谢泽锋

3863家上市公司、约60万亿元总市值，占GDP总量60%，1.66亿投资者……筚路蓝缕30年，中国资本市场走到了而立之年。

除了主板企业大规模扩展，中小板、创业板、科创板相继于2004、2009和2019年开板交易，区域股权市场和新三板相继加入，我国多层次资本市场格局基本成型。

回望30年前，1990年12月19日，上海证券交易所成立，开启中国股市元年。飞乐音响与上海申华等8只股票成为中国资本市场首批进入交易所交易的“老八股”。

30年从无到有，30年从小到大，中国资本市场市值已位于世界第二。当前，新《证券法》颁布、注册制改革落地、新三板改革进展顺利……我国资本市场市场化改革稳步推进。

值得注意的是，疫情首次爆发过后，A股市场呈现结构牛市行情。贵州茅台、五粮液、美的、恒瑞医药等优质上市公司股价不断上涨，核心资产再次受到青睐。A股指数也稳中趋好，在全球股市大动荡中，表现平稳。

不过也应该看到，我国上市公司质量良莠不齐，一些公司为了做大市值不惜铤而走险，“两康事件”更是揭露出上市公司财务造假的严重问题。

上任中国上市公司协会会长一年后，《英才》记者专访了宋志平，从“运动员”到“教练员”，这位央企老兵继续在新岗位上发光发热。

他不辞辛劳，仅2019年就组织培训了2500多名上市公司高管;他自称“啼血的杜鹃”，不信东风唤不回;他不厌其烦地为上市公司董监高讲课培训，并结合自己40年的企业管理经验，给上市公司高管提供经营建议。

毋庸置疑，上市公司质量是资本市场健康发展的基石，而资本市场又是经济发展的压舱石。在宋志平看来，30周年之际，中国上市公司正向高质量发展迈开步伐。

从“运动员”到“教练员”

从亲自管理旗下十几家上市公司的央企董事长到中国上市公司协会会长，宋志平坦言，自己是从“运动员”到“教练员”。

但这个“教练员”并不好当，他要面对的是3800多家上市公司高管，面对的是日益复杂的经济形势和资本市场。

“现在的监管层不再是盯着指数波动，而是坚持做正确的事情，做对资本市场长期有利的事情。”

成为“明星运动员”，要不断提高“竞技水平”，而作为“教练员”，要紧盯“运动员”，“如果说证监会是裁判员，划定了规矩以后，运动员犯规就会被吹哨、黄牌警告甚至被罚下场。作为教练员，我要教育大家遵守规则，不能触碰底线。”宋志平对《英才》记者说，“中国上市公司协会现在既服务于3800 多家上市公司，也给他们实施精准培训，做到寓教于服。”

自去年5月起，宋志平开始担任上市公司协会会长后便马不停蹄开始他新的“主业”。他把近年来的资本市场《行政处罚案例汇编》放在床头，每晚翻看研究;先后调研了几十家上市公司，与上市公司董事长面对面交流;组织了几次闭门研讨会;他还出席上市公司高管培训班，结合自己40年的企业經营经验，为董监高讲授《如何提高上市公司质量》的课程。

自宋志平上任以来，仅2019年，上市公司协会共计举办16场培训，高达2500多名上市公司高管参加。“今年转到线上培训，到现在一共有4000多人参加，我们计划今年培训上万名上市公司高管。”宋志平向《英才》记者表示。

宋志平说他就是啼血的杜鹃，他唤醒过北新建材，唤醒过中国建材，唤醒过国药集团，如今他继续坚持不懈，希望唤醒那些误入迷途的上市公司。

“提高上市公司治理水平要久久为功，提高上市公司质量也需要中长期计划，一步一步向前走。”宋志平认为，“只要假以时日，中国上市公司肯定会迈向高质量发展的阶段。”

迈开高质量步伐

30多年的发展，中国资本市场规模体量已经是“世界第二大”，总市值60万亿，占GDP超过60%。

但这一数字和欧美等国相比，还有较大差距。美国股市总市值占GDP总量约166%，日本约120%，英国为106%，法国为109%，印度为76.6%，加拿大为123%。

