关宏文

摘 要：随着社会改革开放的不断深入，我国市场经济更加的繁荣，企业所面临的市场竞争环境更加的激烈。企业并购是推动企业持续发展，不断扩张和提升综合竞争能力的重要方式之一。但是，企业并购中也存在着很多的风险因素，并购失败则会对企业的生存和发展造成极其严重的影响。本文主要探究分析了企业并购中可能存在的财务风险问题，分析造成企业并购财务风险的成因，针对这些风险问题提出有效的防范策略，希望对提高企业的并购效益有所帮助。

关键词：企业并购;财务风险;防范策略

企业并购是企业在激烈的竞争环境当中实现企业扩张，持续健康发展，不断提高企业的综合竞争能力，拓展企业的市场规模的有效途径。成功的企业并购能有效地提高企业的综合实力，从而为企业的经营和发展带来经济效益。但是，企业并购过程中还存在着很多风险因素，如资产评估不科学、支付方式不合理等，都会对企业的并购结果造成影响，诱发并购过程中的财务风险问题，从而使得并购失败，影响了企业的持续经营和发展。因此，探究和分析企业并购中的财务风险防范是十分有必要的。

一、企业并购中的财务风险防范的必要性分析

随着我国市场经济的不断深入和发展，企业所面临的竞争环境更加激烈，互联网经济的发展对传统企业经营和发展造成极大的冲击，企业在经营和发展的过程中也在不断地寻求转型升级，不断创新经营和发展的模式。企业并购是企业在激烈的竞争环境当中实现企业快速扩张，迅速转型，持续健康发展，不断提高企业的综合竞争能力，拓展企业的市场规模的有效途径。成功的企业并购能有效提高企业的综合实力，从而为企业的经营和发展带来经济效益。

但是，导致并购失败的原因也有很多，如政府政策的干预，企业的并购目标不够明确，企业并购定位不准确，并购的整体规划不科学等，都会对企业的并购结果造成影响，导致并购失败。而且，企业在并购的过程当中还存在着较多的财务风险问题，如企业双方信息不对称，导致对于目标企业的价格评估不够准确、不够科学;融资及支付的方式不合理，从而导致并购中的融资风险或支付风险，增加并购中的资金成本;在并购之后整合策略不当，则容易导致并购后的整合风险和经营风险等。这些财务风险问题都会对企业并购的结果造成影响，甚至造成并购失败，从而影响企业的长期经营和发展。因此，有效的控制和解决并购中的财务风险问题，在企业并购过程中十分重要。

二、企业并购中的财务风险的来源

1.目标企业价值评估风险

企业并购是一项复杂的工作，对目标企业的估值的准确性与科学性是影响企业并购成功与否的关键因素之一。如果企业并购双方信息不对称，则会导致目标企业价格评估不准确，影响到企业并购的交易价格。如果对目标企业未来收益的时间和收益的大小的评估和预测不准确，则会对企业并购后的经营和发展造成影响。

2.并购中融资风险

企业并购过程中所涉及到的资金比较多，企业一般会利用多种渠道筹措并购资金，用以满足并购中的资金需求。企业并购的过程当中需要综合地考虑并购后公司的治理和发展的方向，确保融资方案的合理性与科学性，为企业的成功并购提供充足的资金支持。

3.并购中支付风险

企业并购方采用不同的支付方式可以起到不同的风险分配的效果，而且支付方式的选择在一定程度上能够分散和转移企业并购定价和融资的风险。但是，采用不同的支付方式也會带来一定的支付风险，并购方所选择的支付方式的科学性与合理性，对于并购中风险控制的效果有着重要的影响。

4.并购后财务整合风险

企业并购之后，如果不能有效的、合理的整合并购双方的财务运作方式、财务组织结构、经营管理方式等，则会对企业的经营和发展造成极大的影响，也影响了企业并购预期效果的实现，还会造成企业并购后的财务整合风险出现。

三、企业并购中的财务风险成因分析

1.并购双方企业信息不对称

企业并购过程中普遍存在着并购前并购信息不对称的现象，从而增加了企业并购中的财务风险。由于目标企业的相关披露机制不完善，财务信息披露不全面，被并购方的刻意隐瞒等，致使并购方在并购之前对于目标企业的信息的准确性、全面性了解和掌握的程度不够，从而造成目标企业价格的评估风险。如，并购方对于目标企业负债情况、资产抵押担保状况、财务报表是否真实、是否有表外融资状况、是否有诉讼纠纷等缺乏准确的评估，而导致并购方对于目标企业的资产价值、盈利能力等的评估和判断不准确，从而造成企业并购中的财务风险问题。

2.价值评估方法和评估体系不完善

企业并购中估价方式不当，则会影响并购结果。如，受企业并购价值评估中主观因素的影响，价值评估的客观性与准确性得不到充分的保障。企业所采用的会计处理方法和核算方法不同，也会导致评估方法计量结果的偏差。企业并购中还存在一些无法量化的指标，是无法通过价值评估方法计算的，导致部分并购企业的潜在价值或风险问题被忽视。相关评估体系不够完善，甚至存在并购方和评估机构合谋的情况，这都会对并购结果造成影响，造成企业并购中的财务风险问题。

