文／王延婷

受国际不利因素影响，后期油市或重新聚焦国内，国内竞争压力将进一步加大。

3 月7 日，在OPEC 减产谈判破裂后，沙特阿拉伯国家石油公司发布声明，大幅降低其原油售价，打响了原油价格战的第一枪。此后，伊拉克、阿联酋等多个产油国纷纷下调原油售价并表示将在4 月增加原油产量。受此影响，原油价格大幅下跌，仅3 月9 日，WTI 原油期货价格和布伦特原油期货价格一度暴跌逾30%，创下近30 年来的最大跌幅。

展望后市，虽然俄方表示“并未关闭与OPEC 合作的大门”，但当前俄罗斯对于原油产量的态度仍然强硬。若保持当前油价，沙特或很难将俄罗斯逼回谈判桌。因此，原油价格战短时间内难以结束。

对于原油市场来说，供应端的大幅增加已成定局，在当前原油需求预期受疫情影响进一步下滑的情况下，供过于求的情况可能令油价长期承压。以WTI原油为例，预计短期内价格或保持在25 美元～35 美元/桶区间。

目前来看，中国作为能源大国，对外原油依存度达70%以上。随着原油再次跌入低价时代，势必引起中国能源市场变化，如炼厂原料成本、国内原油供需变化、产品供需变化导致的资源流向变化等。

下面从三个层面展开分析。

+□原料成本

原油方面，价格大跌，买家寻求抄底，山东进口原油升水走强。

由于近期原油价格累计跌幅较大，而中国疫情缓解，部分中国买家寻求抄底。此外，中国政府此前发布地板价政策，即原油价格在40 美元/桶之下时，成品油调价仍以原油40 美元/桶为准。这也刺激了地炼的采购需求。

4 月交货的ESPO Blend 原油估价在6 月ICE 布伦特原油期货加升水2.0 美元/桶DES 山东，持稳于前一日水平。俄罗斯苏尔古特的ESPO Blend 原油5 月船货销售招标的平均价格在迪拜原油加升水0.5美元/桶左右。参照该价格，预计5 月交货的ESPO Blend 原油意向价在7 月ICE 布伦特原油期货加升水2.0 美元/桶DES 山东。

受运费上涨推动，5 月交货的卢拉原油估价在7月ICE 布伦特原油期货价加升水3.2 美元/桶DES 山东，持稳于前一日水平。

5 月交货的杰诺原油估价在7 月ICE 布伦特原油期货加升水3.0 美元/ 桶DES 山东，较前一日上涨0.3 美元/桶。消息称，目前，中国的柴油需求好于汽油需求。因此，柴油收率高的杰诺原油的表现好于ESPO Blend 原油和卢拉原油等可替代品种。因需求疲软，5 月交货的阿曼原油估价在7 月ICE 布伦特原油期货-1.0 美元/桶DES 山东，持稳于前一日水平。

市场人士称，因目前升水相对较低，部分买家寻求远期船货，提前锁定低价原油。对于远期货源，都以贸易商囤货为主，地炼零星入市，整体交易并不活跃。然而，中国的地板价政策为地炼等中国买家提供了价差套利的机会，但受制于目前库存高企，只能寻求采购远期船货，等待库存压力缓解。

尽管国际原油市场气氛降温，但受买兴支撑，进口原油的下行空间有限，预计近期山东港主要进口原油的升水稳中有升。

+□成品油

成品油方面，外围环境恶化，出口受挫，国内供需矛盾进一步尖锐。

疫情在全球范围扩散，部分国家开始进入抗疫状态，国内成品油在境外市场开拓压力加大。尤其当前国际航空运输影响首当其冲，航煤将明显萎缩。

另外，受国际油价大幅回落拖累，国际市场成品油价格亦出现大幅下滑。但国内汽柴油出厂价反应相对滞后，整体价格仍处于较高水平，成品油出口利润大幅缩减，使得主营单位出口意向减弱。

据了解，有主营炼厂4 月计划将部分出口资源转到国内销售。由于出口不畅，后期主营资源转内销数量将进一步增加，国内供应量更宽裕。整体来看，2020 年国内汽煤柴出口量均将呈现下跌趋势，预计跌幅25%，尤其是航煤出口量或缩减50%。

本年度，国内成品油市场需求不乐观。汽油方面，私家车出行虽有增加，但仍以短途为主，整体消费量提升有限，加油站日销量仅恢复到正常水平的三分之二，整体市场需求表现依然相对平淡。新冠肺炎疫情对汽油消费的影响暂时难以消除，汽油刚需难以快速恢复。

另外，大型户外工程、工矿企业等用油单位开工仍受限制。柴油需求虽有回暖，但仍未达到正常水平。政府为了刺激经济发展，已经开始陆续批复一些大型基建项目，对后期市场需求量有一定提振，但仍难以扭转全年下滑趋势。国内航空运输受挫更明显，新冠肺炎或较长时间内影响旅游业，2020 年航煤表观消费量将大幅下滑。

国内需求提升压力较大，国际市场大环境亦不乐观。成品油资源出口将大大减少，势必加重国内资源供应压力，考虑到成本面原油价格大幅跳水，加重了对市场行情打压力度。整体来看，后期国内成品油价格下行压力加大，尤其汽油价格或出现新低。

+□液化气

液化气方面，虽然进口成本降低，但对一季度中国LPG 进口量刺激有限。一方面，沙特阿美后期将增产原油，LPG 供应预计增加。另一方面，中国市场已积极展开对美采购，供应宽松情况下，国际市场走势疲软。4 月CP 预期丁烷跌了268 美元/吨，较月初跌幅31.81%。按上述预期值计算，4 月进口成本将降至丙烷2220 元/吨、丁烷2373 元/吨。

受疫情及国内行情低迷影响，一季度中国LPG进口量明显下降。据金联创统计，一季度中国LPG进口量月均140 万吨，相较于2019 年一季度下降10%。低廉的进口成本，对化工企业来说更具经济效益。华东部分化工企业已积极展开对4 月下半月的进口丙烷采购。对于贸易企业来说，因旺季已过，市场逐渐进入淡季，风险依旧较大。

目前来看，国际经济环境或进一步恶化，全球能源需求量或进一步降低，各石油产品后期或聚焦于国内。国内能源市场竞争压力必将进一步加大。