可以说，作为世界第二大经济体，世界上最大的发展中国家，中国股市的影响力和在居民资产配置的比例仍有巨大提升的空间。

当然，相比欧美等成熟资本市场体系，宋志平认为，“经过30 年发展，我国上市公司高质量发展正迈开步伐。”

“做好资本市场需要四个方面。”宋志平对《英才》记者表示，“第一是经济基本面;第二是监管水平;第三是上市公司质量;第四是投资者生态。”

虽然正面对严峻的新冠肺炎疫情，但宋志平认为，我国经济依然具有广阔的市场空间和回旋余地，相比其他国家，中国经济基本面依然向好。

新一届证监会持续坚持市场化、法治化原则推进资本市场改革，创业板注册制即将落地、新三板改革等一系列措施持续实施。“现在的监管层不再只是盯着指数波动，而是坚持做正确的事情，做对资本市场长期有利的事情。”宋志平告诉《英才》记者，这些措施都体现了监管水平的提升。

上市公司是整个资本市场的基石，提升上市公司整体质量，是宋志平新工作的重点。“我发现这几年出错的企业也和他们不积极接受上市公司高管培训有关，我担任过17年的A股和H股上市公司的董事长，现在我用我做上市公司的体会给上市公司高管培训、讲课。”宋志平正用自己的经验体会，苦口婆心地唤醒一些误入迷途的上市公司。

针对投资者生态的建设，宋志平认为这也是一个长期工作。譬如，中美股市的显著区别在于散户比例，据统计，A股超过八成投资者为散户，而美股的散户不到20%。

这种严重的“二八分化”导致国内资本市场股价波动剧烈，“投资者听信消息，跟风炒作，投机炒股，追涨杀跌，很多时候都被割韭菜了。”宋志平坦言，要引导投资者坚守长期价值投资，做好企业的基本面分析，引导投资者逐渐走向成熟。

根据证监会发布的《推动提高上市公司质量行动计划》，要用3-5年的时间，基本完成提高上市公司质量发展的任务。“这就说明上市公司质量不是短期的工作，而是一个中长期的、扎扎实实的、深入细致的工作。”

加大监管力度

先有“两康事件”余音在耳，后有“瑞幸咖啡事件”余震不断，投资者不仅损失惨重，同时也对上市公司财务造假深恶痛绝，更对监管层惩罚制度提出颇多质疑。

投资者聚焦点普遍在于惩处力度过轻，按照老版《证券法》中有关于信息披露违法违规的规定，顶格惩处为60万。

5月14日晚间，证监会依法对康美药业违法违规案作出行政处罚及市场禁入决定。对康美药业给予警告并处以60万元罚款，对主要责任人罚款并市场禁入。

作为A股历史上最大造假案，康美药业虚增近300亿货币资金，对于此次骇人听闻的造假事件，证监会开出了顶格罚单。

对比震惊全球的安然事件，国内惩治力度显然不够。在安然事件中，作恶者都付出了不菲的代价。安然前首席执行官（CEO）杰弗里·斯基林因欺诈、共谋、内部交易等罪名被判长达24年零4个月的刑期，罚款4500万美元。

对安然进行审计的安达信事务所则在支付巨额赔偿后解体，其母公司安达信环球为摆脱诉讼，与安然股东和雇员达成协议，同意支付6000万美元以解决由安然破产案所引发的法律诉讼。

安然事件后，美国颁布了《萨班斯法案》，法案要求公司高管须对财务报告的真实性宣誓，提供不实财务报告将获10年或20年的刑事责任;对于“故意、明知故犯、不计后果的行为或者屡犯的过失行为，可对自然人处以75万美元以下的罚款，对单位处以1500万美元以下的罚款;对于过失行为，自然人罚款不超过10万美元，单位不超过200万美元”。

