中信證券：总体来看，本次会议的基调有以下三大重点：（1）本次会议出现了较多新提法，体现了与时俱进的执政理念。例如，提出优化经济治理方式时要从“系统论”出发，是要求政策制定和实施时要有整体性、全局性思维;“在多重目标中寻求动态平衡”强调了经济政策的多目标性以及在不同目标之间的权衡考量;创新驱动和改革开放是推动高质量发展的“两个轮子”等。（2）2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，欲完成第一个一百年目标实现“GDP 翻番”，就要求2020年经济增长具备底线。为实现这一目标，预计未来要以供给侧结构性改革为主线，通过改革开放来释放微观主体活力，通过逆周期政策来稳定经济运行的区间。（3）防风险是坚守增长底线的必然要求，预判与应对或为工作重点。金融稳经济稳，文件再度强调“要保持宏观杠杆率基本稳定”，12月6日政治局会议在三大攻坚战中亦强调“确保不发生系统性金融风险”，由此判断金融工作的重点或在于风险的预判和应对。

华泰证券：我们测算全面建成小康社会2010-2020年“翻一番”需达到的增长目标，以2019年实际GDP增速+6.2%计，2020年经济增速需达到约6.2%左右;按“十三五”规划2016-2020年给出的年均复合增速6.5%目标算，倒算2020年经济增速同样在6.2%左右。当前经济类滞胀压力加大，但我们判断稳增长仍是明年经济工作重中之重，经济在生产端和需求侧都面临下行压力，预计明年一季度将给出较为积极的对冲刺激，政策工具可能前置;维持2020全年经济增速在+6.2%左右的判断。我们认为，2020年三大攻坚战的重点是扶贫不是防范金融风险。扶贫中较为重要的工作是异地搬迁，这也有助于拉动基建类投资增速;房价回落的城市出现政策放松的可能性最大，当前政策基调类似于2019年一季度，我们判断地产融资最紧时刻已过。

光大证券：收官之年，稳字当头。增长有目标，但保“6%”不是硬约束。逆周期调节要科学稳健，注重系统全局，以避免“大放大收、单兵突击”造成经济与市场的“大起大落”。稳杠杆基调不变，但或更灵活，地产以稳为主而非刺激手段，基建回暖可期但难大反弹，政策总体偏松，但更重结构。明年金融周期下行继续，经济自发“紧信用”的大方向难扭转，仍需“松货币”和“宽财政”来对冲。亮点在于轻重资产行业动能转换，资本市场或“避重逐轻”。

数说

1.39万亿元 央行数据显示，11月末，广义货币（M2）余额196.14万亿元，同比增长8.2%，增速比上月末低0.2个百分点。11月份人民币贷款增加1.39万亿元，同比多增1387亿元，较上个月的6613亿元，环比增长明显。分部门看，住户部门贷款增加6831亿元，其中，短期贷款增加2142亿元，中长期贷款增加4689亿元。据初步统计，前11个月社会融资规模增量累计为21.23万亿元，比上年同期多3.43万亿元;11月份社会融资规模增量为1.75万亿元，比上年同期多1505亿元。

4.5% 国家统计局数据显示，2019年11月份，全国居民消费价格同比上涨4.5%。其中，食品价格上涨19.1%，非食品价格上涨1.0%。2019年11月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，环比下降0.1%。

456.54%中央结算公司数据显示，截至今年11月末，境外机构持仓中国债券规模为18706.04亿元，已连续12个月增持;当月净增持644.74亿元，环比暴增456.54%，10月份这一数字为115.85亿元。

205.7万辆中汽协数据显示，11月，乘用车销量205.7万辆，达到今年以来月度最高水平，销量环比增长6.7%，同比下降5.4%，降幅比上月缩小0.4个百分点。

2.4% 据海关统计，今年前11个月，我国货物贸易进出口总值28.5万亿元人民币，同比增长2.4%。11月份，我国进出口总值2.86万亿元，增长1.8%。