摘 要：很多人都知道，财务管理是企业投资中一个重要的组成部分，企业的长远发展是离不开财务管理的。内含报酬率在企业的长期决策中是一个很重要的指标，在和净现值指标的结合发展下，能够准确评价出企业的投资决策。本文就是以内含报酬率为主要研究对象进行分析。

关键词：内含报酬率；企业投资；应用

一、引言

内含报酬率法的优势，就是可以准确快速地计算出来企业投资决策中实际报酬率的值，是在企业获得报酬多少来决定方案取舍的，进一步实现投资决策项目的精确化和准确化，所以，内含报酬率的方法是适合任何一种投资决策项目的。内含报酬率的值可以影响企业投资决策的值，未来现金流入量的值也受内含报酬率的影响，在现金流入量贴现下，得到相对应的贴现值。企业是否可以通过决策给予投资，是受目标报酬率和现金流入量对比影响的。

二、需要企业处理的两种投资项目决策

1.单一投资项目决策

对于单一的投资项目，如果是只有一个投资项目可以选择的话，那决策的方法就是非常简单的，如果净现值≤0，而且获利的指数>1，这个项目就会被采用，内含报酬率的指标在这个时候也就不重要了，但是还是会当作为参考的指标，最大的目的就是为了了解项目可能达到的实际报酬率。在对获利的指数和净现值进行计算的时候，确定贴现率是最为复杂的，也就是目标的报酬率。

2.互斥投资项目决策

（1）在投资额相同的方案对比下，不把其他的考虑因素进行考虑，只考虑投资项目的选择项目，是可以选择出一种非常适合企业财务的项目的，这样的情况下，就可以通过对比净现值和获利指数的结果得到结论，进行决策。项目使用寿命的现金流入量，大多情况下都是均衡的如果运用内含报酬率，那么其指标的结果也会是一致的。

（2）对于投资额不相等的投资方案。判断投资项目的优势和不足，是需要看情况分析的，如果仅仅是依据项目的投资效率来进行判断项目的取舍情况，就可以得出内含报酬率以及获利指数法是最适合投资评价的两种方法，但是，获利指数是没有办法揭示出投资项目的实际报酬率的，在相比较的情况下，内含报酬率的方法是最适合的。

三、内含报酬率法在应用中存在的问题

1.出现多重内含报酬率

（1）一般把现金流出出现在期初，然后按照以后每年连续出现的现金流的项目为常规项目；但是，对于有些投资项目，其现金投入的模式并非如此，它们的现金净流入和流出是交替进行的。例如：对于矿山的开采项目，在最后阶段的时候，为了把废弃的矿金进行平整，那么这需要花费很多的资金。这样一来，就会导致最后的现金流量为负，也就是净的现金流出。

（2）如果运用内含报酬率的方法去评估一些投资项目的时候，这样会出现一定的偏差现象。对于后期的流出资金的现值会低估，同时对于项目投资的收益率会出现高估的现象。如果流出的资金越多，那么对于收益率的高估就会越大。这样就会导致无法准确地进行评估，不能对于实际的投资收益率进行判断。总的来说，如果内含报酬率高于资金的成本率的时候，其方案可行，但是出现原始投资额不一致的时候，需要以投资额大的为优先考虑。基准收益率仅仅是方案的取舍标准。

2.计算比较复杂

内含报酬率的不足之处是：在计算的过程中很麻烦，也很复杂。很多时候会出现一些错误的结果。如果内含报酬率法手工状态下运用“逐步测试法”计算时，开始需要评估一个贴现率，运用这个来计算净现值。当净现值为正数的时候，这就说明方案的报酬率超过了贴现率。那么就需要提高贴现率，然后再进行相应的测试。反之，就需要降低贴现率。经过很多的测试评估，找到贴近零的值，即为方案本身的贴现率。其实在计算机广泛使用的今天，解决这个问题很容易的。（1）单个方案的取舍。（2）多方案选择时需要对它们进行排序。但是，运用净现值法和内含报酬率法，有时候得出的结论也不一样，因为净现值大的方案内含报酬率未必较高，这时就会产生排序矛盾。

四、解决内含报酬率法存在的问题的对策

1.稳健内含报酬率，避免多重内含报酬率

（1）什么是稳健内含报酬率呢，稳健内含报酬率就是指：通过投资方案现金流入的现值和企业资金成本率贴现的现金流入的现值所对等的一个利率。（2）计算的基本原理为：首先确定企业的资金成本、项目投资金额和现金流出时间是一定的，然后对投资引起的现金流出按照企业的资金成本率来计算限制。如果大于企业的资金成本率那么这种方案就是可行的，如果说稳健内含报酬率小于企业的资金成本率，那么此方案就是不可行的。（3）运用稳健内含报酬率法的好处：运用此方法可以反映出一个项目在实施之后的投资效果如何，忽略了投资收益对投资成本的影响，并且可以真实地体现出投资报酬率的大小。稳健内含报酬率是一种非常规的计算报酬率的方法，它基本适用于任何形式的投资项目。

2.选择投资项目评价的贴现率计算

企业进行投资决策是受贴现率影响的，所以在企业投资决策中进行对贴现率的选择是很重要的，若是贴现率较高，就直接影响企业经济效益较差的可以通过，若是贴现率较低，经济效益较高的是不能通过的，就没办法让企业的资金发挥最优秀的经济效益。企业实际的决策当中，贴现率的值是有下面的几个选择方法的，（1）把投资项目的机会来当作为贴现率的值；（2）把投资项目的风险大或者风险小所确定的目标报酬率来当作为项目的贴现率；（3）把项目的投资成本来当作贴现率；（4）把项目的行业平均资金报酬率当作为企业的项目贴现率。

企业资金报酬率对应的比值，所代表的不仅仅是投资额与净利润之间的比较值，也是企业的投资额与企业在息税之前的利润间的比较值，正是因为，企业没有对固定资产的折旧资金回收情况考虑，才会造成这样的结果，不但如此，也没有考虑企业对资金的时间价值是否有影响的情况，与内含报酬率相对比来说，其结果是差别很大的，所以，是不能当作为投资项目评价的标准。

五、结语

正确的投资可以让一个企业获得更多的利润，使一个企业的价值得到最大化的体现，并且可以降低风险，使一个企业能够稳健、长久地发展。因此，如何正确地对项目进行评价，将是企业进行投资活动中最重要的一部分内容。如果一个企业想获得更多的经济效益，做出更加科学化的投资决定。那么，通过定量分析投资项目进行综合评价将是最有效的方式与方法，企业项目的投资决策通常都会有一种甚至是很多种的方案，决策的最大目的就是在多种决策方案中找出一條最适合的价值方案。

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作者简介：陈会丽（1997- ），女，河南新乡人，本科，专业：投资学