易山

编者按：

实施数字经济“一号工程”是浙江省委省政府的重大战略决策。数字經济将是未来浙江经济增长的主引擎，也将是重构浙江现代化经济体系的重要力量。为此，本刊特别推出浙江数字经济上市公司排行榜，以期从上市公司的角度来窥视浙江数字经济产业的发展现状，推动浙江数字经济上市公司真正成为技术创新、价值创造的引领者。

截至2019年3月底，在A股主板、中小板和创业板中，注册地在浙江的上市公司已达437家。我们从中挑选出了45家数字经济核心产业的上市公司作为本次分析的样本。我们的研究数据则来源于上市公司发布的2018年三季度业绩报表。

数字经济的概念不难定义，但是，数字经济企业却不容易定义。浙江的很多上市公司都涉足了数字经济相关产业。但是，我们仅把以信息技术、电子设备领域作为主营业务的企业列为样本。一些传统业务数字化转型比较成功的企业，甚至于一些数字经济的网红企业没有列为此次分析样本。如盛洋科技有量子通信概念，并从事天线、电子开关、高频头等通信器材的生产。但是，它的主营业务还是电线电缆，所以列为电气设备更为合适。还有如理工环科、聚光科技、金卡智能、炬华科技、传化智联等，可以被视为智能化信息系统集成服务商，但是，我们在综合考量了公司的主营业务收入后，也未把他们列为本次分析的样本。同时，我们还把注册地非浙江，但已被浙江企业并购的上市公司，如“天夏智慧”“闻泰科技”列为样本。因此，这45家上市公司应该代表了当前浙江数字经济核心产业的基本面。

第一梯队已浮出水面

截止到2018年底，45家上市公司总市值达到5140.85亿元，平均市值为114.24亿元。但是如果仔细分析，可以看出，第一名与最后一名，企业规模天差地别。第一名的海康威视去年年底的总市值已超过2300亿元，而最后一名的ST巴士总市值仅为11亿元。进一步看，市值超百亿的企业共有7家，分别是海康威视、大华股份、恒生电子、同花顺、东方通信、闻泰科技和士兰微，这7家企业的总市值加起来超过3630亿元，占到全部45家企业总市值的70%，构成了浙江数字经济上市公司的第一梯队（见图1）。这7家企业都拥有出众的技术，并在各自的领域扮演着“领头羊”的角色。

同时，江丰电子、联络互动、水晶光电、思创医惠、洁美科技、汉鼎宇佑、浙大网新、天夏智慧、芯能科技、三维通信、平治信息等11家企业的市值在50亿至100亿元之间，构成浙江数字经济上市公司中的第二梯队。

此外，有21家上市公司的市值不到30亿元，有6家上市公司的市值不到20亿元，从市值排行榜中，我们可以看出，浙江已经拥现出了一批数字经济产业的“领头羊”企业。但是，总体而言，这类企业为数不多，多数上市公司规模较小，尚在寻求突破性发展的战略机遇。

财富寡头效应明显

去年前三季度45家浙江数字经济核心产业上市公司营业收入1200.40亿元，平均每家营业收入为26.68亿元。其中，海康威视、大华股份、联络互动、闻泰科技等4家上市公司的前三季度营业收入超100亿元;航天通信、中新科技等2家企业的前三季度营业收入超50亿元;而大立科技、中威电子、正元智慧、初灵信息、万隆光电、和仁科技、博创科技、长川科技、GQY视讯、东晶电子、ST巴士等11家公司的营业收入不到3亿元。前六强的营业收入就占到了45家上市公司营业收入总额的71.33%。海康威视去年第三季度的营业收入高达338.03亿元，而ST巴士的营业收入仅为1.05亿元，与海康威视相比，简直是九牛一毛。

从利润上看，去年前三季度45家浙江数字经济核心产业上市公司创造的总利润为118.33亿元，平均每家利润为2.63亿元（见图2）。其中，海康威视2018年前三季度的利润达到81.84亿元，一家公司创造的利润就占到了全部45家上市公司总利润的69.16%。除海康威视外，仅有大华股份的利润超10亿元，达到16.94亿元，其余的企业利润均不到5亿元。其中，水晶光电、恒生电子、同花顺、航天通信、洁美科技、平治信息、浙大网新等7家上市公司的利润超过2亿元，而前十名的利润总和超过了全部上市公司的利润总和，也就是说，其它35家企业的利润总和出现了亏损。这其中，信雅达、东晶电子、华星创业、闻泰科技、ST巴士和金龙机电等6家公司前三季度出现亏损，总共亏损了23.93亿元，而金龙机电一家就亏损了16.46亿元。从中可以看出，并非所有企业沾上数字经济就能赚钱。浙江数字经济上市公司也是几家欢喜几家愁。像海康威视这样有着强大的技术作支撑，在安防领域做到独步全球的，自然可以赚得盆满钵满。但是，对于多数企业而言，赚钱也并非易事。财富的集聚效应在数字经济产业表现得尤其明显。同时，数字经济产业也是一个高风险行业，一旦企业投资决策失误，可能面临巨额损失。

高增长背后的实力逻辑

作为战略性新兴产业，数字经济最吸引人的是其未来的增长前景。在过去的几年中，海康威视、大华股份、闻泰科技等企业表现出了持续的强劲增长势头。尤其是海康威视，营业收入从2010年的36.1亿元增长到2017年的419亿元，8年时间增长了10倍多，归属净利润从2010年的10.5亿元增长到2017年的94.1亿元，接近增长10倍（见图3）。8年间，海康威视的股价（以后复权计）从2010年的63元左右一路上涨，2017年最高探及823.72元，股价同样上升了10多倍，如今海康威视已经成为A股中名副其实的“白马龙头”。

2018年以来，受宏观经济形势和消费电子市场波动的影响，不少企业的收入与利润增长出现了一定的下滑。自上市以来，大华股份的一直处于高增长状态，营业收入年度增长率从未低于35%，但是，2018年公司的营业收入增长率下滑至25.58%，净利润增长率下滑至6.34%。

2018年前三季度45家浙江数字经济核心产业上市公司中有17家企业的营业收入增长率超过20%，但是，也有14家企业的营业收入出现了负增长。