孙文艳 余凯月

摘要：目前，我国的外汇储备规模达31192.34亿美元，位列世界第一，充足的外汇储备规模不但代表着一个国家的经济实力，更是能够表现出一个国家在外汇市场中能够持有的影响力和维持与其他国家之间的汇率的调节能力。本文主要分析了我国的外汇储备规模的现状及影响因素，并提出合理对策。

关键词：外汇储备;问题;对策

一、我国外汇储备现状

自中国加入世界贸易组织以来，中国的经济迅速发展，进出口贸易额也迅速增长，与外国的资本流动也愈加频繁，因此中国的外汇储备额也随之快速增加。图1是我国国家外汇管理局统计的外汇储备量，可以看出来我国外汇储备量比较高，虽然2016年上半年虽有下降，但后续又波动上来。截至2019年6月，我国的外汇储备规模达31192.34亿美元，位列世界第一。

二、影响我国外汇储备的因素

影响我国外汇储备有很多因素，主要有以下两个方面：

（一）供给方面

长期以来，我国商品和服务的出口创汇量非常大，2019年6月，我国出口量达14535.2亿人民币。此外，我国为了促进国民经济的发展，积极利用发行外债，吸引外国的直接投资。2018年，我国外资流入达1851.32十亿美元，比2017年增长14%。

（二）需求方面

首先，我国经济处于发展阶段，有些方面技术落后，还需要从国外引进先进技术等，这就需要外汇来进行购买。2019年第一季度，我国进口额42097.62亿元人民币。其次，对所借的外债需要偿付，也需要在债务到期时，有足够的外币来进行偿还。第三，如果我国经济发展动力不足或国内有效需求不振时，我国央行可以通过在国际外汇市场买入外汇、卖出本币的方式使得本国货币贬值，进而促进本国商品服务的出口，达到了改善国际收支状况、促进国民收入水平提高的目的。第四，中国目前的汇率制度是一种“有管理”的浮动汇率制度，而其“管理浮动”则需要通过用外汇储备干预外汇市场来实现，拥有足够的外汇储备作为一种“干预资产”，可以表明一国政府干预外汇市场、维护本国汇率水平的决心和能力。最后，擁有足够的外汇储备也是我国货币信用的一种保障，稳定外汇市场对本国货币价值稳定的信心。

三、我国外汇储备存在的问题

（一）外汇储备的规模偏大

我国的外汇储备在2010年1月仅有24152.21亿美元，而在2019年6月已达31192.34亿美元，十年的时间上涨29.1%。一个国家有足够外汇储备，可以反映国家的综合国力以及金融实力。但是，宋科（2017）利用比率分析法、需求定值分析法、回归分析法、基于预防外部突然冲击的外汇储备需求模型以及风险加权负债法等五种经典方法，对我国外汇储备适度规模进行了测度，结果发现：新世纪以来，我国外汇储备迅速增长，并超越理论上的适度规模区间，长期处于“超额”状态。过多的外汇储备必定会增加一个国家的管理成本，因为不仅要考虑外汇的保值，同时还要兼顾能够有一定的增值能力，对于国家来说是具有很大的挑战。

（二）外汇储备的机会成本较高

过多的外汇储备不仅会增加一个国家的管理成本，还具有较高的机会成本。外汇储备代表着国家要放弃部分资金的开发以及利用，因此，过多的外汇储备也会成为一个国家的负担，同时潜在收益也会被浪费。对于一个发展中国家来说，投资收益是一项庞大的资金来源，所以国家会承受更高的风险溢价。中国作为世界上最大的发展中国家，拥有大量的外汇储备会使所获得的利息收入远远地小于将外汇储备投资到国外经济项目当中所获得的收益，因此会造成更多的机会成本。同时，对于这种相同于收益的情况，较高的外汇储备投资所获得的收益也是十分低的，这无疑是给国家增添了一种巨大的损失风险。

（三）外汇储备的结构较为单一

我国的外汇储备形式是以美元来进行储存的，存在货币的储存币种上的单一性问题。当美元出现贬值的情况或者在美国境内出现通货膨胀的现象时，我国的外汇储备便会随着美元的贬值也出现贬值现象，这就会造成我国的外汇储备出现不可预期的损失。同时在全球化经济的影响下，伴随着金融市场的利率和汇率的变动伴随着资本市场上的资本大规模的变动变得更加的具有可变性，这也会大大增加汇率变动的风险。并且在美元的资产中，有超过90%的部分是投资在了固定资产类的商品中，就期限结构角度来看，也有超过了90%的部分是投资在长期的外债当中，这就出现了结构不合理的现象出现。从结构来说，70%的外汇储备是在国债方面，当然，是相对安全的国债。

