从2 月24 日开始，动力煤市场价格出现下跌，煤价一跌再跌；发热量5500kcal/kg市场动力煤实际交易价格从576 元/t 跌至520 元/t，累计下跌了56元/t，日均下跌1.4 元。尽管国内疫情转稳，工业企业开工率提高，对电煤消耗带来一定支撑；但供暖期接近尾声，电厂继续保持低日耗、高库存状态，电厂依旧缺乏采购动力，煤炭需求保持低迷走势，到港拉煤船舶继续保持零星。促使煤炭价格下跌趋势不减，跌幅没有减弱。

1.下游煤炭需求惨淡

尽管沿海六大电厂日耗升至57 万t，复工率提高，电厂日耗也在增加；但从北方港口到船数量和发运情况来看，仍处于低位徘徊，部分港口下锚船居然为零，来船可直靠。煤炭价格方面更是一降再降，跌至长协价格之后继续下跌，部分贸易商按指数下浮5～10元/t交货，市场需求仍不振。

受疫情影响，春节过后，部分工人无法返岗，煤炭主产地复工进程较往年相比有所放缓。2月初开始，环渤海港口煤车调进数量急剧下降，煤炭调进量不畅，导致港口存煤不断减少，2月7日，秦皇岛港存煤一度降至390万t。随后，在国家采取积极有效的防疫控制措施下，上游煤矿复产数量逐步增多，铁路发运趋向正常，煤炭调进量增大，电厂存煤也出现快速增加。全国重点电厂从春节期间的7147万t，增至3 月底的7592 万t，秦皇岛港存煤也增至683万t。春节过后，港口库存得到强势补充。

2019年12月份，我国进口煤仅为277万t，部分应该2019 年进入国内的进口煤推迟到2020 年初报关。加之部分海关对进口煤采取限制措施，增加了已经到岸的进口煤通关或销售难度，进口贸易商被迫降价促销。由于进口煤价格优势明显，对春节前后内贸煤的需求和价格产生压制作用，造成沿海地区对环渤海港口煤炭采购、拉运出现减少。2020年春节过后，5500kcal/kg市场煤交易价格升至576元/t后出现直线下跌，一直没停歇。2020 年1～2 月份，我国共进口煤炭6806 万t，同比增长33.1%；3月份，虽然进口煤有所减少，但部分进口煤已经转化为电厂库存，亟待消化。

因延长假期，居民在家生活时间较往年延长，使得居民生活用电量增速较快。而受疫情影响，工商业正常生产活动受阻，生产耗能出现负增长；尤其大型户外工程、工矿企业、物流运输等行业活动显著下降，而陶瓷、玻璃及食品、服装、造纸等行业延迟开工。此外，第三产业中的旅游、住宿餐饮、批发零售、房地产、课外教育几乎停滞，用电量显著下降。3月份开始，下游复工情况明显好转；但下游复工明显慢于上游，促使了社会各环节库存不断增加，下游复工复产相对缓慢。

目前，全国各地区实施的精准控制防疫措施取得很大的实效，疫情防控呈现向好态势，但国外疫情严峻，很多国家进入紧急状态，多国采取“封国”举措。由于我国对外出口主要为工业产品或工业原材料，属于第二产业；而第二产业属于耗电贡献较大的部门。海外疫情爆发后，尤其是欧美经济体不断恶化，进出口贸易受到影响，很多行业订单被取消，制造业持续下滑，影响电力消费；再加上春季民用电淡季，对我国沿海地区火力发电影响加大，由此拖累耗煤数量。目前，我国沿海沿江地区，除了上电以外，大部分电厂存煤可用天数均在28d，大部分电厂都在积极消耗自身高库存，全力接卸压港煤船；派船北上拉运的积极性很低，促使沿海煤市继续低迷运行，煤价持续下跌。

2.现货与长协交替下跌

产地方面，主产地煤价整体仍延续下行趋势。取暖期即将过去，电厂低负荷、高库存，采购需求较差；站台及贸易商拉运减少，山西省及内蒙古地区煤矿直达及下水煤销售也不乐观，产地煤价承压下行。港口方面，上游供货商库存压力较大，再加上大集团月度长协价格的下跌，市场贸易户出货意愿增强，促使价格和指数轮番下跌。受港口市场需求低迷影响，下水煤拉运不畅，煤矿和贸易商普遍对后市预期悲观。近期，尽管下游复工复产率大幅提高，煤炭需求保持一定水平。但国外疫情严峻，欧美经济体不断恶化，我国进出口贸易受影响；加之输入病例主要集中在沿海地区，使得南方商业企业复产达产速度大打折扣，国内电厂日耗保持中位水平，煤炭需求恢复缓慢，煤价仍将延续跌势。

