贾敬华

寒冬来袭，外患内忧谁是主因？

小米依靠手机起家，其亲民的品牌形象也帮助其获得了巨大的市场份额。小米最新发布财报显示，智能手机销售业务占小米总收入的约60%。而今天，全球手机市场都在经历寒冬，手机行业的“寒冬”对小米未来营收的可持续性造成巨大影响。在国内市场上，即使不与巨头华为比，OPPO和vivo的竞争力也并不比小米差。此外，随着小米在新零售领域每下线一个产品，就相当于与传统零售巨头（如海尔、美的和格力等）多了一个直接竞争的赛道。

因此，小米危机的最大推手其实是市场变动的外部因素，其次才是自身战线太长带来的附加影响。在这样的市场条件下，小米面临的形势说不定比2016年更加严峻。而像2017年的“绝地反击”，小米还能再来一次么？

三驾马车，反击号角由谁吹响？

毫无疑问，在外部环境主因，内部布局辅因的推动下，小米已经到了从IPO以来最艰难的时刻。要支撑小米度过“寒冬”，或许必须依赖于目前已形成规模的三大业务：手机、互联网服务和AOIT业务共同发力。在经历了2018下半年的低迷期后，小米智能手机业务营收在2019年第一季度终于回升至270亿元，同比增速回升至16.2%，也是带动总营收加速上扬的主要原因。不过，需要注意到的是，2019年第一季度小米智能手机业务毛利率由上个季度的6.1%，下降至3.3%。也就是说，这波销量增长有一部分原因是小米牺牲了利润换来的。

目前来看，虽然2019年第一季度的手机销售有破冰迹象，但其中有多少是海外促销让利带来的不得而知。结合目前手机市场寒冬的大背景推测只怕不低，小米手机的前途仍不明朗。更好的建议是，作为“手机+AIOT”的生态链的入口和辅助营销的一环，将AIOT的重要性进一步提高，当成核心业务发展。

2018年第四季度财报发布后，小米的股价大跌，互联网服务收入自2017年第二季度以来首次环比下跌是主要原因。而到了2019年第一季度，互联网服务营收同比、环比均恢复增长，达到42.6亿元。比起智能手机的让利增长，小米的互联网服务业务倒是保持了更高的毛利率，2019年第一季度，小米的互联网服务毛利润为29亿元，为智能手机业务毛利润的322%，这意味着其更有盈利潜力和盈利空间。

随着游戏版号审核重新开启，小米游戏业务在经历了連续三个季度的环比下跌后重新恢复增长，且环比增速达到43.9%，为互联网服务三项业务中最高，占小米互联网服务营收比重也重新上扬。而目前占小米互联网服务比重超过一半的广告业务连续第二个季度环比下滑，成为拖累小米互联网服务收入的最大因素。事实上不仅是小米，包括百度、微博和分众传媒在内的很多依靠广告贡献营收的公司在2019年第一季度业绩都受到了不同程度的影响。

如今，大众对广告的接受度已经日益降低，甚至转到厌恶的态度。虽然游戏和增值服务的增长势头良好，但考虑到其并不算高的基础体量，短期甚至中期内恐怕并不能担当主力。

在过去的四个季度中，loT业务都是小米三大主营业务同比增速的领跑者，这一次也不例外。其中智能电视全球出货量为260万台、同比增速达到99.9%。或许在AIOT的布局上，智能电视和空调将成为小米率先突围的排头兵。据悉，每台小米电视都搭载了小爱同学，为AIOT的生态链串联做准备。在“AI+IOT”这方面，小米已经做得很好，但还有可以继续加码的空间。所有智能设备中，虽然市场评价都不低，但真正获得了成规模市场的还是只有电视、空调和音箱，而即使是这三项，市场潜力也没有得到充分挖掘。虽然目前营收仍逊于手机和互联网服务，但其领跑者的姿态和迅猛的增长势头，或许是三大业务之中最具有想象空间的。

推进AIOT的主力地位，加码生态链

对比有明显瓶颈横亘在前的手机和互联网业务，或许AIOT生态链的想象力更为巨大。可以说，小米目前的市值有三分之二是“智能手机+AIOT”的小米生态链撑起来的。2019年1月11日，小米宣布“手机+AIOT”双引擎战略，但到目前为止，即使手机销售占比比值已经从2015年的80.4%下降到如今的61.7%，可手机业务还是整个公司业务发展的主要推动力。而实际上，作为生态链辅助角色的智能手机，本身并不需要太高的毛利率，因为每卖出一台智能手机，都会给整个生态链建设赋能。

如果说小米能走出“寒冬”，那恐怕这个担子大概率是扛在小米生态链身上了。下一阶段，小米如果能将生态链的重心向AIOT方向倾斜更多，或许能过得更好，更有把握挺过这次“寒冬”。