张恩娟

【摘 要】系统性风险的防范是对于维护经济秩序的稳定性具有重要价值，资产负债率的严格控制对于防范系统性风险具有基础性作用，要想达到防范风险的目的，就需要对企业资金运动的全过程进行反推，对提高资产负债率的关键性指标进行辩解管控，将其控制在合理的范围之内。

【关键词】企业;资产负债率;系统性风险;防范

资产负债率综合反映了企业的系统性风险状况，在本质上体现出了企业以合理成本持续获取资金、支持企业运营发展的能力。在复杂的市场竞争形势下，企业要想保持健康的发展势头，就需要将资产负债率控制在合理的程度，如果负债率偏高，则企业的融资成本会相应增加，这会压缩企业获取经济效益的空间;而如果负债率过高，那么企业在融资过程中势必会“捉襟见肘”，如果此时市场经济大环境整体收紧，或是企业内部出现了一些局部问题，那么系统性风险的出现也就难以避免，使得企业陷入生存与发展的艰难境地。换言之，如果企业能将资产负债率控制在合理的水平，那么企业在应对内外问题的过程中，也就掌握了更高的主动权，仍然存在着调整优化的空间，这也是现代企业得以生存发展必须把握的重点。因此，在新时期，如何严格控制资产负债率、防范企业系统性风险是企业管理者必须思考并加以探索的关键问题。

一、企业资金的运动全过程

对于所有类型的企业来说，其生产经营活动的开展本身就是一个资金流动的过程，企业之所以存在资金需求，是因为在其扩大业务、提高企业规模的过程中，必须要依托于充足的资金支撑，而權益资本、债务则是企业获取这些资金的基本渠道。在市场经济的视角下，这也是企业得以发展、市场活跃程度得以提升的基本内容。纵观市场上所存续的大量企业，能实现持续经营的企业普遍拥有者投资规模、营业规模不断增长的共性表征，但是这并不意味着其后续发展动力、健康生存能力处于同一个水平，这其中的根源在于企业所追求的起点存在天然的差别。为了保证研究的普适性，重点研究以“规模大”与“成长快”作为企业的追求起点，可以发现其中资金运动的过程主要包括：营业收入增加，投资与应收款、存货增长，现金流出现缺口，以债务资本补充缺口，最终导致资产负债率提高。

二、严控资产负债率、防范系统性风险的策略

（一）提升运营质量

对于所有企业来说，运营质量决定了其内部运转效率的水平，进而影响到企业各项决策能否得到有效落实，同时，企业的运营质量对于企业的外部形象也具有深刻的影响，这决定了其能否在需要资金的情况下得到有效的补充，而外部资本的有效引入又对其资产负债率水平的控制提供了条件。首先，要与时俱进，了解当前的时代背景及行业的发展趋势，熟悉与企业生产经营紧密相关的各项政策，挖掘其中的可利用资源，将其作为企业发展进步的动力;其次，要把握企业同其他市场主体相比所具有的差异化优势，并对其进行深入探索，有效拓宽企业的盈利空间，通过经济效益的增加，提高企业自身的资本积累水平;最后，要持续改善企业的现金流状况，对于现代企业来说，现金流是其生存发展的核心要素，也是判断其健康与否的重要指标，为了提升企业的现金流水平，要通过科学的预算管理将资本性支出规模控制在合理的范围之内，并有效推动资本性支出项目资本金比例的提高，同时要合理控制应收账款与存货资金占用，避免企业在流动资金方面陷入困局。

（二）开放资本结构

资金结构对于企业的长远发展也具有重要的作用。对于所有企业来说，在激烈的市场竞争形势中获取更多经济效益、实现长远发展均是其核心目标，而持续发展本身就是一项长期的、螺旋式上升的过程，这一过程中企业需要综合调动并培育各类要素资源，从而增加企业在生产经营活动中的主动性与话语权;与此同时，企业也需要面临各类风险，这些风险所具有的不稳定性、不确定性是所有企业必须直面的难题。可以看出，在市场经济持续发展的背景下，企业的持续发展不可能“闭门造车”，也不可能仅仅依靠自身的力量，只有开放资本结构，帮助企业增加可供发展调配的资源、扩充其在风险来临时的腾挪空间，才是企业得以持续发展的必由之路。近年来，国家出台了一系列政策，鼓励混合所有制经济的发展，也是出于保障企业持续发展的现实考虑;同时，开放资本结构也可以有效拓宽企业的管理决策组织空间，多元股东的参与为优化决策提供了动力。综合来说，新时期企业必须打破传统落后观念中的封闭意识，以开放的态度利用好愈发活跃的资本市场的资源，综合考虑企业的发展特点，引入战略投资，在满足企业资金需求、扩充资本支撑体系的同时，实现资本结构的优化。当然，必须注意的是，企业在这一过程中也需要秉持科学、谨慎的态度，避免因盲目引入而造成的企业资本结构胡乱、与企业发展方向相悖等消极情况，有效规避资本结构变动而造成的叠加风险。

（三）盘活存量资产

资产并非是一个简单的概念，业界也常用“财富”与“包袱”的形象比喻体现资产的双重属性，对于企业来说，如果其资产运用得当，那么资产会成为其扩展业务规模、提高长效竞争力的来源，而如果资产把握不当，那么资产就会转化为其生存与发展过程中难以摆脱的负担。因此，优化资产利用效率是企业控制资产负债率、防范系统性风险的必然举措。企业在组织生产经营活动的过程中，尤其是在购建资产以实现扩张需求时，必须将有效利用存量资产作为优先考虑的内容，这与控制企业整体性的资产负债率具有强大的内在一致性。如果能有效利用存量资产，提升其对于企业生存发展的价值，那么势必会推动企业资产负债率的降低，而如果忽略存量资产的价值，过度追求“大兴土木”，不仅会使得企业的现金流状况受到影响，也会由于存量资产本身存在的代价性，而导致其负面作用得以增强，从而产生资产负债率提升、系统性风险增加的消极局面，成为企业的负担。当然，盘活存量资产目标的实现要依托于企业管理者观念的转变，更需要依托于企业资本体制机制的优化。除此之外，企业资产负债率的把控，无法遵循千篇一律的范式，而要取决于市场的动态过程，要综合考虑企业资产的流动性、业务的创现能力、外部资金环境的松紧程度等多重因素加以弹性控制。在内外部环境相对宽松的情况下，在合理边界内适当提高资产负债率，可以满足企业的扩张需要，有利于其综合竞争力的提升;在内外部环境处于紧张状态时，企业应当尽可能降低资产负债率，避免风险出现时陷入腾挪空间不足的情况。

三、结束语

当前，我国进入了全面深化改革的深水期，也正处于经济结构调整的阵痛期，这一个持续调整优化的过程为企业的长远发展提供了契机，但其中也存在着大量的风险与变数，如果不能有效应对挑战、提高企业的竞争力，势必会在更加复杂的经济形势下被时代淘汰。对于企业管理者来说，必须合理把握资产负债率这一综合指标，将其控制在合理的水平，为企业应对风险、自我调整留下一定空间，避免因内外部压力过大与多重风险的叠加造成企业负担过重。

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