与此同时，美国证券交易委员会（SEC）对举报上市公司造假人予以巨额奖励。美国证券交易委员会奖励了一位举报者5000万美元，折合人民币3.5亿元。

可以说，财务造假是资本市场的一个顽疾，但又必须去除。对于财务造假问题，宋志平认为，“要用严格的制度约束上市公司的关键少数，在财务造假上要零容忍，要让造假者付出高昂的代价”。

在宋志平看来，新《证券法》出台也是奔着问题来的，还要修改《刑法》的相应条款。“不仅要罚钱，还要对造假者进行刑事处理。”他对《英才》记者表示。

据悉，对康美药业的惩处并未结束，后续的民事赔偿、刑事追责将令康美药业因财务欺诈而付出沉重代价。

随着新《证券法》颁布实施和资本市场改革的不断推进，财务造假等证券违法违规成本将大幅提升。对于上市公司信息披露违法行为，公司以及控股股东、实控人等相关人员可能面临最高1000万元的惩罚，中介机构也将承担连带责任，处罚幅度由原来最高可处以业务收入5倍的罚款提高到10倍。

证监会在公告中也表示，相关中介机构涉嫌违法违规行为正在行政调查审理程序中，且已将ST康美及相关人员涉嫌犯罪行為移送司法机关。这也意味着，ST康美接下来还将面临刑事追责，以及投资者的巨额索赔。

相信随着新《证券法》的颁布，监管逐渐会真正成为有“牙齿的老虎”，真正提升对于造假者的威慑力。

不仅要罚钱，造假者还要刑事处罚。

独家访谈谨记“四个敬畏”和守住“四条底线”

《英才》：去年5月起，你担任中国上市公司协会会长，一年多来，在协会的主要工作是什么？从亲自管理旗下十几家上市公司的央企董事长到中国上市公司协会会长，从“运动员”到“教练员”，怎么看这一角色的转变？

宋志平：从管理企业到成为上市公司协会会长，服务3800多家上市公司，我的角色的确有了很大的转变，是从“运动员”到“教练员”的转变。

现在是提高上市公司质量的关键时刻，尤其是疫情对我国社会经济和企业的经营发展影响很大，如果能在这样的时刻把我过去经营企业的一些经验和教训跟大家分享，为提高3800多家上市公司质量贡献微薄的力量，是件非常有意义的事情，也是个光荣的使命。

担任会长以后，我首先做的事情是去全面深入地了解我国上市公司的现状，有哪些特点，有哪些不足，有哪些需求。关注上市公司所取得成就的同时，我更关心他们存在哪些问题，面临哪些困难。

任职不久，我就让协会秘书长给我拿了两大本证监会近年出的《行政处罚案例汇编》，放在床头每晚看，了解我们的上市公司最容易在哪些方面出问题。

我先后调研了几十家上市公司，和这些上市公司董事长进行了面对面的交流，尤其找了一些遇到问题的上市公司董事长深入交谈。

我们还召开了几次闭门会，听取企业意见和建议。此外，协会举办的上市公司董事长、总经理研修班我基本每期都参加，我会为他们讲两小时主题为《如何提高上市公司质量》的课，给他们讲作为上市公司的原则、立场、本分、底线，结合我自己经营企业40年的经验，给他们一些治理和经营企业的建议。

2019年，我们一共培训了2500多名上市公司高管。上市公司质量是资本市场健康发展的基石，当前及今后一段时间我们协会的工作将紧紧围绕推动提高上市公司质量这条主线来开展。

教练员是对运动员在赛场上的表现进行指导，要教育运动员尊重规则、遵守赛制。协会主要是通过培训告诉上市公司在资本市场这个赛场上，要有什么样的初心、本分、原则、立场，要谨记“四个敬畏”和守住“四条底线”。去年5月11日在中国上市公司协会年会上，中国证监会易会满主席在提高上市公司质量方面对上市公司提出了谨记“四个敬畏”和守住“四条底线”的要求，即敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏投资者;不披露虚假信息、不从事内幕交易、不操纵股票价格、不损害上市公司利益。