（四）加大人民币升值压力

我国长期以来处于双顺差状态，外汇储备逐年累计，大量的外汇储备是促进人民币升值的主要压力，在人民币有了这种升值预期后，再加上其他国家要求人民升值的压力也不断加大，会引来更多外汇的投机资本进入我国，这就会使我国的外汇储备规模进一步扩大，从而人民币的升值压力将会更大。此外，国家为了稳定我国汇率，不得不动用货币政策来冲销外汇账款来调整我国货币的供应量，这样又影响到了我国货币政策的独立性。

四、管理我国外汇储备的相关建议

（一）确定合理外汇储备规模

我国对于外汇储备的规模测算要进行综合考虑：首先，要考虑进口量，传统的观点认为，一个国家的外汇储备能够满足三个月的进口需求额就可以了，不过这个标准是在国际贸易水平较低和实行固定汇率制度为背景的，而我国要根据我国的汇率制度以及进口需求来测算;其次，还要考虑到我国是发展中国家，在发展中国家需要更多的外汇储备购买国外高科技的产品及所需物品，而人民币的国际化还未完成，就必须保有足够的外汇储备;最后，还需考虑到利用外汇调整外汇市场的汇率水平，以确保我国有一个稳定的汇率水平。

（二）加大投资提高外汇储备资产收益率

“一带一路”倡议鼓励、支持企业和机构进行境外理性投资。2013年至2018年，我国企业对“一带一路”沿线国家直接投资超过900亿美元，年均增长5.2%，在沿线国家新签对外承包工程合同额超过6000亿美元，年均增长11.9%。我国可以利用高额的外汇储备进行战略性产业投资，既可以实现我国外汇储备的战略性管理，同时也有助于提高国家竞争力。

在投资中，我国外汇管理堅持“安全性、流动性和收益性”的投资原则。在美元的投资过程中，虽然在一定程度上满足了这三个标准，但投资收益率并不高。我国应优化投资结构，托宽其他的投资种类。可以依托中国投资有限责任公司来负责多元化的投资，并且注重风险的管理，在提升收益率的同时，也要建立良好的风险监控体制。

（三）使用多元化币种储备外汇

我国外汇储备资产主要集中在美元资产，不可否认，美元在国际间结算的重要性及便捷性，但也应增加其他币种的比重，改善外汇储备比重结构，进行多元化的储备。欧元在国际上的重要性逐渐加大，随着欧元区的国家将人民币纳入他们国家的外汇储备，我国应加大欧元在我国外汇储备中的比重。在“一带一路”倡议的推进下，与相关国家的合作不断加深，也可以加大对该国家的货币储存。黄金作为价值比较稳定的存在，是人们首选的保值工具，我国在黄金的储备上相对于国际而言是较低的，只有5%，而在许多的发达国家，黄金作为国家的外汇储备量要高于我国，我国可以改善国际储备结构，加大对货币用黄金的储存。

（四）完善外汇市场

随着世界经济的发展，我国也逐渐融入世界的生产当中，我国应随着经济的发展，进一步完善我国外汇市场机制。2019年7月12日，国家外汇管理局表示：从外汇市场发展方面进一步推动改革，丰富市场产品，扩大参与主体，拓展交易范围，推动外汇市场对内和对外开放，完善外汇市场基础设施建设。外汇市场参与者增加，不仅扩大了参与主体，同时也会促进外汇市场交易量的增加、产品种类的丰富，从而提升我国外汇市场的活跃度，进一步促进外汇市场的流动性。此外，外汇市场的发展，还应加大交易的品种和交易的工具，从而满足投资者多元化的需求，也可以吸引更多的投资者进入外汇市场。最后，发展外汇市场还应完善外汇市场的相关法律法规，来对外汇市场风险的把控，同时也给予投资者一定的安全性保障。

结论

我国的外汇储备量居于全球第一，外汇储备量在一定程度上能够反映出我国的经济实力。具有充足的外汇储备，能够抵御一定的外汇风险，但过多的外汇储备也会带来一定的问题。我国的外汇储备具有规模大、机会成本高、结构单一等问题，针对以上问题，建议外汇管理应合理测算外汇储备规模，提升外汇储备的收益率，多元化外汇储备结构以及完善外汇市场的管理。

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