张辉

2020年，突如其来的新型冠状病毒肺炎疫情，给我国经济社会发展和人民生活带来严重冲击。作为我国经济的排头兵，上市公司群体响应国家号召，主动承担企业社会责任，根据自身特点以不同方式加入抗击疫情的行动，这将为ESG理念在中国上市公司群体中的推广起到积极作用。

ESG顺潮流赢优势

随着经济社会的发展，近年来，一家上市公司是否优秀的评价标准，已经从传统的财务表现，扩展到环境影响、社会责任和公司治理等诸多方面，就是目前一些投资者看重的企业ESG表现。

ESG是环境（Environmental）、社会（Social）和治理（Governance）。2006年，责任投资原则组织首次将社会责任、公司治理与环境保护相结合，正式提出ESG概念，奠定了ESG概念的基本框架。与单纯财务表现相比，ESG理念更侧重企业可持续发展、绿色发展以及包容性发展能力。十九大报告提出“创新、协调、绿色、开放、共享”发展理念，这与ESG理念的核心价值一致。因此，上市公司践行ESG理念不仅符合现代经济发展的主要方向，也符合国家宏观政策的导向。

ESG理念代表了企业综合发展能力，因而ESG表现良好的企业比其他企业更容易在市场竞争中获得优势。2013年以来，中国企业积极参与“一带一路”倡议，并主动在沿线国家履行社会责任，通过员工培训、升级基础设施建设、制定发展规划等方式，深入当地社会，赢得当地民众的支持和欢迎，为中国企业在当地的进一步发展奠定基础。2015年签署的巴黎气候协议，再一次将气候暖化的风险摆在了世人面前，各国政府纷纷推出更严格的环保标准，努力实现全球减碳的目标。在不断加大的环保压力面前，为了保持领先，注重ESG理念的企业纷纷开始行动。如德国博世计划在短期内购买大量绿色电力以实现碳中和，然后逐步提升可再生能源在电力中的比重并投资提升能效;美国亚马逊则提出在2030年实现一半的物流运输零碳排放。

不注重ESG理念，企业可能会因为突发性事件而陷入困境，甚至破产。因为环保问题“排放门”，德国大众公司声誉大损，被美国等国家罚款数十亿美元。由于产品质量问题（社会责任），三鹿集团因三聚氰胺奶粉事件而破产。由于忽视内部治理，美国安然公司爆发了严重的财务造假丑闻，最终关门。因此，只有注重ESG理念，实现经济、社会、环境等多方面协同发展的企业，才有可能赢得未来的市场竞争、实现基业长青。

捐款赠物千企战“疫”

面临重大突发事件时积极主动履行企业社会责任，是上市公司践行ESG理念的重要标志之一。国内上市公司参与此次抗击新冠肺炎疫情的行动，呈现出多个特点。

一是参与规模大。根據中国上市公司协会的不完全统计，截至2020年3月8日，有1163家上市公司参与了此次抗击疫情的行动，累计捐赠款物合计超过63亿元。其中，境内上市公司1157家、香港上市公司6家。境内公司中，主板652家、中小板259家、创业板216家、科创板30家。据万德数据，1157家公司总市值约41.76万亿元，约占沪深两市总市值的60.26%。从地区分布看，全国31个省、市和自治区的上市公司都参与了抗击疫情，其中北京、广东的上市公司居多：北京市154家、广东省（含深圳市）124家。

二是国有、民营齐发力。1157家境内上市公司中，国有上市公司349家，民营683家。

三是涉及行业众多。1157家上市公司共涉及74个门类行业。作为抗击疫情的主力，医药制造业上市公司的数量（128家）最高，化学原料及化学制品制造业公司数量（72家）排名靠前。此外，计算机、通信和其他电子设备制造业及软件和信息技术服务业公司合计137家，专用设备制造业及电气机械及器材制造业公司合计114家。

四是参与方式多样。此次抗击疫情，捐赠款物是上市公司主要的参与方式。此外，相当数量的企业还提供了各种支持性服务，如部分上市公司提供疫苗研发、医疗诊断服务，电力和通讯类公司保障电力和通讯畅通，运输类公司努力确保抗击疫情物资的物流顺畅，商贸类公司则确保群众生活物资的供应稳定。1157家上市公司中，以捐款为主的企业约477家，以捐赠物资为主的约424家，提供支持性服务为主的约185家。

践行新理念存障碍

客观地说，一方面，相当多的上市公司主动承担企业社会责任，践行ESG理念，通过各种方式支援抗击疫情。另一方面，在我国上市公司群体中推广ESG理念，鼓励上市公司践行ESG理念，仍面临一些障碍。

