【摘 要】 从国家鼓励创新创业以来，科技型小微企业一直是政策关注的重点，是实现技术创新的有效载体，在科技创新领域中发挥着举足轻重的作用。但科技型小微企业的发展需要风险资本的支持，风投公司提供资金和管理助力科技型小微企业的成长发展，科技型小微企业提供项目和技术为风投公司带来高额资本收益，双方齐心协作，互惠共赢。本文从双方匹配模式的角度去探究导致合作失败的原因，分析出了基于生命周期的风险投资公司和科技型小微企业双边匹配模式。从模式中找出双方匹配规律，提高双方匹配效率。

【关键词】 风险投资 创业企业 生命周期

一、科技型小微企业的生命周期

企业的生命周期分为种子期、导入期、成长期、成熟期和衰退期。但是在风险投资行业中，风险资本就是看中科技型小微企业的发展潜力带来高额回报，当科技型小微企业处于衰退期的时候不再具有发展潜力，在此之前风险资本就开始在着手退出企业，于是研究科技型小微企业在衰退期与风险投资公司的匹配毫无意义。本文结合前面所有学者的研究模型，将科技型小微企业的生命周期划分为种子期、导入期、成长期和成熟期等四个阶段。

二、匹配模型构建

匹配的模式就是双方根据科技型小微企业不同阶段的特点建立不同指标，并且通过专家给不同指标赋予特定的指标权重，风险投资商和科技型小微企业将各自对对方指标设立一个期望值，反馈给投资中介，由投资中介聘请专家对双方各指标的实际情况给出客观分值，投资中介再使用基于公理设计理论或基于前景理论的双边匹配方法经行匹配，得出最终匹配结果。

（一）基于生命周期理论的科技型小微企业指标选取

种子期 种子期是一个规模较小的团队拿着自己的创业计划书开始着手融资以及产品和技术的研发的阶段，所以风投公司最为关注投资回报率。另外，由于这个阶段的企业没有实际产品的生产和销售，所以创业者的特质就很大程度上决定着这个项目的未来，风险投资公司会考虑创业者的综合素质;考虑创业团队的成员背景、能力互补程度、目标的一致性、团队凝聚力等因素。最后考虑产品的市场情况，如进入市场的壁垒，市场竞争程度。对于种子期的企业，本文选取了以下指标。

导入期 此阶段的产品已经投入生产并进入市场进行销售，那么风险投资公司会侧重于产品和市场的情況。市场方面，风险投资公司关注的是产品的销售增长速度、市场竞争程度、市场增长潜力。对于产品方面，风险投资商更加关注研发人员素质和能力、产品或技术的独特性、产品技术的成熟度、专利及知识产权的拥有程度。对于管理方面，风险投资公司仍然是关注创业者的综合素质和团队的优良程度。在财务收益方面仍关注投资回收期和回报率。对于导入期，本文选取了如下指标。

成长期 处于成长期的科技型小微企业在市场上已经拥有一定的市场份额，技术也已经逐渐成熟，所以此阶段风险投资公司比较注重企业的未来战略布局，这就更加考验企业的领导班子的综合素质，并且看重本企业在市场上与其他竞争对手的竞争情况。于是在领导管理方面，风投注重创业者的综合素质、团队的优良程度、企业的战略布局。市场方面，风险投资公司更加关注市场竞争程度、市场增长潜力、销售增长速度。产品技术目前已经趋于成熟，所以为了保持企业在核心技术上持续的先进性和创新性，风险投资商更加注重研发人员的素质和能力以及产品技术的独特性。当科技型小微企业发展越到后期，风险投资公司就会更加注重投资回收期，期望快进快出，并且考虑资金退出障碍，于是在成长期财务收益方面风投侧重投资回收期、资金退出难易程度，并且随着企业的发展壮大，组织结构的庞大和复杂，资金需求量也越来越大，风投不得不把企业的财务状况和资本结构纳入考虑范围。对于成长期，本文选取了以下指标。

成熟期 成熟期的科技型小微企业经营稳定，有较强的盈利能力，一定的经济地位，此时融资需求多是出于战略上的考虑，风险投资公司不会太过担心企业的经营状况，把目光放在财务收益方面，关注企业的投资回收期、投资回报率、资金退出难易程度、财务状况与资本结构。管理方面，关注团队的优良程度和企业的战略布局。产品方面，风险投资公司不需要关注企业的长期发展，只考虑短期内自己能否达到自己资金上的收益，于是这时候风险投资公司关注企业的产品技术成熟度。市场方面，风险投资公司只重点考虑科技型小微企业在同行业中的竞争程度。成熟期本文选取的指标如下。

（二）风险投资公司的指标选取

对于风险投资公司的评价指标，主要采用Hsu.HD（2007）的指标，他通过对美国250家风险投资公司的调查数据得出风险投资在不同发展阶段对于风险投资公司各个方面需求侧重点，本文再结合科技型小微企业的需求特点，整理得出本文需要的对风险投资公司的评价指标。

三、结论

本文基于企业的生命周期理论研究了风险投资公司和科技型小微企业双方匹配模式，先介绍了科技型小微企业的生命周期，结合风险投资公司的投资动机分析了科技型小微企业不同生命周期阶段的匹配需求，最后根据生命周期理论研究出科技型小微企业不同阶段的评价指标体系，以及风险投资公司的评价体系，这也是研究基于生命周期理论的风险投资公司和科技型小微企业匹配模式的精髓。

【参考文献】

[1] 徐海龙，王宏伟.科技型中小企业全生命周期金融支持研究——基于风险特征的分析视角[J].科学管理研究，2018，36（03）：56-59.

[2] 付辉.风险投资与创业企业的匹配结构——来自中国的经验证据[J].金融学季刊，2015，9（02）：149-166.

[3] 杨帆. 基于生命周期理论的风险投资公司与风险企业匹配问题研究[D].哈尔滨工业大学，2012.

[4] 李武.创业型企业与风险投资合作机制的博弈分析[J].科技进步与对策，2012，29（07）：98-101.

[5] 张丰，郭添红.生命周期差异对风险投资评价指标体系的影响研究[J].统计与决策，2009（10）：31-32.

作者简介：阳杨（1996-），男，汉族，四川广安，硕士研究生，重庆工商大学，重庆400067，风险投资。