3.融资结构不合理

企业不同的融资渠道和不同的融资方式会带来不同的成本和风险，企业并购中为筹措资金所采用的融资方式比较多，如果所采用的融资方式和融资结构不合理，则会造成企业并购中的融资风险。例如，企业并购中所需要的资金比较多，由于并购方自身规模相比较小，盈利能力比较弱，融资过程中过多依靠内部融资，从而影响了并购方资金的流动性，对企业的正常运转和正常经营造成影响;而过多依靠外部融资，则会造成企业较高的负债率，也会对企业的经营和发展造成。因此，企业并购中需要采用更加合理的融资方式和融资结构，以有效地规避企业并购中的融资风险。

4.支付方式选择不当

现金支付、股权支付、杠杆支付和混合支付是企业并购中最常用的支付方式，企业并购中所采用的支付方式不同，则会造成不同的风险。如果企业并购中所采用的支付方式不够合理，则会造成企业并购中的支付风险。例如，过于依靠现金支付，则会对企业的流动资金造成影响，当企业经营和发展出现困难的时候，容易出现流动资金不足的问题，不利于企业正常运营和发展;过于依靠股权支付，则会导致企业的股权收益被稀释，而且新股在发行的过程当中还可能会受到股市变动的影响，从而造成企业的经济损失;杠杆支付是指企业以目标资产作为抵押向银行借款，这增加了企业的负债率，如果企业在并购后现金流不稳定，或者是投资回报不高，则会对企业的债务偿还造成影响，不利于企业持续发展。

5.财务经营战略及财务组织机构整合不利

完成并购支付并不意味着并购活动的成功，并购双方企业的财务经营战略、财务机构、企业文化和经营理念、并购企业的财务整合能力等都会对企业的并购成功与否造成影响。如果企业的财务整合能力不强，整合方式不够科学，则可能导致企业并购中的隐藏财务问题爆发，影响到并购后的效果和预期收益，甚至导致并购失败。

四、企业并购中的财务风险防范对策分析

1.并购前对目标企业价值评估风险的防范

（1）做好目标企业相关信息调查工作

企业并购之前需要充分、全面地对目标企业的财务状况、发展战略和经营理念、人力资本、企业的竞争能力等进行调查，确保企业并购信息的准确性和完整性，以有效规避信息不对称等造成的价值评估风险。通过做好目标企业相关信息调查工作，更加全面、准确地了解目标企业的实际经营状况。还需要准确、科学地分析目标企业的负债情况、发展潜力等，严格审核目标企业提供的信息数据是否准确、是否科学、是否真实，促使并购方对目标企业价值的评估和预测更加的准确。

（2）采用科学合理的评估方法

企业并购中在对目标企业进行估值的时候，需要根据企业自身经营和发展的条件，选择更加科学合理的、适合该企业的估值方法，准确评估和预测目标企业的价值。针对法律、风险、潜在价值、行业地位等不能用数值估量化的影响因素，可以适当引用类似EVA价值管理模型的概念去评价，通过设立合理的标准，对其进行评分，促使目标企业的价格评估更加全面、合理。

2.并购中对融资风险的防范

（1）科学编制并购资金预算

为有效规避企业并购中的融资风险问题，需要科学合理的编制并购资金预算，确保企业并购中出现的问题能够快速找到原因并及时解决。在并购资金预算中需要明确并购的融资成本和融资金额，促使企业的资金安排更加合理，确保并购过程更加顺利。

（2）创新并购融资结构

企业并购中还需要科学合理的选择融资方式，并在多种融资方式当中寻找合适的平衡点，以有效实现快速融资，有效地规避融资风险。还需要准确地了解和分析企业自身的资本结构，科学合理的规划企业的融资结构，以有效的规避过度依靠内部融资导致的现金流动性差的现象和过度依靠外部融资而导致负债情况过重的现象。

3.并购中对支付风险的防范

（1）合理设计并购支付方式和结构

企业并购中要对采用的支付方式的利弊進行准确分析，根据企业的实际经营状况和财务发展的状况，选择最为合适的并购支付方式。还需要综合利用多种支付方式，通过利用混合支付的方式降低支付风险。通过准确的分析和评估所采用的支付方式是否会对并购后的经营和管理造成影响，促使企业的支付方式和支付结构更加合理。

（2）合理安排支付时间

企业并购中还可以通过签订推迟财务支付协议，或者是进行分期支付、延期支付的方式进行，合理安排支付的时间，以有效地规避一次性支付大量资金而造成的资金流动性风险和企业的负债负担。

4.并购后对财务整合风险的防范

（1）整合财务管理目标及财务组织机构

企业并购之后需要对企业的管理目标、经营理念、企业的财务结构等进行整合，以有效地减少并购后的财务活动中的误会和摩擦。通过制定统一的管理目标，科学的财务决策，确保并购后的经营活动更加的高效、更加的规范。通过整合财务组织机构，促使企业的财务决策更加有效的执行。

（2）融合并购双方的企业文化

企业并购之后还需要有效整合并购双方的企业文化，减少文化间的差异，通过营造更为良好的、更为统一的企业文化环境，推动财务整合更加顺利的进行，更好地完成企业的并购目标。

五、结束语

综上所述，企业并购是企业在激烈的竞争环境中持续健康发展，提高综合能力，拓展市场规模的有效途径。企业并购中存在的财务风险问题，会影响并购结果和企业并购后的经营与发展。企业并购时需要强化对并购各环节的有效分析和控制，针对并购中可能存在的风险问题，采取有效的措施进行防范。科学准确地评估并购前目标企业的资产和价值，有效降低支付风险和融资风险，强化对并购后的财务整合与分析，确保并购能够达到预期效果。

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