何志为

引言

股权激励引入我国的十四年间，受到了众多上市公司的青睐，也为许多兢兢业业的经理人实现了财富梦想。文章以昆药集团十年来进行的四次股权激励为研究对象，探讨股权激励改进方向和激励效果，并分析企业在制定股权激励方案使应当注意的问题，希望能为其他上市公司提供一些参考意见。

一、我国股权激励的发展

我国引进股权激励的时间较短，但发展较快。2006年我国大力推行股权分置改革，并颁布了《上市公司股权激励管理办法（试行）》，上市公司高管的薪酬改革进程得到有效推进。随后的几年，我国股权激励准则的不断规范，股权激励会计处理与国际标准的关系越来越紧密，实行股权激励的公司也在逐渐增多。2010年期间仅有66家A股上市公司发布股权激励计划，而2018年A股上市公司一共发布了409份股权激励计划。越来越多上市公司能够独立自主的制定并实施股权激励计划，事实证明股权激励能够有效提升公司业绩。

二、昆药集团股权激励案例分析

（一）昆药集团简介

昆药集团股份有限公司位于云南省昆明市，成立于1951年，经历了69年的发展，如今已经成为国内极具影响力医药制造集团。公司于2000年在上海证券交易所上市，开始在证券交易所公开发行股票并接受社会监督。在《2018年度中国医药行业最具影响力榜单》中，昆药集团位列第33名，相比2017年的排名前进了三位。

（二）股权激励方案介绍

为了增强公司薪酬激励的效果，提升经营管理团队的责任意识和长远发展眼观，确保公司发展目标的实现，截止到2019年底，昆药集团分别在2010年-2013年，2013年-2015年，2016年，2017年四个期间内实施了四套股权激励方案，各套方案在内容上各有不同。

1、2010年-2013年股权激励方案

昆药集团第一轮股权激励计划公布于2010年，采用限制性股票模式。本次股权激励授予对象为核心管理人员，包括董事长、总裁等5人。其中董事长何勤，总裁袁平东分别获取本轮激励计划分配股数的40%和20%，其余三人取得剩余的40%。

本轮股权激励计划的考核期为2010年-2012年，授予期为2011年-2013年。考核的指标为主营业务净利润和工业毛利率。激励计划根据不同业绩水平设置了多个级别奖励基金，业绩越好提取的激励基金越多。激励基金用于二级市场回购股份，实施激励计划。

2、2013年-2015年股权激励方案

昆药集团第二轮股权激励于2012年制定并发布。在前一轮股权激励方案上做了小幅度调整，激励对象的职位保持不变，人数增加至六人。较第一轮看，扩大了对副总裁的激励比例，三位副总裁一共授予43.5%的股份，其余人员激励比例下降。

本轮股权激励计划的考核期为2013年-2015年，授予期为2014年-2016年。业绩考核指标与前一轮相同，当经审计主营业务净利润和经审计工业毛利率均超过触发基数时，股权激励计划有效。按照考核期实际业绩计算每年可以提取的激励基金，用于二级市场回购股份进行股权激励。

3、2016年股权激励方案

昆药集团2016年股权激励计划发布于2016年，激励标的物为限制性股票。该激励计划强度小于前两轮计划，方案中列明本次股权激励拟授予股权数一共326700股。授予对象较量两轮有所扩张，包括总裁、总监等11人。

本次股权激励考核期为2016年。业绩考核指标为净利润，不低于前三个会计年度的平均水平且不能为负数。另外对于个人考核也做了要求，个人评审良好或优秀才能解锁100%比例的股份，否则无法完全解锁。

4、2017年股权激励方案

昆药集团2017年股权激励计划发布于2017年6月，目前仍在执行当中。标的物为限制性股票，拟授予股份数为800万股，授予对象不仅包括董事高管，还包括中层管理人员、分公司经理和核心骨干等，一共107人，可以看出本次股权激励范围最大。

