孙丽颖

[摘要]对金融分权的研究，能够有效提高企业投资效率。通过分析金融分权背景下的地方政府行为，发现金融分权可以降低企业投资效率，主要体现在投资过度等方面。文章通过研究金融分权对企业投资效率的影响，希望可以助力于我国企业相关部门的投资工作。

[关键词]金融分权;企业投资效率;政府行为

[DOI]1013939/jcnkizgsc202009044

1引言

文章以中央与地方财政关系，降低地方政府对金融投资的竞争性需求等方面为内容，从金融分权对企业财政投资的影响进行分析， 弱化政府参与金融竞争等政策，优化金融分权，保障金融市场稳定，明確中央政府与地方政府的权限与责任。

2金融分权背景下的地方政府行为

第一阶段（1978—1993年），中央向地方主动分权。在开启改革开放的热潮下，经济建设成为重要核心，所有的经济发展都以此为导向，政府也采取了相应的措施，中央政府将一些事权和财权逐渐放开，向着地方政府转移，这对地方政府而言，会较大提高经济发展积极性。金融体制在改革开放的推动下，不仅人民银行成为一个独立机构，国有四大银行恢复其职能，并且其分支机构都具有信贷分配权。国有银行的分支机构不仅受到总行的领导，还受到地方政府的领导，地方政府对于信贷资源具有直接分配权。另外，一些非银行业机构也逐渐出现，这使得地方政府对金融资源的控制范围和控制能力逐渐增加。

第二阶段（1994—2001年），金融重新集权。随着经济的发展，地方政府虽然具有较大的金融支配权，但是由于其对资金的约束力度不足，造成了市场中出现较大的投资冲动，造成信贷市场逐渐失去控制，并且造成较为严重的通货膨胀。1994年，中央政府为了将金融市场中的信贷问题进行清理，将地方政府所拥有的信贷管理权收回，同时也对银行业进行了改革，要求金融机构建立风险管理机制，重视风险预警，做好风险管理。

第三阶段（2002—2012年），中央向地方再次分权。随着市场经济的快速发展，中国加入WTO，我国所面临的金融环境也发生了变化，国有银行的组织架构随之进行了调整，在2003年我国成立银监会，金融行业建立了“一行三会”的监管体系，金融行业的监管机制也趋于完善，同时，国有商业银行也都分别进行了股份制改造。在全新的大环境下，地方政府并没有直接对银行业进行监督管理，而是采取其他的方式来对信贷资源进行控制，这时候地方政府对信贷资源的控制具有一定的隐性的特征。地方政府的这种隐性行为也存在一定的债务风险，同时弱化了中央政府对银行业的监管，这对金融监管来说，是一个全新的挑战。

第四阶段（2013年至今），政府向市场的分权为主。从2002年以后，金融行业表现出来的是金融显性集权隐性分权形式。金融分权的程度也在不断发生变化，这是因为其是金融资源在各个参与主体中进行博弈的结果。虽然金融分权的程度不一致，但是其主要权利分配还是在中央政府手中，而地方政府对金融资源只是具有分配权。

3金融分权影响企业投资效率的作用机制

首先，金融分权促使地方政府产生竞争行为，进而对企业的投资效率产生较大的影响。中央政府对金融进行分权，主要是为了调动地方政府的积极性，使其可以充分利用分散的信息，然而地方政府在经济发展的激励下，对信贷资源产生了强烈的争抢动机，再加上国有银行本身和政府之间存在的密切联系，一切都为地方政府控制信贷资源提供了机会，这在一定程度上就促使地方政府开启信贷竞争行为。地方的商业银行在进行资金运用和配置时，不仅要满足其效率要求，还需要满足地方政府对资金的配置要求，在信贷资源的配置上，避免达到政府的要求，这使得银行的经营决策失去了独立、公平、合理性，造成信贷市场的扭曲。这主要是因为：第一，有些地方政府对一些大型民营企业过度偏爱，将一些补贴以及信贷过度配置到企业中，这会影响企业的正常投资决策，进而使得企业会将自身的发展前景忽略，不能有效预测自己的发展前景，造成无效投资或者投资过度的现象出现。第二，地方政府的补贴以及过度信贷配置将信贷市场的公平竞争机制打破，造成一些不被地方政府重视的企业失去较多的投资机会，在其需要融资时，没有获得足够的资源;另外，信贷可得性对企业造成影响，使得企业投资效率降低。

其次，地方政府对地方的金融市场的一些行为进行干预，影响地方的金融发展，进而会对所辖区内的企业投资效率产生影响。虽然金融市场已经进行市场化改革，但是其还没有完全改革到底，所以地方政府作为一个利益主体，还是会在金融市场中发挥一定的作用，对金融资源的竞争仍然会直接参与，所以，一个地区的金融发展是金融市场和政府对金融市场的干预共同作用的结果。金融市场的发展，可以从两个方面来帮助企业解决融资的问题。一方面，企业可以在金融市场中，获得较多的融资渠道，在获取更多的信贷资金的同时，还不需要花费较高的交易成本。另一方面，金融市场可以帮助企业获得更多的信息，实现信息的对称性，促进资金流到更高的收益投资中，将资金投资的效率大大提高。

最后，金融分权使得地方政府出现宏观不确定性，企业对宏观经济走向不确定，进而影响企业的相关者做出投资决策，最终影响企业的投资效率。地方政府利用一些非银行业金融机构以及事业单位进行大规模借债，进而带来较大的债务风险，造成较为严重的宏观不确定性;地方政府对投资资源有了控制权，一些地方政府就开始了较大规模的投资，使得整个地区的经济都产生了波动，进而带来较大的宏观不确定性。宏观经济不确定性的变化，会直接影响企业对未来经济形势的判断，影响企业的投资决策制定。扩张性实物期权理论指出，企业的管理层在获得宏观不确定性的“好消息”时，会比较乐观，进而增加投资支出，这种乐观的态度，会造成企业投资过度;等待性实物期权理论指出，企业管理者在获得宏观不确定性的“坏消息”时，管理人员会认为未来投资带来收益具有一定的难度，将投资支出降低，导致投资不足。

4结论

金融分权是中央与地方财政关系在金融领域的体现，是中央政府与地方政府在金融资源配置上博弈的结果。企业投资效率往往会受到制度环境的影响，而有着中国特色的金融分权同样也会对企业投资效率产生影响。通过文章的研究，希望可以为相关部门以及金融投资人员提供一些建议和参考。

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