胡东辉

新年伊始，上市公司进入了业绩预告高峰期，这也是业绩爆雷的高发期。截至1月17日，至少已有932家上市公司披露了2019年业绩预告，其中业绩报忧的占到近三成。业绩报忧的上市公司中有的堪称爆雷，如汤臣倍健、北斗星通、吉药控股等。有一种雷可谓是事先公开埋下的，如商誉减值，事先可以预测，谈不上是黑天鹅，投资者踩雷怨不得别人。有的投资者明知可能有雷，但还要去踩，因为笃信富贵险中求，高风险才能有高收益，碰上爆雷也就只能认了。不过也有不认的，把业绩爆雷当成利好消息来炒，靠资金优势蛮干，这种事也只有A股市场存在。

新年商誉减值爆雷频发

2019年12月24日，《证券市场红周刊》发表了《窗口期降临！面对商誉雷区有五条导火索要注意》一文，文章指出，2018年A股两市商誉金额与商誉减值损失各为13103亿元与1666亿元，分别是2015年同期的2倍与19倍。而截至2019年三季度，A股两市已有2136家上市公司存在商誉，累计商誉额为13850亿元，再创新高。商誉不可怕，可怕的是大额商誉减值。那些存在大额商誉减值风险、惯用商誉减值实现业绩“大洗澡”的上市公司，主要集中在中小创与一些轻资产行业。136家商誉占净资产超过50%的公司中，传媒行业占36家，占比26%为最高，其次为医药生物与计算机，存在高商誉（占比）的上市公司，多分布在輕资产行业。当时众应互联商誉减值爆雷后，股价2个交易日大跌15%。这就等于提前告知投资者，必须要注意防范商誉大额减值风险的雷区。

新年伊始商誉减值爆雷开始频发，1月11日，北斗星通公告披露，公司自2015年开始围绕“北斗+”进行了一系列产业并购，3年间，收购了包括华信天线、东莞云通、德国in-tech和加拿大Rx等海内外公司。继2018年北斗星通首次计提商誉减值4.5亿元后，北斗星通再度宣布业绩预亏，2019年度中商誉及资产减值总额约为6.53亿元，其中商誉减值预计5.3亿元。1月14日，吉药控股公告披露，2019年度预计亏损约15亿元。其中，2019年预计计提商誉减值准备5.5亿元。慈星股份也宣布，2019年预亏7.2亿元至7.25亿元，其中，预计存在6亿元左右的商誉及无形资产减值准备。天广中茂也将2019年的预计净利润从-1.81亿元至-3.16亿元向下大幅修正为-21.58亿元至-30.47亿元，修正原因是对全资子公司中茂园林的工程存货及公司2015年收购全资子公司中茂园林与中茂生物时所形成的商誉计提减值准备。

洗个大澡岂能恢复元气

1月17日晚间，某公司发布2019年度业绩预告，预计2019年亏损25.9亿元至25.95亿元。其中，2019年度预计对近年来并购的三家公司形成的商誉计提商誉减值准备金额约为16.2亿元。该公司上市以来累计实现的全部净利润也只有13亿元左右，而商誉减值把历年全部净利润贴进去还不够，2019年全年的亏损额是其上市8年多来所有净利润的两倍。深交所为此向其发出问询函。该公司业绩爆雷后股价跌停，但第二天止跌回升。

在年末岁初市场行情较好的情况下，也有些踩雷的游资并不甘心束手就擒，于是有些业绩爆雷股也出现了不跌反涨的逆反现象。汤臣倍健2019年最后一天公告披露，2019年预计计提商誉减值准备约10亿元至10.5亿元，计提无形资产减值准备约5.4亿元至5.9亿元，导致公司全年亏损3.65亿元至3.7亿元。2020年开市后汤臣倍健仅微跌0.98%，第二天便拉出一个涨停板，强势消化了利空影响。东华软件1月7日晚间公告披露，因收购导致商誉减值计提3亿元至4亿元，公司净利润同比下降13%至26%。消息披露后东华软件首个交易日虽然下跌了5.91%，但次日大涨8.34%收复失地，此后股价叠创新高。

这种无视利空的逆反操作，无非是在博商誉巨额减值给业绩“洗大澡”后，公司会实现扭亏为盈。这是一种博傻行为，投资者须知，商誉减值金额将计入公司利润表，一经确认不得转回。这也就是说，商誉减值所造成的巨额亏损，并不是账面游戏，而是公司真的就亏掉了这么多钱。那么上市公司一把亏损了那么多钱以后，需要多少年才能赚回这些钱，补上这个巨大的窟窿呢？这又岂是给业绩“洗大澡”就能轻易恢复元气的？