魏也

在经历了一年多的低迷之后，黄金在2019年表现一扫颓势，2月刷新了9个月新高，逼近1330美元/盎司水平。与此同时，各国央行纷纷买入黄金。数据显示，2018年全球的央行官方黄金储备增长了651.5吨，是1971年废除美元兑换黄金制度以来的最高水平。作为重要的避险资产，是时候配置黄金资产了吗？黄金新一轮牛市已经开始？

黄金“涨”声不断

今年以来，黄金 “涨”声不断。

2月19日现货黄金升破每盎司1330美元关口，这是去年4月份以来的首次。纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的4月，黄金期价19日比前一交易日大幅上涨22.7美元，收于每盎司1344.8美元，涨幅达1.72%。

衡量市场避险情绪变动的黄金ETF基金（交易型开放式指数基金）持仓情况可以印证上述观点。全球最大的黄金ETF基金SPDR的持仓数据显示，该基金当前持仓量为792.45吨，相比去年10月初的阶段低点增持幅度超过60吨。

世界黄金协会近日发布的一份报告称，自2012年以来，去年全球黄金ETF持仓规模首次收于1000亿美元以上，黄金ETF需求旺盛表明黄金作为一种长期性战略资产的地位正日益强化。

多国央行掀起黄金抢购潮

黄金价格持续上涨，与各国央行大举买入黄金不无关系。

据世界黄金协会统计，全世界的中央银行等公共机构去年的黄金购买量为651.5吨，比前一年增加74%，是1971年废除美元兑换黄金制度以来的最高水平。

报告指出，2018年，全球的央行官方黄金储备增长了651.5吨，是有记录以来的第二高。由于2018年全球经济动荡、新兴市场货币大贬值、美联储加息推升全球资本市场风险等众多因素，更多央行选择黄金作为分散风险的配置资产，使得2018年各国央行黄金净买入量达到了1971年美元与黄金的固定兑换体系脱钩后的新高。

据中国央行官方公布的数据，截至2019年1月末，中国官方黄金储备为5994万盎司，环比增长38万盎司，黄金储备近期连续两个月增加，总计增持黄金量为70万盎司。

除了中国外，俄罗斯、波兰以及印度等国家都在增持黄金。

東北证券近日发布的一份研报中称，在目前阶段，已有部分国家央行开始增持黄金资产，包括俄罗斯、波兰、匈牙利、印度央行，但西欧发达国家如英国、德国、法国和日韩等外储资产并未增加黄金储备。

俄罗斯或成本世纪以来最大的黄金买家

值得一提的是，俄罗斯央行堪称21世纪的黄金最大买家。

数据显示，自本世纪初以来，俄罗斯黄金储备已增加了500%，近年，俄罗斯更是用持续囤积大量黄金的方法，以对冲美元潜在的风险。截至今年1月，俄罗斯黄金储备增加至近6800万盎司（2125吨），较2018年初的5910万盎司（1838吨），多出约287吨。

俄罗斯大举买入黄金，正是出于对美元安全性的担忧。莫斯科交易所（MOEX）首席执行官亚历山大·阿法纳尼耶夫近期表示，让我们用黄金取代美元。

随着美元各种不确定性的增强，全球的确掀起了用重视实物黄金布局而去美元化的热潮。对于各国央行开始买入黄金的原因，东北证券认为主要有以下几个原因。

一是储备多元化资产，储备资产去美元化。目前净增持黄金资产的多是新兴国家央行，新兴国家往往面临美国以美元为武器的政策制约，所以新兴国家尤其是与美国国际政治关系不太密切的国家往往有增持需求（比如俄罗斯）。另外，新兴国家的外储资产中往往黄金储备资产比例偏低，有一定提升空间。

二是非美元信用货币稳定性不足，配置黄金有利于主权信用稳定。对于自身货币非国际货币的国家，其货币发行基于国力和国际收支，也需要“硬通货”作为抵押品，增持黄金可以提振本币的稳定系数。

三是对于中国央行来说，以上两个因素都是央行增持黄金的考量原因。同时，目前黄金价格处在近 10 年以来的较低位置，美联储逐步转“鸽”，美元指数对于黄金价格的压制趋弱，全球经济体增速放缓和货币政策宽松预期也促使金价走强，所以中国央行在目前阶段增持黄金，不失为一个好的时点。

黄金新一轮牛市已经开始？

有一种观点认为，过去数十年间，全球经济一体化成就了美元成为国际最重要的储备货币和通用货币。特别是废除布雷顿森林体系金本位制后，美元几乎一夜之间成为货币之王。不过，千百年来，全球公认的唯一恒定货币依然是黄金，而自1971年以来，美元兑黄金已贬值了约97%。因此，一旦黄金重新回到全球投资者的主要视线，美元汇兑本位制可能会受到非常大的冲击。今天，这一景象或正在发生。

除了各国央行，全球资本大鳄对黄金的兴趣也日益渐浓。例如，美国地产界泰斗级人物、亿万富翁商人山姆·泽尔（Sam Zell）不久前在接受彭博电视采访中说：“这是我生命中第一次购买黄金，因为它是一种很好的避险工具。” 泽尔认为，尽管黄金在去年第四季度并没有达到许多人的预期，但由于全球经济增长放缓导致多年来收益乏力，金融危机以来，全球投者刚刚开始寻找最为保值的投资标的。

曾成功预测量化宽松和货币历史波动的埃格冯.格雷耶斯数周前还发现了一个与黄金非常有意思的现象，这就是许多来自中国和印度的民间投资者（买家）正从瑞士中转，买入美国和英国的大量黄金。格雷耶斯认为，这是非常不可思议的，来自中国和印度的买家对黄金青睐有佳，也可以成为全球投资者的另一大货币投资风向。

黄金价格如今蠢蠢欲动，让一些人振奋：黄金新一轮牛市已经开始了吗？