唐何晶

摘 要：房地产企业因资金需求大、投资周期长、且受国家政策影响，使其面临的财务风险更高。本文基于財务风险相关理论，以保利地产为例，采用单变量预警模型及多变量预警模型分析其潜在财务风险，并提出相应风险控制措施。

关键词：保利地产；财务风险；预警模型

一、企业财务风险的涵义

狭义财务风险指：企业因融资方式不当造成偿债能力减弱或丧失从而引发的风险问题。广义财务风险指：企业生产经营环节中存在的不确定因素导致企业实际与预期收益不一致。财务风险无法彻底消除，但可通过有效识别与分析，并采取合理措施降低风险。

二、财务风险模型分析法

以企业财务报表为基础，构建相关分析方法，进而识别潜在风险即为财务风险模型分析法的原理。单变量模型分析是指通过计算分析相关财务比率的变化趋势，对企业财务风险进行预判。学者Beaver建立了预测企业财务风险的单变量风险预警模型。该模型的分析指标有：资产收益率、债务保障率、资产负债率及速动比率。学者Altman提出多变量财务预警Z模型。该模型依据不同变量对风险敏感程度的高低，赋予不同权重从而计算得出Z值，再与临界值比较进而判断财务风险的大小。

三、保利地产财务风险预警分析

（1）单变量模型分析

表3.1显示保利地产的债务保障率较低，2014-2017年甚至出现负数，表明企业经营净现金流量为负，可能出现债务危机。企业资产负债率也保持较高水平，负债经营虽能为企业带来一定杠杆收益，但过度负债会使企业面临较大财务风险。保利地产的资产收益率呈下降趋势，与2014年相比，2017年资产收益率减少了0.51%，企业整体盈利能力有所下降。2014年以来企业速动比率虽有所提高，但其短期偿债能力仍然较低。

（2）多变量模型分析

Z模型四个变量分别记为X1（X1=营运资本/资产总额）、X2（X2=留存收益/资产总额）、X3（X3=息税前利润/资产总额）、X4（X4=股东权益/资产总额）。本文应用的Z模型分析公式：Z=6.65X1+3.26X2+6.72X3+1.05X4。若Z值高于2.9，说明企业财务风险水平处于安全状态；若Z值低于1.23，说明企业破产概率较高，若Z值在[1.23，2.9]的范围内，表明企业财务状况不稳定。

从Z模型分析结果来看，2014-2017年，保利地产的Z值均大于2.9，其预警结果显示为安全状态，表明企业财务风险均可控。2014-2017年，Z值下降了0.406。若继续下降，保利地产的Z值将逐渐接近或小于2.9会导致企业财务状况不稳定，增加发生财务危机的概率，因此企业管理者需及时采取措施防范风险。

四、保利地产财务风险防范建议

（1）优化资本结构，控制负债水平

企业管理者需关注企业内部资本结构，合理搭配债务期限，以减轻资金压力，降低财务风险。根据自身情况企业可适当采用内部供应链、内部员工跟投等融资方式。优化自身资本结构，减少利息负担；避免因利息支出过多而影响企业绩效。

（2）加强现金流管理

消费者采用分期付款的方式购买商品房会影响资金回笼速度。因此建议企业加强对日常现金流的控制，合理安排费用、成本和利息支出。在加大促销力度保证回款的同时，适度从紧控制赊销比例。

（3）开拓多元化投资方式

房地产企业在进行投资活动时，可采用多元化战略，对风险不同的项目采取组合投资的方式，实现多元化经营，增加企业抗风险能力。

参考文献

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