半导体  光刻胶国产化，初见曙光

互联网数据显示2017年京东方面板出货量已位居全球第一，2019年大陆面板产能占比有望达到40%，超越韩国成为全球最大面板生产基地。晶圆制造方面，根据国际半导体产业协会统计，2017年-2020年全球约有63座晶圆厂新建，其中约有26座晶圆厂位于中国大陆，大陆地区正处于建厂热潮中。面板和晶圆厂新建产能的相继投产将带动上游中高端光刻胶材料需求的显著增加，预计2021年前有望实现复合增速超过20%。

光刻胶作为技术门槛极高的电子化学品一直被国际企业垄断。随着大力研发和投入，国内企业已逐步从低端印制电路板光刻胶发展至中端半导体光刻胶的量产，以科华微电子和晶瑞股份为代表的企业已经实现了i线光刻胶的突破并获得下游量产订单。以强力新材为代表的企业也已经实现了光刻胶上游光引发剂和光酸等原材料的国产化，打破国际垄断，随着更多国内晶圆厂的新建，下游客户导入也有望加速，产业链的完善有助于上游企业更好的开发出更先进的产品。

投资建议：关注光刻胶已量产和业绩稳定企业。光刻胶由于研发和下游导入周期都较长，往往需求企业长时间的积累，因此光刻胶也只作为电子化学品公司其中一个产品，如晶瑞股份还生产高纯试剂，飞凯材料还生产液晶材料;光刻胶技术门槛高，周期长，一旦实现量产和下游导入，将成为公司较为长期的高毛利率产品。

（国元证券）

通信行业把握行业变革，迎滤波器全新机遇

5G由于大规模天线阵列的应用，单个天线的通道数达64个，也就意味着，单个天线需要64个滤波器。这使得射频部分更加复杂，难以与天线微波发射单元分开部署，因此需要将射频单元（包括滤波器、功放等）全部集成到有源天线上。大规模天线阵列时代，为满足有源天线的重量和尺寸要求，下游客户对滤波器提出了更加严苛的多方面需求。陶瓷介质滤波器具有高抑制、低损耗、温度漂移特性好的特点，而且功率容量和无源互调性能都得到了很大的改善。

2018年12月6日，國内三大运营商获得全国范围5G中低频段试验频率使用许可。2019年1月，工业和信息化部部长苗圩表示，2019年将进行5G商业推广，一些地区将会发放5G临时牌照，下半年推出5G手机、5G平板电脑等终端。设备侧预期2019年一季度运营商即将开启5G设备招标。预计整个5G周期，中国基站数量约为600万站，全球约为1000万站，2019年部分设备商采用金属腔体滤波器方案，2020年全面铺开陶瓷介质滤波器方案，则整个5G周期全球滤波器需求接近600亿人民币。

投资建议：1）世嘉科技：子公司波发特为中兴滤波器和天线核心供应商，同时积极参与爱立信测试。2）东山精密：子公司艾福电子为华为滤波器核心供应商，是目前为数不多可以有陶瓷介质滤波器批量供货能力的厂商。3）风华高科：子公司国华新材料为爱立信滤波器核心供应商，是目前为数不多可以有陶瓷介质滤波器批量供货能力的厂商。4）鸿博股份：子公司弗兰德为华为天线供应商，正在开发陶瓷介质滤波器，预计二季度投产。

（民生证券）