上市公司对ESG理念的接受程度不高。据万德数据库的统计，截至2018年末，3584家A股上市公司中，仅947家发布了独立的企业社会责任报告，占比不足三成。这反映出，我国大部分上市公司并未将履行企业社会责任乃至更高级的ESG理念，作为企业发展的一个重要目标。ESG理念植根于企业社会责任，如果没有积极践行企业社会责任，那么企业很难接受更高级的ESG理念。由于我国资本仍处于初级阶段，大量企业尤其是新上市企业，依然将追求经济利益以维持企业高速增长、扩大市场份额作为企业经营的首要目标。对这些企业而言，解决生存问题是企业经营决策的首要目标，对ESG理念的接受度不高。

资本市场缺乏指导企业披露ESG信息的文件。企业践行ESG理念的一个重要体现，就是定期发布ESG报告，披露企业ESG相关情况，作为评级机构进行ESG评级和投资者投资企业的重要参考依据。但目前国内尚缺乏统一权威的ESG信息披露指引，监管机构、交易所没有就上市公司如何披露ESG信息出台指引性文件。ESG信息披露是否强制，哪些信息属于ESG信息，披露的详细程度等要求将直接决定企业披露ESG信息的意愿、披露质量。缺乏指引，ESG信息披露将会发生过度披露或者选择披露等问题。由于ESG信息披露需要大量的人力和物力支持，过度的ESG信息披露会增加企业的信息披露成本，加重企业的经营负担。此外，由于ESG信息披露具有较强的自愿性，在缺乏指引的情况下，上市公司可以轻易操作ESG信息的披露内容，对投资者形成误导。

资本市场缺乏对ESG理念的支持。从国外经验看，资本市场的支持是ESG理念被关注的重要原因之一。一方面机构投资者对ESG理念认同度高，另一方面则是市场提供成熟的ESG投资产品。以美国市场为例，贝莱德等大型资产管理机构目前已成为ESG理念投资的主力，是上市公司践行ESG理念的重要推动力。而知名指数公司，如道琼斯、MSCI等推出了ESG相关指数产品，带动了ESG相关投资产品的开发。据美国可持续投资论坛组织的报告，2018年初，美国市场上依据ESG规则进行投资的资金规模已达12万亿美元，较2016年初增长38%，占全美资产管理规模的1/4。据不完全统计，去年国内仅有四只ESG策略基金上报或发行，规模普遍较小，难以在资本市场形成影响力。不过，易方达、博时、南方、华夏、鹏华、华宝等多家基金公司已加入责任投资原则组织，在投资策略、基金产品上逐渐融入ESG规则。随着越来越多的大型基金公司开始关注ESG，未来与ESG概念有关的投资产品数量、规模或将呈现双增长态势。投资者的关注和投资产品的丰富，将成为推动企业积极践行ESG理念的动力之一。

合力培育ESG文化

推动上市公司更好践行ESG理念，需要各方给力。

首先，加大ESG理念的宣传，提高企业的接受程度。财经类媒体应加大宣传力度，使ESG理念得到资本市场参与各方的高度认可，在资本市场培育ESG文化，形成推动上市公司积极践行ESG理念的市场合力。此外，还应利用MSCI、富时罗素等国际知名指数公司扩大A股相关指数产品的机会，由行业自律组织出面，加强对上市公司的培训指导，使上市公司尤其是企業经营者充分认识到，践行ESG理念不仅是提升企业经营水平的需要，也是顺应我国资本市场改革开放的需要。通过以上措施，使企业经营者认同ESG理念，并将其作为制定企业经营决策时的重要参考。

其次，监管机构、交易所等应尽快出台上市公司ESG信息披露的相关指引性文件。只有通过持续的ESG信息披露，才能使企业真正重视ESG理念，并将其融入到企业各项活动中。此外，指引性文件应以原则性规定为主，给企业留出灵活披露的空间。企业受行业属性、发展阶段等因素影响，在践行ESG理念的方式上会有较大差别。给予企业ESG信息披露的灵活性空间，可以更好地反映企业真实状况，提升ESG信息披露的准确性和透明度，更好地指导投资者评价上市公司ESG方面的表现。

再次，培育机构投资者ESG投资理念，加快ESG相关投资产品的开发。机构投资者，尤其是大型机构投资者的压力，是促使上市公司践行ESG理念的重要推动力之一，相关行业组织应加强会员宣传和引导，提升ESG理念在机构投资者中的接受程度，形成机构投资者关注上市公司ESG表现的氛围。另外，相关企业应积极开发适合我国资本市场现状的ESG投资产品，利用丰富的投资产品，吸引投资者对我国上市公司ESG表现的关注。只有从投资者和产品端共同发力，才能形成推动上市公司践行ESG理念的资本市场合力。

作者供职于中国上市公司协会