未来监管要成为“有牙齿的 老虎”，真正体现监管的震慑力。老虎”，真正体现监管的震慑力。

中国投资者普遍感觉我国对财务造假、信披违规等处罚过轻。先有“两康造假”事件，后有瑞幸咖啡事件，一些上市公司为做大市值，圈钱谋利不惜铤而走险。这些令人瞠目结舌的造假事件再次对相关制度法规提出了挑战。

不妨先看看成熟的美国市场是怎么做的。据报道，6月5日，美国证券交易委员会（SEC） 透露，SEC将对一位举报人提供近5000万美元的奖励，该人对公司的不当行为提供了详细的第一手资料，从而成功地实施了执法行动，而且这笔巨额资金还将返还给受害投资者。这是SEC举报人计划所授予个人的最高金额。

第二大奖项是SEC在2018年向个人授予3900万美元的奖励。据悉，自2012年颁发第一项奖励以来，SEC已向83个人颁发了超过5亿美元的款项。

提起财务造假，投资者一定会想起令世人震惊的安然事件，在安然事件中，作恶者都付出了不菲的代价。安然前CEO杰弗里·斯基林因欺诈、共谋、内部交易等罪名被判长达24年零4个月的刑期，罚款4500万美元。

对安然进行审计的安达信事务所则在支付巨额赔偿后解体，其母公司安达信环球为摆脱诉讼，与安然股东和雇员达成协议，同意支付6000万美元以解决由安然破产案所引发的法律诉讼。

安然事件后，美國颁布了《塞班斯法案》，法案要求公司高管须对财务报告的真实性宣誓，提供不实财务报告将获10年或20年的刑事责任，对于“故意、明知故犯、不计后果的行为或者屡犯的过失行为，可对自然人处以75万美元以下的罚款，对单位处以1500万美元以下的罚款;对于过失行为，自然人罚款不超过10万美元，单位不超过200万美元”。

其实，资本市场监管长久以来是一道难题，美国资本市场经历上百年历史，才逐渐形成较为成熟的监管制度。

自1990年12月19日，上交所开市，一路风雨30年，中国资本市场从无到有，从小到大，如今已经成为世界第二大资本市场。

但监管制度的完善，以及治理水平的提升，仍旧需要付出巨大努力。可喜的是，去年底审议通过的新《证券法》已于2020年3月1日起施行。

值得注意的是，新证券法中罚款金额已大幅提高，信息虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，最高可处1000万元罚款。对造假、欺诈等行为从重处理，对资本市场造假行为“零容忍”。

除了财务造假等证券违法违规成本大幅提升，行政处罚决定做出后，相关责任单位和人员也将面临投资者民事诉讼索赔，付出更高昂的代价。这也意味着，康美药业等企业受到的证监会行政处罚并不是“终点”。

可以说，新证券法就是我国的《塞班斯法案》，未来监管要成为“有牙齿的老虎”，真正体现监管的震慑力。