郑良海

2018年农历年最后一周，在贸易战高层次谈判进展顺利和证监会进一步放松监管和融资融券限制的红线后，A股继续上扬行情。同时，转债市场连涨六周，上证转债周涨1.03%、中证转债周涨0.75%、深圳转债周涨0.31%。个券表现分化，由于正值年报集中预披露，多家公司业绩巨亏大变脸，商誉减值地雷阵阵。根据《企业会计准则第8号—资产减值》、《会计监管风险提示第8号—商誉减值》相关规定，对企业合并形成的商誉明确要求企业定期或及时进行商誉减值测试，至少每年年终进行减值测试。

商誉影响较大的转债个券有3只，利欧股份预计2018年亏损11.76亿元至16.76亿元，此前预计净利润2.1亿元至2.9亿元，拟对两家公司计提商誉减值合计约13至18亿元;新时达预计需计提相应的商誉减值准备为2.2元至2.9亿元，净利润约-3亿元至2.3亿元;金农转债对武汉天种畜牧有限责任公司进行商誉减值测试，计提金额约为0.9亿元-1.17亿元。此外，时达、久其、德尔转债商誉占总资产比也在30%以上。

而对于盈利增长且未进行商誉减值的转债个券也存有隐忧。蓝色光标预计2018年扣非后归属上市公司股东的净利润为3.5亿元至4.0亿元，较上年同期的1.71亿元增长104.16%-133.33%。但蓝色光标47.14亿商誉未减值。

2015年是并购重组的高峰年，当时监管鼓励并购。通过并购既可以提升规模，还能炒作产业链延伸概念。于是上市公司为获取标的公司未来盈利而支付溢价，因此形成了较高商誉。根据去年的三季报来看，全部A股的商誉合计达到1.45万亿，占全市场所有者权益的4.1%，其中创业板的商誉值是2762亿元，虽然低于主板和中小板，但它的商誉占所有者权益的比例为19.4%，远高于A股整体，成為了商誉减值的重灾区。

据Wind数据，2015年的商誉较2014年增加了96.28%。三年对赌协议期一过，加上监管要求商誉减值测试，上市公司不得不主动爆雷或借机进行财务“洗澡”，为下一财年打下基础。