周少鹏

市场方面，12月至今，券商一直都在鼓吹春季躁动，行情也如分析师预期一路向上走。本周中东黑天鹅席卷全球，A股虽然前期保持强势，但1月8日还是被带下水。随着美伊冲突缓和，市场再度回归上升趋势中。招商证券认为，进入2020年1月，央行降准如期而至，缓解中长期资金的紧张。中美贸易协定有望签订，外部环境友好。诸多信号表明，居民资金和中长期资金在加速入市。整体而言，当前政策变量和资金面愈发友好，增量资金开始加速入市，行情依旧会有乐观的表现。

投资配置方面，居民资金偏好低股价低市值风格，中长期资金偏好低估值风格。1月将会是解禁高峰冲击和业绩预告公布期，考虑到学习效应，利空出尽的相关板块可能会有资金提前布局。简而言之，市场将逐渐切换至“低估值低市值低价格”的三低风格。一月份流动性向好而业绩解禁减持将要出清，科技进入确定性上行趋势，建议春季攻势以TMT为主攻方向;中长期资金布局低估值，推荐地产建筑和汽车。

本周券商最新报告重点推荐个股一览

国信证券认为，春季躁动往往很美，一般一月前奏二月最肥，但在中美贸易战缓和以及经济出现企稳回升迹象的双重利好催化下，本轮春季躁动行情已提前展开。从近期的市场行情来看，TMT板块持续占优，在以往春季躁动行情中表现优异的周期性行业也出现了“估值回归”行情，市场风格似乎正逐渐由消费+科技为代表的核心资产向周期+科技板块切换。展望未来，预计科技板块仍将是后市行情的主攻方向：一是自主可控与国产替代趋势为国内企业打开了巨大的市场空间，叠加国内政策的积极助力，科技板块将迎来发展良机;二是从基本面来看，科技企业的盈利已经出现了改善，行业未来向上的弹性空间巨大。而从短期来看，在1月份市场有政策、有情绪、没数据的情况下，周期板块“估值回归”行情仍有望继续，低估值的顺周期板块同样存在一定的交易性机会。

每周金股：金麒麟

本期筆者推荐金麒麟。公司是国内汽车刹车片规模最大的民营企业，主营汽车刹车片和刹车盘，拥有211个自动摩擦材料配方，产品型号多达1万种。看好公司的逻辑如下：1）国内汽车保有量大，AM市场前景广阔;2）进军OEM和轨交市场，成长空间拓宽;3）自动刹车题材刺激。

刹车片前景广阔

公司的刹车片和刹车盘等产品聚焦的是AM市场，2018年收入占比高达97%。AM市场主要用于汽车零部件售后维修、更换及改造的售后服务市场，其销量主要与汽车保有量挂钩。

数据显示，全球汽车保有量约15亿辆，预计到2021年将超过16亿辆。而刹车片是易耗品，正常情况下，一辆车每8年需要更换一次刹车系统，如果刹车片每次更换8片，刹车盘每次更换4片，保守估计到2021年单单在汽车AM市场，刹车片和刹车盘的规模就将达到700多亿元。

公司目前产品主要出口北美和欧洲，2014年以来出口业务占比均超过85%。海外刹车片竞争激烈，多由大型经销商控制市场，公司凭借多年高质量经营，目前已拥有一批稳定的海外客户群。根据浙商证券的测算，在欧洲和北美的AM市场，公司刹车片市占率分别为6.5%和3%，刹车盘则为2.2%和0.1%。2018年受贸易战影响，出口业务小幅下滑，但2019年上半年已经恢复，同比快速增长23%。

在国内市场，汽车产销量虽然2018年之后出现下滑，但保有量规模却逐年递增，2018年高达2.4亿量，预计未来仍将保持6.8%以上的增速。公司这几年在国内的销售规模逐年上升，而且国内市场的盈利能力显著好于海外，2017年-2018年国内市场毛利率分别高达42.1%和45.31%，而海外则28.8%和21%。国内车市经历了2018年和2019年的下滑，2020年在政策托底下有望企稳回升，看好公司加快开拓国内市场后收入和盈利水平的提升。

进军两大新市场

公司的另一大看点是进军OEM和轨交市场。OEM市场通常会绑定下游整车客户，供货稳定且规模更大，2015年公司产品供应中国重汽后正式进军OEM领域，过去三年该业务不断放量，刹车片从2016年的57.6万套逐年提升至2018年的75.13万套，同期刹车盘从0.19万件逐年提升至9.67万件，2018年产品又获得戴姆勒认证，目前OEM客户已经囊括了一汽、奔驰、北汽、长安、比亚迪、长城、上汽、吉利等众多一线优质车企，未来成长动力充沛。此外，相比AM市场，OEM的毛利率更高，2018年在OEM业务爆发下，公司刹车片和刹车盘单价分别攀升至40.23元和57.3元。

公司还积极研制动车组刹车闸片，目前研发出来的三块产品已经获得中铁检验中心CRCC认证，以高铁刹车片为主产品的天宜上佳产品毛利率高达75%以上，公司的产品若能成功装备动车，对盈利能力将会是飞跃式的提升，从而拓宽公司的成长空间。

公司还存在潜在利好刺激。2019年12月18日，日本宣布，自2021年11月起，日本国产新款乘用车必须安装自动刹车系统。实际上，明年起欧洲部分国家也将实施这一政策，目前已经有40个国家强制汽车配备这一功能。中国目前也有极少部分车型配备自动刹车，但不是政策强制性的，按照国内目前的交通事故率，未来肯定也会走日本和欧洲之路。

公司2017年上市后，股价最高到51元，目前仅剩下18元，跌幅较大，而动态PE当前是18倍，PB为1.7倍，估值也十分便宜，有题材有业绩有安全边际，很适合做潜伏标的。