不甘却无可奈何。

上汽集团的另一大合资板块，上汽通用同样呈现出了发展颓势。

2019年，上汽通用全年实现销量160万辆，同比下滑18.78%。旗下凯迪拉克、别克与雪佛兰都出现了不同程度的下滑。其中凯迪拉克品牌销量下滑17.3%;别克品牌销量下滑13.7%;雪佛兰品牌销量腰斩，下滑幅度达到了51.8%。根据2020年1-4月汽车产销快报，上汽通用累计产量25.5万辆，同比减少52.73%，累计销量为28.9万辆，同比减少46.65%，颓势依旧。

而曾经称霸汽车销量榜的上汽通用五菱全年累计销量为166万辆，同比下滑19.4%。

2020年1-4月，上汽集团旗下的所有品牌，除了申沃客车在零基数的情况下实现了同比262倍的增长外，所有品牌均出现了同比下滑，而领跌品牌阵营的正是上述三家合资品牌：上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱。

在第一轮合资时代，上汽飞速奔跑，掘金逐利。然而随着新能源技术变革带来的民营企业崛起，新一轮合资股比开放后外资车企对中国市场虎视眈眈，上汽集团需要面对吉利、比亚迪、特斯拉的挑战，甚至是来自大众的压力。竭泽而渔显然无法为上汽集团提供持续动力，品牌重塑、产品结构优化等问题亟需上汽集团解决。