拟授予的限制性股票分三年进行解禁，业绩目标包括净利润增长率10%每年，营业收入增长率12%每年，个人考核包括打分和评级两种。从2010年到2017年，昆药集团制定股权激励计划越来越科学合理，激励效果也十分显著。

三、实施现状分析

自昆药集团实施股权激励计划以来，该公司的规模、盈利能力均有很大提升。在发布股权激励计划的2010年-2017年，总资产由12.44亿上升到63.38亿，八年间增长了409.48%，企业资产规模扩张5倍。每股营业利润2010年仅为0.35元每股，2015年达到了1.18元每股。现从以下方面对企业效益提升进行分析:

（一）分级奖励机制有利于充分发挥激励效果

能否取得连续的激励效果是股权激励计划的重要考虑因素，昆药集团前两轮的激励计划利用考核指标设置了多个奖励区间。激励对象达到触发基数就能获取限制性股票，且越努力业绩提升越多奖励越高，激励对象有很大动机去尽可能提升公司业绩，使公司发展壮大。总的来说昆药集团股权激励计划制定十分科学，公司近年来发展迅速，激励效果符合预期。

（二）股权激励的考核指标制定相对科学化

股权激励使用的指标是否恰当，会直接影响到激励计划的成败，因此制定计划的团队需要深度考度医药制造企业的企业性质，打造出一套有利于企业长期目标实现的方案。昆药集团在考虑公司整体目标的同时，还为不同群体制定了个人评价指标，避免了部分管理层产生不去努力争取也能得到奖励的侥幸心理。从昆药集团计划执行情况和考核情况情况来看，四期股权激励计划均比较成功，没有因为指标过高打击激励对象的信心，也不是特别容易达成造成股权激励计划失效。

（三）股权激励规模和方式的不断改进

跨越八年时间所制定的4个方案，每个方案都是对前一个方案的进一步补充和完善。第一个和第二个股权激励方案并没有给出具体的股权授予份额，只给出了拟授予人员的比例，随后的第三四个方案则表明了具体份额，减少了不确定性，让激励对象能更加清楚能够获取的收益额。在第一个方案60%的股份被授予董事长和总裁二人，随后的三个方案均加大了覆盖力度，2017年的方案中涵盖了几乎所有的中高层管理人员，激励份额也是大大超过了2016年方案。昆药集团于2010年实行股权激励至今，整体发展良好，经营能力也有着很大的提高。

（四）考核指标体系不甚完备

昆药集团在制定股权激励公司考核指标时着重关注短期盈利能力，忽视了其他指标对企业长期发展的重要性。例如:研发强度、市场口碑等非财务长期影响指标，研发是医药行业发展最基本的动力，市场口碑决定了企业的品牌价值。这些指标对于医药制造企业来说可能更加的重要，如果制定者能全面考虑进来，建立一套符合医药行业股权激励指标体系，不仅有利于本企业健康发展，还能为整个医药制造行业股权激励方案的制定提供完善的指导性意见。

四、完善股权激励计划建议

（一）健全考核指标体系

昆药集团考核指标关注了营业收入、净利润等指标的变动，未涉及其他重要指标的考核。医药制造企业有着与其他行业不同的价值取向，市场影响极其重要。除此之外医药制造企业需要注重研发，而研发投入的回收期较长，为了短期业绩指标的提升，管理层可能压缩研发开支，重注市场销售。因此昆药集团需要建立健全股权激励考核体系，避免短视行为，从而为企业长期发展提供保障。

（二）延长考核时间

昆药集团四次股权激励计划的考核年限均在三年以内，被激励对象只需要考虑如何在三年内实现所设定的目标即可。然而作为医药制造行业的大公司，战略规划通常都超过三年，如何在更长时间内实现激励，防止战略人才流失，昆药集团可以尝试更长期间的股权激励计划，达到股权激励计划与战略目标相协调。