杨阳

从业绩上看，5月份受累中美贸易战的持续恶化，叠加一季度春季躁动大幅上涨带来的抛压，5月份A股市场经历了较深的调整，指数从3288点一路下跌，最高调整超过450点，相比A股从底部上行的800点已经下跌超过50%。权益类基金5月份难以避免的遭遇打击，其中股票型、被动指数型、以及量化选股型基金的月度平均跌幅均超5%。固定收益类表现稍好。受市场风险偏好的持续下降，贵金属配置价值提升，叠加包括大豆、玉米、铁矿石和稀土等大宗商品的涨价，商品型基金5月取得了近3%的业绩增长，表现最为抢眼。

风险偏好下降商品基金崛起

5月市场受中美贸易摩擦争端再起、宏观经济数据相对偏弱等内外部因素影响，A股指数震荡调整。在此背景下，权益类基金亦呈下挫态势，其中权益市场参与比重较大的股票型、被动指数型、以及量化选股型基金的月度平均跌幅均超5%，而混合一积极配置型基金的平均跌幅也达4.85%;相比之下，混合一保守配置型基金的月度跌幅仅为0.76%，而量化一对冲策略基金更是取得了0.21%的平均正收益。固定收益类品种方面，受债市整体小幅反弹带动，债性较纯的债券一完全债券型、债券一短期纯债型、债券一指数型基金分别取得了0.52%、0.42%和0.52%的业绩增长;但部分参与权益市场投资的债券一普通债券型基金的平均跌幅为0.56%，而参与转债投资的债券一可转债型基金的月度跌幅更是达2.99%，连续两月遭遇重挫。海外方面，港股投资类基金本月平均跌幅为6.07%;同时，QDII基金本月平均跌幅也超4%，其中QDII-能源类、QDII-股票类基金跌幅明显。此外，值得一提的是，在近期市场风险偏好急剧下降的背景下，贵金属标的配置价值得以提升，受次影响商品型基金5月取得了近3%的业绩增长。（见表）

从权益类基金业绩表现上看，5月多数偏股型基金净值走势均出现一定程度的回调，相比之下，在国防军工、有色金属、医疗健康、及农业领域布局较多的相关产品本期表现相对较好，如“广发医疗保健”、“前海开源中证大农业增强”、“国泰国证有色金属行业”、“长信国防军工”、“前海开源医疗健康”等。此外，“广发多元新兴”、“富国绝对收益多策略”、“前海开源盈鑫”、“景顺长城能源基建”、“红土创新稳健”、“兴业聚惠”、“国泰中国企业信用精选”以及“鹏华养老2035三年”等基金也均在各自类型中表现突出。

固定收益类基金方面，在债市整体小幅反弹的背景下，利率债及信用债收益率均有所下行，但可轉债表现依旧偏弱。具体到基金产品上，“前海开源鼎安”、“鹏华丰融”、“博时稳定价值”、“银华10年期地方债”以及“国投瑞银恒泽中短债”等基金业绩表现居前;同时“招商可转债”基金在转债类产品中跌幅较小。此外，“英大现金宝”及“工银瑞信泰享三年”等货币市场基金及理财型产品表现相对出众。

商品型基金方面，尽管黄金价格此前被低迷的通胀率和强势美元压制而未能形成趋势性走势，但随着近期市场风险偏好急剧下降，作为避险工具的黄金配置价值得到提升，在此背景下，国际金价有所走强。而国内黄金价格方面，5月上金所Au9995以及Au9999的现货收盘价格分别累计上涨3.55%和3.53%，受此影响本月黄金ETF净值整体走高，相对而言“华安易富黄金ETF联接”基金涨幅最为明显。

基金发行：规模小幅T降中美摩擦影响或滞后

5月共新发基金78只（不同份额合并计算），募集规模合计873.94亿份;基金发行数量及募集总规模较上月有所回落，但降幅相对较小。从平均发行规模上看，本期基金平均发行份额为11.20亿份，较上月小幅下滑6.18%，但与去年同期相比，其平均发行份额涨幅达97.30%。总体而言，虽然近期中美贸易摩擦的升温打击市场风险偏好，但在发行市场滞后效应影响下，本期基金募集情况并未受到过大波及;同时在去年同期发行市场低基数的背景下，本期基金平均募集规模较去年同期提升明显。

从新发基金结构上看，本期债券指数型基金的募集规模达315.26亿份，仍居各类型基金发行规模的首位，其中？民生加银中债1-3年农发债？的单只产品发行规模达224亿份，占据5月公募基金发行总规模的四分之一。而债券型及混合型基金分别以205.19亿份和154.78亿份的发行规模位列二、三位;与上月相比，债券型基金的发行规模有所提高，但混合型基金的募集规模回落明显，其中混合型基金的发行仍以混合一积极配置型基金为主。本期，股票指数型基金的发行规模较4月上涨明显，其中？工银沪深300ETF？及？嘉实中证锐联基本面50ETF？基金分别募集了68.64亿份和43.59亿份，占据募集主导地位。此外，值得一提的是，本月首批科创板基金顺利完成募集，总募集规模超过1000亿元，最终不得不采用配售的方式从而控制募集规模。科创板基金整体10%左右的配售比例也说明投资者对于参与科创板的投资热情高涨。