刘裕辉，刘 威 （厦门大学 嘉庚学院 管理学院，福建 漳州 363105）

LIU Yuhui,LIU Wei (School of Management,Xiamen University Tan Kee College,Zhangzhou 363105,China)

0 引言

近年来，供应链金融受到许多行业的关注，它的融资模式比较多，常见的模式主要有三种：应收账款融资、存货融资和预付款融资。存货融资又称库存融资或融通仓，它与其他融资模式相比，其流程和主体比较清晰，主要是银行、融资企业和第三方物流企业。存货融资模式对于广大中小企业解决融资难问题十分重要，这种融资模式往往需要融资企业将自己企业内有一定价值并通过检验合格的存货抵押给银行，银行再根据存货价值量和融资需求进行合理的放贷，第三方物流企业在这个过程中为银行进行保管和监管质押物，三者相互合作协调，提高供应链的效率，更好地促进三方的发展。许多学者对存货融资展开研究，如徐鹏等认为银行采取监督与激励相结合的方式能够更有效地促进融通仓的发展[1]；李毅学等定量分析了下侧风险中规避银行博弈的质押率[2]；何娟等构建了Copula-GARCH族模型，为银行提供了一种新型存货融资风险管理新框架[3]；刘妍等设定了质押率系数，为流动性较差的存货提供合理的借鉴模型[4]；庞燕等梳理和分析了农产品仓单质押的流程和风险表现形式，并运用系统动力学的方法理论，发现系统具有明显的路径依赖性，富者会越富[5]；孙喜梅等研究表明一定条件下，银行质押率与核心企业信用乘数、回购参数正相关；质押率和存货质押量、银行风险厌恶程度负相关[6]；李富昌等发现银行应该选择具有较高对数收益率的存货，以实现较高的最大化期望利润[7]；李健等发现考虑声誉效应后，物流企业的努力水平、银行的收入及对物流企业的激励系数都会提高[8]；田红英等发现银行可以设置合理的贷款利率和质押率，可以有效控制中小借款企业的融资风险[9]。

从以上研究可知，现有关于存货融资及其模式探讨的研究中，大多停留在对现状的分析并提出意见措施的阶段，运用的定量方法有var风险模型、copula模型以及博弈论等，有待进一步深入研究。现有文献还未发现对存货融资相关文献进行可视化分析，本文使用CiteSpace软件进行知识图谱分析，探讨该领域研究现状、研究热点、发展趋势，为后续存货融资的发展和应用提供借鉴。

1 数据来源和研究方法

1.1 数据来源

本文的数据主要来自CNKI“核心期刊”、“CSSCI”和“CSCD”这三个子库，在CNKI中分别以“存货融资”、“存货质押”、“仓单质押”、“融通仓”、“库存融资”等名词为主题，并添加关键词“存货融资”，时间设定为2008～2018年，共收集到273篇文献，剔除相关度较低的文献，最后得到文献共计200篇。

1.2 研究方法

本文借助CiteSpace软件，运用科学知识图谱理论对文献进行归纳和分析。科学知识图谱将科研活动的主体或具有某个共同特征的学科领域群体作为研究对象，是知识管理过程中的一种分析方法，广泛应用于科学计量、引文分析、知识创新预测等，包含科学图、文献计量图等内容。

2 结果与分析

在将200篇文献选好之后，导入CiteSpace5.3中，在Node Types中进行Keyword分析，topN选择100，g-index选择15，其他设置选择默认。

先进行聚类，选择LLR算法，以及K图标关键词聚类，聚类和分析的结果如图1所示。

图1中将文献分为7类，分别是0类存货质押融资、1类仓单质押、2类供应链金融、3类存货质押、4类金融机构、5类融通仓和6存货质押业务。每个分类中，有一些关键词比较显著，如质押率、供应链金融、存货质押融资等，图1中Modularity表示聚类的程度，该值为0.5157，大于0.3，说明聚类效果较好。Mean Silhouette表示同质性，该值小于0.7，说明所选期刊是有效的。

接着进行突现词检验分析，将Business中f（x）的值设置为8，a1/10=2，并修改 [0,1 ]为[0,0]，获得前9个突现词，如图2所示，发现突现词2008～2009年为委托代理，2009～2010年为var，2010～2011年为保税仓，2011～2012年为第三方物流企业，2013～2014年为企业融资和低碳港口，2015～2016年为农产品物流，2016～2018年为演化博弈和声誉效应。

图1 CiteSpace运行结果图

图2 2008～2018年期刊突现词

2.1 研究机构

根据对已选的200篇文献的研究机构进行分析，制作成条形图，如图3所示。

图3 2008～2018年存货融资研究机构分布图

在图3中，存货融资发表论文较多的研究机构是重庆大学（18篇）、西安交通大学（17篇）和复旦大学（12篇），它们都超过了10篇。从图3可以发现，交通运输类大学对存货融资的关注较高，并且这些机构中很多都是985和211的双一流高校，说明存货融资受到重视，是当下名校的研究热点之一。

2.2 代表作者分析

对文献作者进行定量分析，可以看出王勇、何娟这两位作者发表的文献数多于其他作者，他们的文献都超过10篇，如图4所示。王勇主要探讨存货融资中质押率的效益等相关问题；何娟主要关注存货质押业务风险因子，以及存货质押业务的对策措施。存货融资的研究中，存货的质押率和融资过程中的风险是研究的重点和难点，是未来的研究趋势之一。

图4 存货融资作者分布条形图

2.3 关键词分析

运用CiteSpace进行key word分析，发现存货质押融资（66次）、供应链金融（31次）、质押率（26次）、存货质押（25次）和物流金融（25次）这四个关键词出现次数较多，都超过20次，远远大于其他关键词。这也符合现实中的存货融资模式，因为这种模式需要存货做为重要的抵押物，并且存货融资在物流金融和供应链金融都存在。

3 结论和趋势

3.1 结论

本文通过运用CiteSpace软件对200篇文献进行了定量和可视化的分析，发现在这些文献中，交通类和财经类的研究机构对存货融资的研究较多。王勇、何娟两位作者对于存货融资的研究与其他学者相比，更加丰富和深入，在之后的研究中可以重点关注他们的文章。此外质押和供应链金融等这些关键词也可以重点关注，它们都是存货融资的研究热点。

3.2 趋势

（1）注重存货的质押率，越来越多的学者开始关注存货的质押率。存货融资模式需要融资的中小企业向银行抵押具有一定资产的存货，质押率的大小会直接影响企业获得的融资水平，进而影响企业的现金流，质押率并非越高越好，因为高的质押率往往会存在高风险，需要设立在一个合理的范围内，从而使得整条供应链稳步的向前发展，提升竞争力。

（2）对存货质押风险的研究不断上升。存货融资模式虽然对于诸多企业有着广泛的应用性，但它也存在一定的风险。存货融资存在着融资企业违约、存货价值失衡和物流企业管理不当等风险，如何有效控制存货融资模式下的风险，使银行、融资企业和第三方物流企业都受益，未来的研究趋势，只有考虑整体的利益，才能使存货融资发挥真正的效益。

（3）.研究方法更加侧重多种方法结合。无论是存货融资的效益还是风险，许多学者使用多种分析方法相结合来进行研究。其中博弈论、系统动力学、价格模型和风险模型最为常见[10]。多种分析方法的结合可以弥补单种方法所存在的缺点，因此，在存货融资模式的研究方法上可以运用多种方法进行分析，使得结果和结论更加具有科学性和严谨性。