□文/广化交易分析师：龚燚良

四季度快涨慢跌

12月最后一周，双氧水市场由南北均弱行情转为北强南稳行情。从周初开始探涨到周末涨势不止，犹有逆势反弹、领涨市场之势。突然上涨原因为何？此次涨幅在10^50元/吨区间，主要是部分厂家装置受天气等因素影响开工不满负荷，在下游需求尚可、厂家出货较好、库存普遍不多的情况下，近两个月来的下跌行情无疑找到反弹“支点”了。

2019年四季度以来，双氧水价格便开启“快涨慢跌”模式。北方双氧水市场紧随9月份高位价格震荡，华泰、正元、滨化等企业集中检修，北方市场商品量缩减2.5万吨。国庆节后双氧水涨势喜人，创下了年内新高，10月上旬价格推至1500元/吨的年度高位。

11月份，双氧水价格“高台跳水”。月初27.5%双氧水均价1466元/吨，月末27.5%双氧水均价1260元/吨，跌幅12.86%。主要影响因素为：前期检修水企纷纷重启开工，市场资源不断增加。

10至11月，受原料环己酮行情跳水、终端PA6市场走弱影响，己内酰胺亏损，厂家减产降负。双氧水主力下游己内酰胺行情连续两个月下跌，跌幅超10%，利空双氧水行情。12月份，市场整体表现弱稳为主，多地低端价格已经跌至千元以下。

全年低开高走

2019年即将过去。国内双氧水市场对比2018年同期“高开低走”行情走势，呈现“低开高走”反向走势，整体呈现为“M”型的大涨大跌走势，年末价格高于年初价格。主要是2019年环保压力较去年小，市场主要矛盾集中在市场供应面富余带来的利空影响上。

从2017年至今，双氧水产能释放较为集中，释放区域集中在华东地区(山东、安徽、浙江)，主要企业有山东鲁西化工集团、晋煤明水化工、安徽华尔泰、安徽国泰、浙江卫星石化、浙江杭州名鑫等企业。

据广化交易统计数据，当前国内双氧水总产能达1450万吨/年。其中2019年双氧水新增产能77万吨/年，退出或搬迁产能47万吨。

年关小涨回落

2019年造纸业需求表现一般，行情随装置检修情况及季节性需求变化。

进入2020年，双氧水行情仍将随季节性需求变化，价格起伏在淡旺季较为明显。从产能变化来看，2019年除去减产产能，实际新增产能并不多。据广化统计数据，2020年双氧水预计新增投产产能或在192万吨左右，供应端的压力使2020年上涨高度不及2019年水平。

由于现正处于需求低迷的淡季，受年关将至、环保严查政策影响，利空因素较多。在下游需求支撑强度不足的情况下，2019年12月底的小涨在2020年1月恐难维持，价格以区间波动为主。