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2020彻底打破刚兑 未来世界会怎样

2019-12-01 11:56:56 《投资与理财》 2019年11期

肖飒

科创板平稳运行3个月后,创业板注册制改革呼声日益高涨。借壳上市先行放开,注册制渐近。

改革加速

证监会已制定了全面深化资本市场改革总体方案,下一步将按照“稳中求进、做好协调、能办快办”的原则,加快推动落实落地。聚焦深圳中国特色社会主义先行示范区建设需求,推进创业板改革并试点注册制,完善发行上市、并购重组、再融资等基础制度,进一步增强对创新创业企业的制度包容性。

证监会副主席李超讲话

建立有效的优胜劣汰机制

创业板10年来的发展,和中国经济增长的特征相符合,一方面体现了中国新经济、科技性企业崛起和服务业的转型,同时也和民营经济在中国经济中占比稳步上升的趋势相匹配。从不足方面来看,创业板运行10年来波动比较大,企业发展稳定性有所欠缺。与此同时,与成熟市场相比,创业板有效的优胜劣汰机制还没有真正建立起来。

李迅雷··中泰证券首席经济学家

提高创业板的包容性

包容性应该是创业板改革最大的特点和亮点。创业板推行注册制,应该提高创业板的包容性,让更多科创类企业在创业板挂牌。这意味着,创业板IPO的门槛标准会大幅降低,尤其是对中小科创企业打开IPO大门。同时,对于不同类型的科创企业提供不同标准的IPO通道,这应该是未来创业板需要改革的方向。

潘向东·新时代证券首席经济学家

十年磨一剑 后市机会多

创业板10年来涌现出一大批牛股,有20家公司上市以来涨幅超过10倍,为投资者创造了很多投资机会,同时也出现不少“业绩陷阱”,造成很多人亏损严重。十年磨一剑,经过相关制度不断改革,以及持续4年的持续调整,如今创业板整体估值已经具备投资吸引力,挤泡沫的过程基本完成,一些具有成长潜力的公司被资金关注,后市有望带来更大的投资回报。

杨德龙·前海开源基金首席经济学家

2020年信托等打破“刚兑”,意味着什么?

我国金融行业呈现散户占比较大的市场局面。相较于机构客户,C端客户受个人情绪影响,在出现风险或损失时,易出现非理性维权事件。抱团要求金融机构刚性兑付,如不满足,则形成巨大舆论和维稳压力,这也是我国金融创新越發谨慎的忌惮之处。

可以说,金融消费者(自然人)的强烈刚兑愿望,是我国金融业发展的掣肘因素之一。

根据《全国民商事审判工作会议纪要(征求意见稿)》《关于规范银行与金融科技公司合作类业务及互联网保险业务的通知》和相关人士的预测,到2020年我国金融行业将掀起一股“不刚兑”的大潮,法院、监管部门等也将严格执行,统一尺度,不让大众为“投机者”的损失买单。

“买者自负”这句话将落地生根,法律再不扮演“大家长”的角色,而是充分尊重每个人自己的财产处分权,禁止反言,落子无悔,金融消费者会被筛选。起初肯定有痛楚,但只要各方下定决心,就能把金融市场的消费环境变得更干净。

这可能意味着如下几个结果。

对于幸存的P2P平台而言,不再置于被“不刚兑”就“班房”的尴尬境地。

提高监管沙盒(金融试点)的可行性和推广落地,金融消费者这一变量的振幅可控。

触底反弹,也许从信托开始。15年来,《信托法》在我国法律体系中比较孤独。信托关系不再限于信托公司,《九民纪要》之后,还将及于其他金融机构的相关产品。同时,信托对于“流动性”的支持,在回购安排中的作用,从增信和担保的影子中脱胎出来,都值得期待和探讨。也许,自信托起,将开启从严格监管到从宽监管的转折。