根据神华集团3 月份价格政策，5500kcal/kg 市场动力煤月度长协价格为562元/t，5000kcal/kg市场动力煤月度长协价格为502元/t；5500kcal/kg市场动力煤年度长协价格为546元/t，5000kcal/kg市场动力煤年度长协价格为496元/t。而截至3月底，环渤海港口实际交易价格分别为536 元/t 和469 元/t，已经跌破年度和月度长协价格。目前，煤价继续下跌。

日前，神华集团发布了4月份的最新价格政策，5500kcal/kg 市场动力煤月度长协价格为536 元/t，5000kcal/kg 市场动力煤价格为471 元/t，分别较3月份下调26 元/t 和31 元/t；但还是比市场价格高很多。目前，市场悲观情绪浓厚，部分贸易商按照指数大幅度下浮、优惠兜售煤炭，预计市场煤降价还会继续下跌；预测价格要跌到500 元/t，甚至480元/t。总之，沿海煤市无利好因素支撑，看不到底部价格。

从大型煤企公布的4 月份长协价格可以看出，沿海煤市的悲观情绪进一步恶化；港口报价再创新低，但未见需求回升。长协价格出台后，市场悲观氛围更加浓厚，贸易商恐慌性抛售，但下游需求仍然未见增加。目前，积压在电厂场地的进口煤和国内煤炭亟待消耗，电厂补充及时，库存继续保持高位；而大秦线、唐呼线继续加快发运，港口存煤不断积累，现货价格将继续承压下行。

目前，国内煤矿多维持正常生产，后期煤炭供应和环渤海港口运输仍将维持宽松；因下游工业企业达不到满负荷运转，加上传统消费淡季到来，电厂高库存尚未消化，对动力煤采购积极性不高在意料之中。短期内，煤价仍有下跌压力。

3.后续煤市喜忧参半

上游方面，内陆电厂采购需求积极性不高，纷纷下调接收价格，促使产地煤价继续下跌。晋北地区，港口需求低迷影响下，下水煤发运情况不好，而周边用户采购有限，促使部分煤矿出现顶仓，价格承压；陕北地区，受用户拉运积极性低迷影响，区域内需求低迷，价格弱势下行；内蒙古鄂尔多斯地区，周边电厂以及港口流向发运均不佳，产地煤价仍处于下行过程。

港口方面，下游对港口市场煤拉运量很少，主要以兑现长协煤为主，到港拉煤船舶继续保持低迷；除了黄骅港下锚船为18 艘以外，其余港口下锚船均为零或者个位数字。很多港口半数以上泊位处于空泊状态。由于环渤海港口煤炭调出数量急剧减少，而铁路发运又较为正常的情况下，环渤海各大运煤港口库存处于上升阶段。截至目前，我国环渤海十大运煤港口合计存煤2676 万t，较1 周前增加了520 万t，较2 月底增加了1004 万t。近期，秦皇岛港存煤出现快速增加，正在向700万t挺近。

下游方面，随着工业企业加快复工，日耗煤量保持稳中有升。截至目前，沿海六大电厂日耗升至57 万t，存煤可用天数为28d；大部分电厂库存较充足，主要以去库存为主，采购积极性不高。部分电厂由于场地存煤较多，卸货困难，对长协煤兑现率有所下降。港口方面，港口市场持续弱势，供大于求态势明显，北方港口锚地船舶数量下降到历史低位水平，库存被动增加。下游用户仅对中卡煤炭有零星需求，但还盘压价压的很低；卖方着急出货，煤价继续下跌。

后续基建和重点工程将逐步复工，沿海沿江地区工业开工率还会有所增加，电厂耗煤或继续缓慢回升。进口煤方面，受国际疫情影响，需求减少，市场成交冷清，部分用户将后续采购重点转向国内市场。

封关之后，对国内煤市影响喜忧参半。喜的是随着疫情影响逐渐减弱，防控形势已向好，许多企业单位、重点建设项目已经开始全面复工复产，尤其水泥、建材企业复苏加快，将带动对煤炭需求的增加；而进口煤受限，国内煤炭需求也迎来释放。忧的是海外疫情迅速发展，主要经济体面临经济衰退的风险，将影响国内相关市场；造成外需快速下降、收缩，很多外贸企业订单被取消，工业用电受到影响。由于南方电厂库存过高，都在积极消耗自身库存；预计4月份，环渤海港口煤炭发运难有增加，5、6 月份，市场形势有望转好，港口煤炭吞吐量将出现增加。。